标题：公告点评：桑德环境（000826）推913万股股权激励计划

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　　事件：桑德环境(000826 22.83,0.68,3.07%)表示，公司拟授予激励对象913.87万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起6年内的可行权日，以行权价格22.15元和行权条件购买1股桑德环境股票的权利。

　　神光分析：

　　1、此次激励计划授予激励对象的股票期权所涉及的标的股票总数为913.87万股，占公司股本总额的2.21%。激励对象包括总经理、董事会秘书、核心业务骨干等。其中预留90万股股份给预留激励对象。

　　2、根据约定，此次股权激励计划共分四个行权期，以2009年净利润为基数，四个行权期要求分别为，2010-2013年净利润增长率分别不低于25%、60%、120%、200%，2010-2013年加权平均净资产收益率分别不低于13%、14%、15%、16%。按照2009年净利润14572万元，2010-2013年股权激励计划行权要达到的净利润目标分别为18215万元、23315万元、32058万元、43716万元，按当前股本对应每股收益分别0.44元、0.56元、0.78元、1.06元，业绩增长目标较高。

　　3、公司股票期权的行权价格22.15元，确定为8月6日的停牌价，复权后的股价已处在历史高位，显示公司经营层对公司未来业绩增长和未来股价表现的信心。

　　4、公司主业包括污水处理和固废处置，尽管公司目前的内生性增长价值已经反映在股价之中，但是公司的咸宁环保设备募投项目、西安垃圾焚烧项目、桑德集团的固废资产注入等，有望带来超预期的业绩增长和股东回报率。目前公司2010-2012年动态PE预计分别49倍、34倍、26倍，短期估值优势已不明显。(李金龙)
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