标题：股息ETF 谨慎总有回报

　　在市场的当前阶段，那些谨慎的投资者们面对派息股票ETF时，挑选的态度可谓是精益求精，他们希望这些产品能够满足自己对收益的需求，并及早传递股市趋于稳定的信号。

　　目前，标准普尔500指数的股息收益率水平要高过十年期国债。有鉴于此，对于股息投资者而言，他们当前所面临的最大风险其实并不是股票价格的又一次猛烈下跌，而是伴随经济不断受到削弱，企业的股息将难以确保稳定派发。事实上，现在也的确有愈来愈多的企业预计将削减甚至取消股息，储备更多的资金来应付可能到来的“荒年”。

　　“只要我们能够看到股市充满变数的局面，看到投资者不乐意承担太多风险，我们就该明白，人们一定会寻找有力手段来降低自己整体投资组合的风险。”道富环球投资ETF策略及研究部门主管安德森(Thomas Anderson)表示，“在这种情况下，专注于派息股票的投资策略无疑会提供帮助。”

　　道富旗下就颇有一些专注于派息股票的ETF，比如SPDR S&P Dividend ETF(SDY)，后者旗下资产的总规模大约有4亿5000万美元。

　　整个业界历史最久、规模最大的派息股票ETF是巴克莱国际投资的iShares Dow Jones Select Dividend Index Fund(DVY)，该基金超过30亿美元的身家在同类产品中可谓是鹤立鸡群。和其他一些股息ETF，这一产品也在相当程度上倾向于金融类股，而后者是近期银行业危机所造就的股市重灾区。

　　去年，这一ETF亏损了33%，表现略好于一败涂地的标准普尔500指数，后者的年度跌幅达到了37%。这一ETF的操作费用比率为0.4%，将旗下大约25%的资金投入了金融类股，还有四分之一左右是投入了公用事业类股。

　　摩根士丹利提供的数据显示，在去年年底的时候，市场上追踪美国股市派息股票的ETF总计有十四支，旗下资产总和大约56亿美元。在去年第四季度当中，这些ETF产品总计净吸引投资大约10亿美元。不过，前述这些数据针对的都是纯粹美股基金，那些将海外派息股票指数也纳入自己投资范围的产品还不在其中。

　　派息股票ETF的主要经理人公司包括WisdomTree Investments Inc.(WSDT)、道富、巴克莱、Claymore Securities Inc。、First Trust Advisors、Invesco PowerShares Capital Management和先锋等。

　　这些公司的产品除前述之外，比较重要的还有Wisdom Tree Large Cap Dividend(DLN)、Vanguard Dividend Appreciation ETF(VIG)和First Trust Value Line Dividend Index Fund(FVD)等等。

　　伯恩斯(Scott Burns)在晨星公司最新的ETF Investing投资通讯当中写道，“当我们追踪和研究整个股票投资领域，我们发现这里其实隐藏着许多的价值。换言之，并非所有股票价格都是平等的。”

　　伯恩斯是这家著名研究公司的ETF分析经理，他表示，“目前，我们比较看好那些拥有能够稳定派发可观股息的股票的ETF。在当前这样的市场环境之中，股息是一个非常重要的因素，可以让投资者的等待获得报偿，进而让他们保持耐心，削弱完全可能进一步下跌的市场对他们造成的冲击。股息投资的关键就在于可持续性。”

　　当然，股息投资也是有挑战性的，投资者尤其需要小心，毕竟在今天的市场环境当中，许多企业为了储存更多的现金，都在动股息的脑子。这是标普公司资深分析师西佛布拉特(Howard Silverblatt)给投资者的忠告。

　　相对而言，那些股息收益率最高的企业往往也都是身上麻烦最大的企业。因此，西佛布拉特提醒投资者，大家最好仔细研究一下企业的历史资料，以确认它们是否具有持续支付股息的良好记录，以及是否拥有足够的现金以维持当前的支付水平和速度。

　　上周五，标普方面表示，他们预计在2009年当中，标普500指数成份股的股息水平将下滑13%以上，如此糟糕的情况第二次世界大战以来还是首次出现。他们提供的数据显示，去年，标普500成份股公司当中有62家削减了自己的股息额度，总数达到406亿美元，其中48家是来自遭遇巨大挑战的金融业。

　　西佛布拉特表示，“我们的基本结论是，投资者必须进行更多的独立研究，仅仅像过去那样程度的用心是不够的，在未来的股息投资当中，大家必须极度谨慎。”

　　ETF是一种低成本的投资工具，可以让投资者一次买进众多的派息股票。不过，ETF追踪相应指数的手段是非常复杂的，不同的产品采用了不同的方法。

　　此外，颇有一些派息股票ETF都在备受打压的金融类股当中拥有可观的投资。

　　iShares Dow Jones Select Dividend是全美最大的股息ETF，巴克莱方面提供的数据显示，其三十天SEC收益率大约是6%。目前，美国股票的股息收益率水平整体而言还在上扬，不过这很大程度上是股票价格的剧烈下跌使然。投资者所面临的风险就在于，伴随盈利的缩水，许多企业，尤其是那些金融服务公司，假如他们愈来愈迫切地需要现金，显然恐怕就无法继续保持过去的股息派发额度。

　　道富的安德森介绍道，历史角度说来，股息在美国股票投资整体回报当中占据了大约三分之一的比重，只是分布并不那么均衡，比如在若干年中相对较高，而在另外一些年头中相对较低。他表示，在之前的各个周期当中，派息股票往往扮演了为投资者提供一定保护的角色，同时还有能力抓住涨势的大部分。

　　一些股息ETF专注于海外股票，目前股息收益率也相对较高。以资产规模计，WisdomTree International SmallCap Dividend Fund(DLS)是其中最大者之一，身家2亿6000万美元。该基金的操作费用比率为0.58%，三十天SEC收益率接近7%。海外投资领域另外一个经常受到股息投资者青睐的产品是PowerShares International Dividend Achievers Portfolio(PID)，资产2亿5000万美元，十二个月收益率接近8%。

　　整体而言，以股息为目标的ETF和ETN有数十上百支之多，投资者理论上是完全可以找到合适选择的。这些产品有的追踪小型股票，有的追踪各个不同国家和地区市场。比如WisdomTree Middle East Dividend Fund(GULF)和Elements Dow Jones High Yield Select 10 Total Return Index ETN(DOD)就是这种多样性的体现者。