标题：基金投资犯难：申购还是赎回 股基还是债基

7月以来基金自购和赎回明显增多，分歧似在加大。而本周结束募集的工银瑞信双利首募据悉超140亿

　　本报记者 宋双

　　在连续上涨3周之后，本周市场出现一定的震荡，市场分歧有所增加，各类基金的自购与赎回也互有发生。面对基金公司的分歧，投资者对于自身投资也犯了难，到底是应该坚持持有还是赎回呢？如果继续持有，投资者又应该怎样配置投资组合呢？整体看来，攻守结合的资产配置似乎较为适合当前市场。

　　7月以来基金申赎明显增多

　　7月以来，基金公司在自购和赎回上产生较大分歧：国海富兰克林、东吴、华安进行自购，而天弘、大成、泰信、华夏却将自投基金赎回。在申赎的基金类型中，既有股票型、债券型，也有偏股型混合型。一般说来，基金公司选择自购代表看好下一阶段市场，而在自购的同时却有基金公司进行赎回，各种信号交织，投资者难免昏头。

　　进行自购的基金中，国海富兰克林7月5日自购国富成长动力1500万元，8月4日东吴基金运用固有资金投资旗下东吴优信稳健A800万元，华安基金8月9日自购华安核心优选2000万元。这3只基金都是老基金，国富成长动力和华安核心优选都是股票型，东吴优信稳健为债券型。

　　而在选择赎回的基金公司中，由于华夏基金现身，所以引发空前关注。8月12日华夏基金通过代销机构赎回华夏成长、华夏债券C、华夏回报、华夏沪深300指数，总额超过3亿份。天弘基金公司7月19日赎回天弘永利债券B类份额997.51万份；大成基金8月10日赎回大成景阳4000万份；泰信基金8月12日、13日分两次赎回泰信双息双利4770.77万份。

　　银河证券首席分析师王群航认为，各家基金公司自购或赎回背景不尽相同，例如市场上多数观点认为，华夏基金赎回旗下基金与公司股权整合有关，而与市场走势关系不大。而且当基金公司自购或赎回行为并未形成行业动向时，也不好枉作判断。因此投资者应该坚持之前的投资，对于基金公司的申赎情况适当关注就好。

　　债券基金继续大受追捧

　　与上半年相比，随着7月以来市场相当走好，高仓位的股票型基金也迎来反弹；但8月12日结束募集的工银瑞信双利，首募规模据悉超过140亿份。似乎经过上半年股弱债强局面之后，在目前股票型基金已经出现反弹的情况下投资者追捧债券型基金却更为高涨。

　　对此，王群航认为债券型基金应始终作为重要的配置对象，在投资比例中占据一定位置。而从当前市场情况来看，债券型基金工银瑞信双利遭遇投资者追捧，但这已经是慢半拍的操作了，并且多是源于上半年股票市场风险暴露之后才开始关注债券型基金。当然也有少数能够把握市场风向、做好选时的投资者在市场变化时进行产品切换，但这毕竟只是少数。多数投资者还是应该按照常规性投资进行组合配置，避免投资品种过于单一、风险集中。

　　德圣基金研究中心对于下半年债券基金的投资依然较为看好。研究报告指出，从2010年下半年来看，虽然信用品种利率进一步下行空间有限，但随着经济持续复苏，市场要求的信用风险补偿在逐步降低，而且较高的持有期收益仍可给基金带来较好的持有期回报。加息预期以及3年期央票的发行对于中长期利率产生一定的上行压力，但是含权债的期权价值将会逐步被市场发掘，抗风险能力较强。因此，债券市场本身仍具备投资潜力，上半年纯债投资出色的基金仍值得关注。其同时认为，从配置债券基金的目的出发，投资者选择债基最应该关注债券基金的固定收益投资能力。对债券基金的要求并非一味取得高收益，而是首先要求在降低投资风险的同时获取稳定的适当收益。基金公司的债券投资能力相比股票投资能力要稳定得多，这一方面是因为债券市场的投资环境相比股市更加稳定，债券市场的核心投资线索比股市更加清晰和稳定，主要是宏观经济和利率走势；二是因为基金公司的债券投资团队相比股票投资团队相对稳定。

　　选择高仓位基金搏反弹

　　那么在当前市场情况下，投资者应采取怎样的投资方式，或配置怎样的基金组合呢？

　　王群航认为现在是展开定投的最好时机。他表示，尽管7月以来市场迎来一定反弹，但市场仍处于阶段性低位，此时定投应该将低风险与高风险产品相结合。对于低风险产品来说，任何时候都可以开展定投，如各类债券型基金；而对于高风险产品来说，低位进入是定投成功的不二法则，因此目前点位便是开展高风险产品定投的好时机，如指数型基金和高仓位的股票型基金等。而除了定投，投资者应该如何配置基金组合呢？王群航认为，在目前大盘有所起色的情况下，投资者还是应该采取高低风险产品相结合的配置思路。如果对于风险较为恐惧，则可以保持或适当提升低风险产品投资比例；如果认同市场低点，看好市走势，则可以适当提高股票型的仓位，并且配置部分有能力搏反弹的基金，而高仓位、以及投资风格灵活积极的基金正是搏反弹的不二选择。目前看来，仓位相对较高并且业绩较稳定的有大成、南方等，而风格灵活的则有大摩、华商。

　　可以看到，7月的上涨使得高仓位股票型基金打了一场翻身仗，上半年跌得惨的基金均跑在了前头，而依靠低仓位抵御市场下跌的基金悉数垫后。对此，王群航认为，选择基金要结合长短业绩以及投资组合进行分析，部分一贯性低仓的基金则应该在反弹中舍去。

　　以7月收益为例，截止7月29日，股票型基金中7月涨幅靠前的基金仓位均超过85%，景顺能源仓位87.95%，而银华优选更是达到93.45%。而在收益垫底的基金中，长城双动力仅为42.40%，其余多数不足70%，在60%左右的水平徘徊。同样的，收益排名前五的偏股型基金中，除上投优势、融通景气仓位不足80%之外，富国天瑞、长信银利仓位均超过90%，建信优化为89.23%，仓位水平与普通股票型基金无异。