标题：向黑嘴开炮：用技术挑战

　　记者/张 静

　　从上世纪开始，股市里就流行着一个著名的“茶叶蛋指数”，大意为某退休老太太，平时在证券营业厅门口卖茶叶蛋，心理素质异常淡定。营业厅人少了就去买股票，人多就卖出股票继续操持老本行，每次都能包赚不赔。

　　据我个人估计，这段子准是某个巴菲特的信徒杜撰出来的。人弃我取，人抢我予，老太太做法的正确性不言而喻。可是在具体的操作过程当中，又有几家证券营业厅可供量化参考？

　　有家名为“天天盈”科技的网站给中国著名财经评论家水皮看了三条线：一条是金嘴线，一条是黑嘴线，一条是K线。

　　“他们用数据证明了我的判断。金嘴线恰好跟K线呈一个相反的态势。好的分析师在出现峰谷的时候，突然推荐频率特别高，看K线图基本上是调整到阶段性底部的时候。而黑嘴线是往下走，跟K线图的走势是一样的。”水皮说。

　　你给股票“体检”了吗？

　　“天天盈”是一家2009年9月才上线的网站，专门跟踪证券分析师荐股业绩排行。CEO张志勇原本是位天使投资人，在聚会时偶遇水皮。二人一番畅聊，碰撞出一个idea：何不将人工智能语义分析、数据挖掘等技术应用到证券行业？

　　“现在看这个方向是对的。目前中国股民的数量已迈向亿级。但广大缺乏信息优势、资金优势和技术优势的‘三无’散户，面对错综复杂的股票市场，尤其是‘政策市+坐庄’的局面，在缺乏其他有效的信息渠道时，为了实现自己的‘财富梦’，减少决策失误和投资风险，尽管大多数人心里会怀疑分析师能否提供正确的指导信息，但对于有影响力的分析师和机构的声音，依然倾向于听听他们的意见。根据中国证券报与新浪财经联合举办的‘2009年度投资者收益情况网上有奖调查’结果显示，有9.3%的人会把股评家的‘指引’作为依据。 ”张志勇告诉记者。

　　对于散户而言，证券分析师貌似一根救命稻草。在股市生态中，他们的力量甚至可以左右整个资金的流向，被奉为“财富金手指”。但这根“稻草”究竟值不值得投资者去信赖？“纵观过去三年证券分析师荐股准确率，情况却并不乐观。荐股准确率在80%-90%的分析师仅占所有分析师的2%左右，准确率在90%-100%的分析师更是凤毛麟角。2009年虽然曝光并惩治了汪建中、叶志刚等一批股市黑嘴，但这仅是冰山一角。可以说，股民所收到的荐股信息中，大部分都是不利于投资的信息。”

　　“天天盈”的口号十分雷人：“全球第一个股票杀毒平台”。

　　“根据我们的数据统计，有大量的分析师推荐的股票在短期内都是不准确的，对于现在股民更多采取短线操作的习惯，这样的信息往往会给股民的投资带来很大的损失，为股票杀毒刻不容缓。”

　　记者输入万科A(8.33,0.25,3.09%)的股票代码“000002”，点击“立即查杀”，查杀结果显示：“万科A于2007月06日被荐股后20日累积跌幅464.05%的分析师江征雁推荐买入，请谨慎持有。”再输入“000597”，显示的则是：“恭喜您，您的股票‘东北制药(16.42,0.40,2.50%)’非常健康，没有黑嘴推荐。”

　　记者当年与朋友一起操作股票，万沙淘金看中了武钢股份(4.75,0.16,3.49%)，播完种潜伏多日，正当这匹黑马开始蠢蠢欲动之时，某日合作伙伴突然怒不可遏打来电话：“小武被黑嘴推荐了！”

　　“一被黑嘴鼓吹马上就会遭殃。”这是他当时的理由。

　　虽然合作伙伴日日查看股评不辍，然而人力毕竟比不上计算机。

　　“天天盈”对分析师行为做研究，类似于一种基于证券搜索的统计方法。“每天每时针对网上出现的近3万人次的荐股进行实时跟踪分析，不但分析师荐股的准确率一目了然，而且同类分析师的排名同样自然生成，更关键的是，任何一名分析师的历史业绩都记录在案，历史上推荐过什么股票，股票走势又如何，现在又在推荐什么股票都有据可查，最早的记录保持到了1996年。”看来以后分析师们荐股要当心了，就像香港警匪片里经常出现的对白：“你有权保持沉默，但你所说的一切都将成为呈堂证供。”

　　“股票杀毒”的创意一出，便让业内外眼前一亮——这个概念太好玩了！

　　张志勇听了大笑说：“春节放假前，我给整个团队留了一个课题，怎样用一个最简单的概念，让用户理解、记忆股票评估服务。”

　　放假回来第一天上班，CTO庞然兴奋地说：“我想到了一个，你们知道360吗？”

　　庞然是360安全卫士的忠实用户，对“电脑体检”情有独钟。他告诉记者说：“我从来没做过营销，张总布置完任务，我就一直在琢磨。有一天上网，视频正在播360的广告，我突然灵机一动，股票评估和360的电脑体检，这两个体系完全能对应上！而且我们也应该免费提供给用户。”

　　向黑嘴“开炮”

　　既然是做分析师的“分析师”，要向股市“黑嘴”宣战，必然有人要被拿来祭刀。于是在今年上半年，证券市场最热闹的一幕，莫过于“天天盈”向《新财富》开炮。

　　行业内为分析师们排行由来已久，但大多数排名依据中人为因素占据了主导。长期以来，由于各家分析师排名背后都或多或少隐藏着与分析师切身利益相关的秘密，其公信度不免令人生疑。

　　《新财富》的最佳分析师排行榜，可谓时下最著名、也是分析师最在意的排行榜。曾有私募基金经理，都找到记者希望托关系跻身评选之列，足见该排行榜“化腐朽为神奇”的力量。

　　但该排行榜计算排名程序的过程，依然存在很大的人为因素。首先，由基金公司研究员提名证券公司分析师进入新财富排行，然后再由基金经理打分，最后根据各个分析师的得分情况进行排序。这似乎从另外一个侧面说明，证券分析师除了业务能力强以外，与基金研究员、基金经理的关系也是重要因素。

　　虽然他们不无顾虑，但还是因此“一战成名”。“对分析师的评价有多个维度的标准，不仅仅是基金经理的打分就足够了，结果验证对去伪存真也很重要。”张志勇说。

　　“天天盈”针对“2009年新财富最佳分析师”的业绩进行技术性测评后发现，从荐股准确率来看，一些明星分析师“名不副实”，而一些荐股准确率位居前茅的分析师，却未能进入新财富的排行榜。比如平安证券分析师李忠智推荐的股票全部上涨，他在“天天盈”2009年90天准分析师排行中位列第一；渤海证券分析师张小亮在40天准排行中位列第一；广发证券(33.00,1.00,3.13%)李太勇在10天准排名中居首。而这三位分析师均未进入新财富通讯行业分析师排名前五位。相反，在新财富通讯行业分析师中，只有排在第一位的光大证券(16.71,0.50,3.08%)周励谦出现在“天天盈”的排名前五中。

　　事实上，这已不是《新财富》分析师排行第一次遭受质疑。曾有人士就保利地产(13.10,0.63,5.05%)在北京的一个大项目咨询一位《新财富》上榜分析师，却失望地发现，该分析师虽热衷于估值模型和数理推演，却对保利名下投资超过20亿元的项目知之甚少。而关于保利的这宗大笔超常规财务处理，本应擅长的此分析师，却一问三不知。

　　据这位人士分析，早在2006年大牛市的时候，市场上实在找不到足够的有独立研究经验的分析师，各大券商便把目光投向了刚踏出校门不久的名校毕业生。这些“娃娃军团”虽然在牛市中，仿佛童话里的魔法师。但当熊市来临，人们才发现，原来他们和散户一样，根本不会“游泳”。

　　“天天盈”的“第二炮”，是发布了一份“2009年股市黑榜单”。

　　“我们刚进入整个领域的时候挺纳闷，怎么只有说好的，没有说差的。有的分析师都导致股民赔了不少钱，怎么还能继续出来说呢？”

　　荣登“黑榜单”首位的乃是光大证券电子元器件行业分析师赵磊，据说在2009年失准得有些过分。在去年的一年里，赵磊曾经做出29次预测，只有10次正确。无论中线和长线的失准率都是排名第一位。

　　而且赵磊获得证券从业资格证是在2009年11月24日，但这29次预测均发生在此之前。也就是说，赵磊很有可能在没有获得从业资格证的情况下，就已经开始了荐股生涯。

　　“天天盈”统计了2006年至今所有推荐过股票的分析师数量，包括报纸、互联网和电视，发现无资质的分析师占全部分析师的25.63%，数量之多让人惊讶。而无资质分析师2009年荐股的准确率在90%以上的只有0.86%，大部分人荐股的错误率都在50%以上。

　　短线黑榜单的“状元”，或许非申银万国证券电力行业分析师余海莫属。统计数据结果显示，余海过去一年短线荐股准确率最低，29次荐股只有9次预测正确，其余20次全部失误。2009年4月20日，余海建议增持深圳能源(10.56,0.33,3.23%)，不料10日后该股未涨反跌，区间跌幅近8%；同年5月14日，余海建议买入长江电力(8.25,0.10,1.23%)，推荐当天该股股价为14.95元每股，10天之后该股跌至13.44元每股，跌幅达到10.1%。

　　中金公司的名号在江湖上无人不识。但该公司的分析师陈华，也登上了黑榜单，在长线榜中排第9。根据“天天盈”公司的统计，陈华过去一年中进行了32次荐股，正确次数为10次。去年4月21日，陈华推荐买入的金风科技(19.04,0.29,1.55%)，在40日后股价下跌了34.47%。5月11日，推荐买入的置信电气(18.11,0.17,0.95%)，40日后股价由当时的25.57元下跌至15.90元。据说有投资者在股吧中抱怨说：“不推好点，一推就泻了。”

　　如此“明目张胆”地设立“黑榜单”，无疑是动人饭碗之举。张志勇说：“分析师的表现有好、有差，只不过以前习惯性评好，不评差，现在有人说不好了反而成了大新闻。说没有惹麻烦是假的，也有人抗议，发来律师函。但做得太离谱的还是少数，大多数都比较理性。我认为多数分析师大的愿望是想通过自己对金融市场的理解，以及自己的学识和能力，把一些好的股票推荐出来。但是因为有这样一个特别复杂的外部环境和内部环境，导致最后变成了劣币驱逐良币。他们也希望分析师的排行可以规范起来。”

　　想必“天天盈”从打算“捅马蜂窝”之前，就想好了对策：“我们的统计，完全是互联网对公开的数据、公开的文章、公开的资料自动搜索形成，跟股票的行情和走势进行匹对。没有一点人为的干扰，更没有让基金经理投票，完全杜绝了利益输送，确保了客观公正。”

　　将真正的“黑嘴”染红？

　　“黑榜单”江湖俗称“黑嘴榜”。张志勇将“黑嘴们”分为三类：

　　首先是技不如人型。“他们主观愿望想说对，但由于能力、从业经验、学识、实力等不足，想做好但是没有做好。对这类学艺不精者，股民要宽容。而且如果你上了这个榜，或者被列为黑嘴，其实不用太介意，并没有说你的心是黑的。我相信只要去努力，以后在金嘴榜里也会出现。从我们的统计数据显示，三年中虽然这部分人还没有从黑嘴变成金嘴，但荐股的准确率确实是在逐步提高。

　　因学艺不精，便被称为“黑嘴”，是否有失公允？

　　张志勇说：“我一开始也在想，叫黑嘴好不好呢？很多人会把黑嘴和黑心挂起钩来。但老百姓习惯性把说错的叫黑嘴，后来便随了老百姓的意愿，用了这么一个普世的概念。”

　　第二类是恶意误导型。“像汪建中这样的便属于第二类，嘴黑心也黑。对于这类人， 无论是政府、监管机构，还是股民也好，应该人人喊打，毫不手软。”

　　第三类为“难言之隐型”。“我对这个群体有过不少的接触，他们发表的观点和自己做出的判断正相反。他本人隶属于机构或者背靠着基金，服务上市公司，一只股票，明明不看好，但只能违心地说还不错或者说中立，否则要么得罪上市公司，要么得罪基金经理。，这种评级对股民实际上没有价值。我对他们虽然同情，但不姑息，因为中小散户比他们更不容易。在信息不对称的时候，分析师说话的时候言论就应该很慎重，你要想到千千万万的股民是血汗钱。”

　　由于没有权威公开的第三方评测机构，投资者无法对分析师和机构的荐股能力和市场预判能力做出科学判断，导致股市打黑，比足球打黑的形式更为错综复杂与严峻，也使得A股市场的黑嘴们“你方唱罢我登场”，屡禁不绝。

　　早在2005年，中国证券业协会便颁布了《证券分析师职业道德守则》，对我国证券分析师的职业道德标准进行了严格的规定。但从实际结果看，仅期望分析师用职业道德来约束自己，显然过于理想化。让 “机器人(39.810,0.56,1.43%)法官”来评价证券分析师的绩效，也许可以成为中国证券分析师行业的一次重大变革，也是在目前的环境下不得已之举。

　　和“大猩猩扔飞镖”同样有趣的是，2009年的俄罗斯股票市场上投资眼光最准的，是一直名叫卢克里的猴子。

　　这只俄罗斯“杜罗夫爷爷的角落”剧院的马戏猴。在2008年12月被俄罗斯《财经》周刊的金融实验选中成为一名虚拟股票经纪人。实验中，卢克里在30枚表示俄罗斯不同公司股票的骰子中，选择了8枚进行投资组合，并向它们投入100万虚拟卢布。同时它把自己的资产分为两半：一部分投入国有公司，另一部分则向私营企业投资。当2009年底金融专家们对猴子所选股票投资总存量价值变化进行观察时，发现在过去的一年中，这只猴子购买的矿业公司股票上涨了约150%，电信企业股票增值240%。而收益最大的银行业股，涨幅竟高达600%。仅仅在一年时间里，这只猴子所选中的股票总存量已增值3倍，比大部分俄罗斯金融分析师赚得都多。

　　俄罗斯的金融专家们为什么要做这个实验？答案不得而知。也许这类实验一再进行，是想验证，预测股票涨跌本来就是一件不靠谱的事。

　　应该为面对这个“终极问题”，张志勇说：“个股的涨跌有其然规律，大盘大势、大众心理预期、上市公司的表现、很多都不可预见。也就是说，如果一个分析师一次、两次说错，偶尔失误都很正常。如果每次都说对，股民心里也会打鼓。但如果一年当中你发表十次意见有八次是错的，甚至在一年、两年的长期历史表现上都是失误居多，那可能就是真有问题。”

　　也有网友公开质疑：“目前每只股票庄家都可以操纵股价，特别是一段时间内。对于股价涨跌是庄家说了算的。这个网站的排名，给那些真正的庄家黑嘴染红，让那些没有背景的倒霉蛋做了替罪羊。”

　　让汪建中声名鹊起的，正是他在2003年大熊市中屡屡创造了“红色星期一”。

　　“推荐的股票涨了，会被怀疑是‘汪建中’。跌了，那就是‘黑嘴’。”一位券商分析师也道出了他们的两难。

　　如何在那些大涨的股票中，鉴别推荐者是“金嘴”，还是“披了羊皮的狼”？

　　“我们不能保证一定可以规避掉这个问题，毕竟是计算机自动抓取、统计，凡是历史表现我们都要尊重。但这是一个好问题，我们将来可以针对这类股票异动进行专门监控”，张志勇说。▲