标题：索罗斯的投资方法

——兼与巴菲特的价值投资比照

庄潇

多数人把索罗斯看成超级投机客，以为他的投资方法与理论，与巴菲特的“价值投资”恰好相反；两人是理念相反的两个典型代表。

我以为：这个看法是错的。

一、索罗斯的实际投资领域及要点：

索罗斯本人并没有具体阐述过“他的投资方法”，对媒体，他似乎更愿意谈论他的“投资哲学”。

1994年4月13日，美国国会为调查对冲基金而举行听证会。索罗斯交待其公司的一名主管—罗伯特•约翰逊：要改变媒体的看法。约翰逊为表达坦诚，在听证会后对媒体透露了索罗斯如何分配资产、如何使用信贷杠杆。

——通常，60%的资本投资于个股；很少用保证金交易。

——20%投资于宏观交易，在全球指数上下注；这一部分信贷杠杆达到12倍。

——其余20%称“储备资金”，投资于国债、银行存款。

我以为，这份清单大致是真实的。其投资要点是：

1.作为基金，应分享长期经济增长带来的股票收益；故

而，保持一定的股票仓位是应有之举。

2.重点研究宏观经济中各国央行的政策。分析判断各国

汇率、利率的变动，以及一系列市场的“衍生变化”。达到一箭双雕的目的：

一则，可直接在全球汇市、债市、大宗商品期货、股指期货上应用信用杠杆投资。二则，通过分析汇率、利率的变动(尤其是突变时)对经济中各行业的影响，从而判断相关公司业绩的盛衰，以精选个股。

以上方法被华尔街广泛称为“宏观投资”。

我们看到：索罗斯的投资领域与巴菲特是有很大区别的；虽然也有重叠，即股票投资。而巴菲特的投资主要集中在股票、债券及非上市公司的股权上，一般不使用信用杠杆。

二、索罗斯的“核心技术”

对全球各类指数投资：

这一部分巴菲特一般是不涉足的。2008年全球金融海啸时，巴菲特曾购买过‘标普指数’的多头，打赌美股十年后定会创新高；这一投资算是例外，它只是沿袭了巴菲特一贯“调侃加倔犟”的风格。

而索罗斯不同，他的“核心技术”似乎就在这个“宏观投资”上，他的超级收益也多来自于此。

索罗斯的资金客户主要是欧洲的神秘富豪。他通晓英、德、法语，与欧洲的同行保持着密切的联系。其本人还与许多国家的财长、金融高层人物保持着私人的往来。这一切，都深化了索罗斯对全球市场中各国利率、汇率的理解及判断。

作为伦敦经济学院的学生，索罗斯对教授们的理论时常摆出反叛的架势。但依我看来，也许正是教授们的良好教育，才使得索罗斯对宏观经济、利率、汇率的分析有扎实的功底；从而使他的‘宏观投资’成绩斐然。

当市场处于Self-reinforce或Self-defeating(索罗斯的说法：自我加强与自我衰败)的状态时；索罗斯会认为：这是不可持续的！要回归的。基于这样的理念，他锤炼出判断与打击‘泡沫’的良好直觉和能力。

无论在哪类金融市场中，索罗斯最关注的都是突变式的机会。如果说巴菲特的强项是战胜恐慌；那索罗斯的绝活常常是打击泡沫。—殊途而同归矣。

索罗斯的成功，得益于二战后全球金融一体化的快速发展。在全球投资领域，索罗斯既是先行者又是成功者。华尔街最有影响力的人之一拜伦•威恩曾说：“索罗斯开拓了我们的思维，让我们了解地缘政治对美国经济的影响，让我们成为全球主义者”。这评价是中肯的。