本周回天胶业的高管曾学毅的辞职公告成为创业板开板十个月来第３４份高管辞职公告。
为何创业板高管纷纷辞职？从刚刚披露完毕的创业板中报不难看出端倪。据ＷＩＮＤ资讯统计，创业板的业绩增长赶不上中小板，更赶不上沪深３００。
中报业绩大跌眼镜
高成长故事讲不下去了
随着创业板公司２０１０年中报披露完毕，创业板高成长的神话再次受到质疑。从可比的１０５家上市公司数据来看，营业收入和净利润增长均呈现下滑趋势。
据ＷＩＮＤ资讯统计，有可比数据的１０５家创业板公司今年上半年营业收入１８２．３亿元，相比２００９年同期增长２８．１％；净利润合计３０．４５亿元，同比增长２５．７％。
相比之下，已公布中报的４３５家中小板上市公司上半年营业收入同比增长３７．１％，净利润增长超过４４％。而沪深３００已公布半年报的２３６家上市公司，上半年营业收入增长超过４６％，净利润增长也超过４２％。而创业板的收入和利润增速不仅远远落后于主板和中小板上市公司，甚至尚未达到已公布半年报的深市公司的平均水平。
不仅如此，创业板上半年利润总额同比增长超过５０％的仅有２１家，占比不足两成。仅超图软件、国民技术、双林股份、万邦达等７家公司实现利润翻番。但值得特别注意的是，尽管该７家公司业绩增长喜人，但有些公司业绩大幅增长背后的原因仍值得推敲。
如超图软件２０１０年上半年公司实现营业收入５６３４万元，同比增长２７．９７％，利润总额达５９２万元，实现归属上市公司股东净利润５５８万元，同比增长２９３．６％，但扣除非经常性损益之后的净利润却不及百万，仅为９６．４３万元。对此，超图软件表示，主要是在报告期内获得国家８６３、国际合作研发专项等国家级、省部级科技经费支持。
而超图软件并不是个案。国民技术也因政府补助款项使其中报更为亮丽。此外“公司上市募集资金到位，存款利息大幅度增加”和“收到省、市政府上市奖励和补贴资金”等非经常性损益也成为部分创业板公司扮靓中期业绩的砝码。
相比上市前的高增长、中期业绩骤然变脸的公司占已披露创业板公司超过两成。据统计，１０５家上市公司中，有２３家利润总额同比下滑。
而论“变脸”幅度之惊人，非宝德股份莫属。该公司中报显示，２０１０年上半年仅实现净利润３０３万元，同比大跌８２．０７％；每股收益仅为０．０３元，大跌８６．９６％。另外，华平股份、南都电源、汉威电子上半年净利润分别下滑７６％、６９％和４９％。
更令人大跌眼镜的是，有的创业板公司在上市后不到三个月就发布了中期业绩亏损的公告。如今年４月份上市的安诺其、南都电源、华平股份；５月份上市的海默科技、恒信移动、奥克股份；６月份上市的国联水产，以及７月份上市的华伍股份和尤洛卡。
“业绩突然变脸的主要原因就是突击上市，为了达到上市的目的，很多企业在上市之前都粉饰业绩，很多业绩是‘做’出来的，那么后期就很容易暴露出来。”中信建投策略分析师张楷向本报记者表示，另外，创业板多为新兴产业，短期内并不能看出其真实的业绩，受经济环境、行业周期等因素的影响，业绩也会出现一定的下滑，但这只是业绩下滑的一个方面。
国信证券分析师汪彩虹则认为，创业板是高科技企业、新兴的商业模式，成长过程中波动大，是不可避免的共性。中小板以及其他传统产业、传统模式已经非常成熟，变动幅度不会很大。如果再考虑到中小型企业抗风险能力弱的特征，创业板业绩变脸在未来或将会是一种常态。
“对于某些创业板公司来说，虽然短期业绩不佳，但是未来有不错的成长性，这或是机构青睐的原因。”张楷表示，但是，创业板目前估值压力很高，加之中报数据不佳，没有达到之前市场预期，而且今年１１月份创业板上市一周年后，要面临较大的解禁，投资者须谨慎。
创业板最大解禁潮将至，中报显示
机构二季度出逃
一方面是业绩的跳水，另一方面创业板将面临年内最大的解禁洪峰的考验。据ＷＩＮＤ资讯统计，今年１１月份起将迎来创业板公司原始股东解禁洪峰。当期流通股数达到１２．７３亿股，新增流通市值达３５６亿元，几乎相当于此前１０个月解禁总量的四成以上。尤其是１１月１日当日，首批２６家创业板公司首发原股东限售股将上市流通，涉及１１．８亿股，解禁比例占总股本的２５％，粗略估算流通市值超过３００亿元。
从半年报的股东进出来看，多数创业板公司在二季度被机构不同幅度增持，其中三维丝、超图软件、金龙机电３家被增持股份占流通股的比例最高，都在１５％以上；鼎汉技术、台基股份、探路者、万邦达等一批去年底、今年初上市的公司，机构持股占流通股的比例也有所上升。
而在机构减持的公司中，新宙邦、回天胶业被减持股份占流通股的比例都超过１０％，华测检测、立思辰以及世纪鼎利也都同样被机构不同幅度地减持。而据ＷＩＮＤ资讯数据显示，共１７家公司被机构不同幅度减持，其中信息服务、信息设备类的公司占到７家，机械设备公司占３家。
成长性堪忧，分析人士称
创业板难有整体机会
对于近期创业板明显弱于主板与中小板，平安证券策略分析师邵青向记者分析称，从已公布的中报情况来看，创业板的成长性并非优于中小板和主板。之所以创业板市场享受目前过高的估值溢价，是因为除对创业板市场的过高的成长性预期之外，还有几个重要因素：一是国家出于经济结构转型的需要，大力鼓励和扶持新兴产业发展，创业板市场占有政策优势；二是在经济前景不明朗而流动性又相对充裕的情况下，市场资金开始追逐价格弹性较高的小盘股；三是短期内创业板市场有效供给不足。目前，成长性因素已经显示出不利于创业板的迹象。随着时间的推移，创业板市场股票供给情况也将越来越不利。
邵青谨慎地表示，一方面，创业板ＩＰＯ源源不断，另一方面，１０月底开始创业板市场一周年将有不少限售股解禁，从而导致创业板市场股票供给大增，创业板就此展开一轮幅度较大的调整将不可避免。而创业板动态市盈率已高达６５倍，几乎是沪深３００成分股的４倍，建议关注创业板的投资者降低持仓，规避风险。
天相投顾首席策略分析师仇彦英则向记者表示，创业板整体业绩不出众，不过投资者在考量创业板公司的时候，除了看当前利润还需要结合企业的综合素质、行业整合能力以及时间等诸多方面来看待。另一方面，随着大市延续震荡的可能性较高，创业板不具备整体投资的机会，机会更多的来自于个股的选择。因此仍需要把握“持续成长”的主线，从中挑选业绩具有持续增长能力的个股，如特锐德、中科电气、中青宝、台基股份、万顺股份、星辉车模、莱美药业和天源迪科等。
“变脸”最快公司
上市公司 上半年净利润(万元) 同比下滑(％)
宝德股份 303 82.07
华平股份 363.81 76.59
南都电源 3262.32 69.47
汉威电子 812.31 49.77
制表：邢睿
创业板中报业绩增幅
远不及中小板和主板
板块 公司数量(家) 营业收入同比增长 净利润同比增长
创业板 105 28.1% 25.7%
中小板 435 37.1% 44%
沪深300 236 46% 42%
创业板直接退市细则已报证监会
投资者权益保护是大问题
创业板推出之初，监管层对于创业板上市公司的监管与投资风险也三令五申。而创业板一个有别于主板市场的最大风险在于实现了更加多元化的退市标准，创业板公司终止上市后可直接退市，而不再像主板一样必须进入代办股份转让系统。
同时，创业板还对三种退市情形启动了快速退市程序，除主板退市标准以外新增了３种创业板的退市情形，主要包括：上市公司财务会计报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见；上市公司会计报表显示净资产为负时；创业板公司股票连续１２０个交易日累计成交量低于１００万股。根据深交所规定，上述三种情形，都将进行退市风险警示。如果在规定期限内仍不能改善的，将启动退市程序。
关于创业板公司退市的具体操作，深交所理事长陈东征在今年两会期间曾向媒体透露，深交所关于进一步完善创业板市场直接退市制度的方案已经上报证监会。而关于创业板的直接退市制度也是今年两会的重头提案之一。