标题：中金公司89亿元“保驾”农行

明日，农行A股将在上交所敲锣挂牌，H股部分也将于次日开始交易。至此，国有四大行全部实现“A+H”两地上市。

　　回顾历史，我国每次国有大行发行股票时，都会引起投资者的关注。由于近期大盘走势不佳，很多新股都遭遇上市首日即破发的厄运。农行能否在弱市中顺利发行，成为市场关注的焦点。业内人士普遍预测，农行上市价将在2.8元附近。由于有“绿鞋”机制做保障，最终破发可能性不大；但是因为其市值较大，在目前市场走势仍然偏弱的背景下，首日大涨的概率也不大。

　　合理估值将推动大盘

　　15日是农行的上市日，这一天又正逢上半年经济数据公布和出口退税的取消。因此农行上市的日期是个非常关键的节点。其中农行走势对市场影响至关重要。

　　对于农行开盘价的估判有几种可能。一是高开。从上周的表现来看，大盘开始探底企稳向上反弹，本周一仍然上扬，如果这个趋势维持到农行上市，国金证券(600109,股吧)张永锋认为其开盘价有可能高于3元，或将高开低走。农行中签率为9.29%，在目前市场行情还没有完全走好的情况下，大盘蓝筹股上市时有如此丰厚的收益，抛盘的动力会很强烈，甚至会砸回发行价附近。第二种情况是市场维持震荡调整。从上周起，银行股已经出现了一波反弹，在农行上市之前把反弹的获利盘震下，给农行上市提供较好的市场氛围。按照农行合理的估值来衡量，张永锋认为农行定价将在2.8元附近，指数在2500点一带震荡逐步消化套牢盘，随着农行股价上涨，股指拉升。

　　中金“保驾”农行一个月

　　对于破发情况，张永锋认为不太可能。根据农行招股书公布的数据,农行今年上半年各项业务增长形势超预期,上半年净利润有望超过460亿元,同比增长约40%。今年一季度农行实现净利润 249.79亿元,同比增长38.5%。同时，今年上半年,农行储蓄存款增量近4400亿元,居同业前列。这些都给股民下了个定心丸，另有传闻说农行上市后会有分红动向。因此，这些因素都可以为农行不破发托底。另外，由于有“绿鞋”机制的保障，意味着农行上市后一旦跌破发行价，中金公司可买入农行股票进行托市。由于农行最终选择以15%的上限向网上投资者超额配售股票，因此中金公司最终将获得约89亿元资金，用于在农行上市后一个月内稳定股价。以发行价计算，农行上市后的初始流通市值约为276亿元。如果农行破发，中金公司手中所握资金最多可以“吃掉”农行近三分之一流通股，为农行“保发”提供有力保障。因此农行破发的可能性基本消除。

　　“作为四大行中最后一个上市的股票，农行没有套牢盘，发行价也偏低。所以从投资的角度看，出现破发反倒是好事，大家都可以去买了，以那么低的价格发行的股票毕竟不多。”张永峰如是说。

　　农行上市的包装和中石油完全相反。中石油上市时被包装成全球最赚钱的公司，发行价16.7元，上市价48.6元，之后它扮演了大盘杀手，成为2007年A股牛市的“终结者”。然而农行在外界的宣传中则被认为是中国最差的银行，在市场低迷，股民、券商都看淡的情况下，很有可能会出现像中国国航(601111,股吧)一样的上市前景。

　　农行中签率偏高有压力

　　较之张永锋，国元证券(000728,股吧)刘勘认为农行的上市生不逢时。农行的资产质量不错，“从资本金来看，上市前的不良贷款覆盖率达到123%，数据高于当年建行、中行(601988,股吧)、工行(601398,股吧)上市前平均拨备覆盖率的61.3％；开价时农行不良贷款率在2.69% ，比三大行上市平均4.7%的不良贷款率要明显低。农行的总股本仅次于工商银行(601398,股吧)，属于第二大总股本的银行股。资本金充足率比当时的三大行高，但发行价却比三大行低。 ”由于目前大盘较弱，农行在市场投资者中发展空间没有其他三大行好，市场对其的估值也就没有其他三家银行如此之强。这就会影响其二级市场的开盘价。刘勘认为目前整个市场处于弱势格局，人气、资金、政策面、基本面都不支持大盘股走出一波像样的行情，所以农行的上市可能无法撼动目前低迷的格局。

　　农行9.29%的网上中签率，创下自2006年6月A股市场新股发行新老划断以来第二高水平，仅次于华泰证券(601688,股吧)创下的14.43%网上发行中签率。这意味着散户投资者只要花3万元申购就有机会中得一签。因此，分析师马建认为，开价过高就会产生套现压力，2.7-2.8元的定价则较为合理。 “有观点认为低开会带动大盘上扬，我认为这个可能性较小。从基本面来讲，农行主要是服务于县域经济，比如一些中小城镇或农村市场，在大城市中其优势不明显，利润未必高。作为最后一个上市的国有大银行，若其发行价较为合理，安全性是有的，但短期内想有比较好的表现可能不容易。 ”马建预测，对于银行股和大盘，农行不会形成拖累也难以带动上扬，如果其开盘低于发行价，那对于投资者来说，短线可能有机会。

　　较之农行发行之时，目前大盘已经有所反弹。昨日银行股虽然经历反复，但由于中报业绩不错，所以银行股整体仍将呈回升态势。目前银行股还将面临经济结构转型和地方融资平台等不确定因素的影响，因此在宏观经济情势不是很明朗的情况下，如农行这类市值较大的板块下面虽有业绩支撑，保证了一定的安全性，但往上的动力仍然不足。