在投资的世界里到底要拥有怎样的“宝典”才能攻无不克呢?当初罗杰斯初入华尔街时,《金钱游戏》是他探寻投资世界真经的“宝典”。他成名华尔街后,不断有人开始探寻他的投资秘笈。
罗杰斯曾表示,投资的方法因人而异,属于比较个性化的事情。有一些大的通行原则是不错的,对这些原则的应用完全取决于每个投资者自己的造化。但若是一味地信奉某些投资真经,投资者肯定会走偏方向。
有人曾拿着市场上所谓的“投资的十条军规”向他求解真伪,他很困惑地反问道:“你确信这些法则真的能赚钱吗?”在罗杰斯的个性中具有很强烈的反传统特质,他很反感人云亦云。
这一点从他不屑华尔街分析师的态度就可以窥见端倪,他认为大多数华尔街分析师只会跟着人家起哄,说的观点跟其他人没什么两样,从不会自己进行独立判断,注定了最后要失败。
究竟在哪些投资法则上人们会犯一些教条性的错误呢?
1983年,《巴伦周刊》曾做过这样的努力,他们搜集了半个世纪以来市场上一些有关投资的通用说法,并从中精选出十条法则,很快得到罗杰斯对此的意见。
法则一:只买稳健基础行业顶尖公司的债券和股票
罗杰斯表示,他曾在国际收割机公司(International Harvester Co。)这只股票上赚了很多钱。
自1979年起,有136年历史的国际收割机公司陷入罢工、巨亏、财务危机和销路不畅等一系列利空泥沼中。由于产品生产成本不断加剧,资金吃紧,该公司实施的一系列削减成本的举措,与公司总裁和董事长高达180万美元(1979年的价值)的巨额年终奖之间形成的剧烈反差令工人们忍无可忍,由此开始了长时间规模不断扩大的数次罢工。受石油危机引发的经济衰退影响,国际收割机公司很快陷入财务危机中。
长达六个月的罢工导致该公司在1979年财年的业绩巨亏,公司亏损达6亿美元(考虑到通货膨胀因素,相当于1983年时的20亿美元)。到1981年,公司状况继续恶化,没有丝毫逆转的迹象。
法则四:买至少五个不同行业的股票
法则五:将钱平分,买至少8~10只股票
法则四与法则五比较类似。人们常讲不要将所有的钱放在同一个篮子里,因此建议投资者必须进行分散投资,防范风险。从理论上讲这是行得通的道理,但在操作上有时候会有一定变通。
对此,罗杰斯认为,投资的多样性确实在一定程度上能有效对冲风险,但多样性有时不一定总是对的。有时机会来了,可以把所有的钱全部放在一个篮子里,但这对于投资者的要求很高,他必须“时时看着这个篮子”。
法则六:只买收益率低的股票来配置自己的资产
每个投资者都会面临这样的选择,如何让自己的资产增值?有些公司有很好的数据来支撑这个观点,比如IBM,拿它的收入与分红比,每个人都会认为这是家相当抠门的公司。
罗杰斯认为,有些高成长性公司别说低收益率,有的根本就没有。如果这算是一条投资法则的话,那么很可能会有另十条法则是说要买高收益率的股票。
法则七:买低于票面价值的债券减少资本支出的可能性
这个法则实际上是提醒投资者注意债券的利息。罗杰斯认为,这是个比较正确的概念。
高利息债券的发行人一开始就会被提醒这类债券的危险性。这也是此前巴菲特所说的相当于溢价购买了一大堆打了折的垃圾债券。另一方面,债券的收益率走高本身就值得警惕。
法则八:不用考虑原始成本是多少,每年从自己的投资组合名单中挑出至少一只最疲软的股票卖掉,代之以另一只更有吸引力的股票
这种概念听上去不错,但罗杰斯指出,随时清理自己的投资组合很可能一年一次、一个月一次、一周一次,完全取决于当时的市场环境。这并不可能像日历牌那样规定死——非得在某个固定的日子里进行交易。