标题：7月通胀是猛虎还是纸虎？哪些股票会真正受益

周三国家统计局公布的数据显示：7月CPI同比上涨3.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，环比上涨0.4%；PPI同比上涨4.8%，比上月回落1.6个百分点。

笔者认为，7月CPI数据有可能是本轮通胀反弹的峰值，原因在于7月CPI数据3.3%中，去年通胀翘尾因素就占了2.2%，而真正的市场价格上涨因素仅占1.1%。与此同时，前几个月持续飙升的PPI数据先于CPI数据拐头向下，暗示着价格上涨的传导机制已弱化。

再解析这1.1%的新涨价因素，食品价格上涨6.8%，对当月新涨价因素的贡献率达到70%左右，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨3.6%，服务项目价格上涨2.3%，可见食品涨价因素一马当先。但如果国内CPI统计口径与美国CPI统计口径接轨，这1.1%的新涨价因素可能还会少掉一半。因为在CPI统计构成中，美国食物类及动力类所占权数比例仅有18.6%，而国内这两类损耗品所占权数比例则达36%以上。假如国内也应用美国核心CPI的概念，那么国内的CPI也就减少原先一半的内容了。

事实上，美国核心CPI数据早已超过了2%，但美联储基准利率却仍维持在0—0.25%，负利率情形较国内有过之而无不及，两相比较国内通胀难言猛虎。

回顾历史，2008年通胀高峰亦出现在7—8月间，而至当年四季度通胀预期则快速回落，今年情形可能也不例外。当通胀这只纸老虎被戳破时，A股反转态势亦将确立。（姜韧）

哪些股票会真正受益通胀预期

近期市场对于通胀的预期越来越强烈，通胀预期之下的股票市场会不会上涨呢？目前也是众说纷纭，因为历史上遇此情况有过上涨也有过下跌。其实通胀预期与市场的涨跌关系在理论上并没有得到证实，市场趋势其实与所处位置有关，也就是与整个市场的估值预期有关。一般来说在一个经济实体的强劲发展过程中通胀是不可避免的，而很多上市公司会随着经济的快速增长而发展壮大起来，所以通胀对于股票市场总体而言是有助推作用的，但就中短期而言股票市场趋势仍然与市场的估值预期有关。

那什么样的股票会真正受益呢？我们都知道通胀意味着涨价，似乎对上市公司来说都是好消息，因为产品涨价了自然利润就上去了。但影响上市公司利润的因素有很多，比如原材料、劳动力等等，这些因素也同样会涨价，所以最终公司的利润是否会增长也并不是那么容易回答。根据较为集中的观点，通常通胀受益的行业主要集中于食品饮料、农业等行业，其中一些子行业如种子行业等可能更为受到市场关注，因此我们可以在其中进行选择。

如果你是一个中长线的买家，除了关注通胀预期带来的概念性机会，要明白公司股价真正上涨的动力还是成长性。因此，仍应继续关注和持有价值被低估的成长股。

旅游股

消费、政策与防通胀下继续看好

周期性行业在经历了前期的估值修复以后，吸引力开始减弱。我们认为市场对通货膨胀的担忧将会持续一段时间，鉴于此，我们继续看好农业板块外，同样青睐于旅游板块。

旅游板块具有抗通胀能力，独特资源的旅游景区具有提价能力。另外，从天气炎热和世博消费现状的对比中，反观出中国人的消费潜力和消费信心，我们认为中国经济转型拉动内需消费是完全有潜力的。这种消费热情预计将在接下来的中秋节和“十一黄金周”双重节日中给旅游板块带来惊喜。

此外，政策对旅游产业的大力支持及居民财富结构潜移默化的变化等多重因素也构成对旅游产业中长期利好。

结合旅游资源的独特性、交通网络的改善和便利性、良好或独特的商业模式、未来1—2年的收益成长性和确定性，我们更看好黄山旅游〔股吧 行情〕（600054）、中国国旅（601888）、桂林旅游〔股吧 行情〕（000978）。（国泰君安）

资源股

通胀预期下最好的配置品种

自我国央行提出管理通货膨胀预期这个概念以来，市场就已经感觉到通货膨胀可能就在我们身边。敏锐的市场投资者强势介入的医药、农业、黄金等品种明显优于大势，亦是通货膨胀预期下的市场自然选择。

结合国际经济形式，我们认为在欧元区的主权债务稳定之后，也就是欧元币值稳定之后，国际避险资金将流出美元市场。由于经济复苏依然是复杂多变，全球主要经济体均无意在短期内采取退出的措施，资金需要寻找新的投资渠道来避险和逐利，全球纸币贬值的大趋势和资源为王的概念早已深入人心，在这样的背景下投机资金必然是进入资源类品种。传导顺序是上游→中游→下游，对于那些没有成本转嫁能力的中下游企业来讲其利润必然会受到压缩，这已经从连续上涨的PPI数字可以看出。从这个意义上出发，我们认为目前最好的配置品种必然是资源类个股。建议超配：黄金、农业、有色、石油、煤炭等资源类品种。（湘财证券）

农业股

通胀预期增强局部投资机会显现

强烈的通胀预期，加上因本年开年以来的异常天气不利稻谷、玉米、棉花等作物生长，都使市场看涨农产品〔股吧 行情〕后市价格。

作为国家战略新兴产业中的一个重要部分，生物育种产业在上半年已经引起市场的高度关注；国家今年再次上提粮食最低收购价格，为粮价提供坚实底部支撑；随着国家冻猪肉收储政策的进一步落实，下半年猪肉价格有望止跌企稳；集体林权制度改革和一系列林业鼓励政策对我国林业类上市公司是长期利好。

2010年下半年投资策略，一是以通货膨胀预期为主题，寻找具有资源优势的公司，包括拥有适宜种植的土地资源、拥有适宜养殖的清洁水域和拥有排他性的专有技术的公司。二是以“兴农”政策和体制改革为主题，寻找从中显著受益的品种。重点公司推荐好当家〔股吧 行情〕（600467）、农产品（000061）、中福实业（000592）。