标题：中金推豪华荐股单博股市泡沫

滞胀可不是个好词，一般形容经济停滞和高通货膨胀并存。但在中金公司策略分析师侯振海看来，滞胀却有着另类的解读。“9月股市如何走，要看‘滞’和‘胀’的博弈”。他认为，对于“滞”的忧虑，将使与经济状况相关度较大的大盘股难有较好表现，对于“胀”的预期，则将使资金更多追捧题材股和消费股，当“滞”与“胀”的预期博弈分出高下之时，便是高价题材股泡沫破灭之时。

滞胀将是少数股票的盛宴

“美国未来经济的走软，将对我国出口产生较大负面影响。”不过侯振海同时指出，即便外围经济二次探底，中国陷于进退两难僵局的政策短期也不会明显转向。

他的理由是，首先，在通胀压力继续上升的情况，负利率状况将依然持续，因此利率政策显然不存在放松基础。其次，目前银行间和社会总体流动性状况依然偏宽松，因此不存在央行继续加大流动性释放的基础。更重要的是，目前地产价格博弈日趋白热化，部分城市房价再现反弹苗头，因此无论是地产政策还是信贷政策，现在都不具备放松基础。

侯振海判断，9月Ａ股市场仍将延续着“滞和胀”的思路进行博弈：对于“滞”的忧虑，将使与经济状况相关度较大的大盘蓝筹股及出口相关类股票难有较好表现；对于“胀”的预期，将使得市场资金更多去追捧零售消费、食品饮料以及奢侈品类商品。

“滞胀”预期格局下，股市总体表现往往不佳，但会使结构化泡沫行情发展到极致。侯振海表示，在2008年经济和股市下行的情况下，全球资本对大宗商品的狂热追捧就是一例。“由于经济前景不佳，可投资标的减少，市场资金流动性依然过剩，当过剩的流动性挤入少数普遍被看好的投资品时，就会让这些投资品价格快速上涨并在短时间内产生较大泡沫。”

20只金股有望夺超额收益

不过，对于眼下大热的中小盘股，中金公司始终持谨慎态度，认为许多中小板股票及概念性股票目前正在“泡沫化”。

“我们无意去预测这些股票最终会被拉升至什么价格、多少倍市盈率，但有一点是可以肯定，滞和胀长期是难以共存的，当预期博弈分出高下之时，就是泡沫破灭之时。”侯振海说，如果最终“滞”胜出，那么经济将首先回落，此后通胀和房价才会回落，在通胀和房价真正回落之前，市场预期会全面转向悲观，从而带动股价全面走低。而如果“胀”胜出，则意味着通胀将持续化，政府会被迫加息并收紧流动性，短期泡沫一样会破灭。

具体到9月，中金认为短期热点依然在非大盘的各种概念股之中，通胀预期概念（零售消费、食品饮料、奢侈品和农业）、西部开发概念（对应西部的水泥建材钢铁）、资产重组概念（包括央企和地方国资委辖下的本地股）依然会受到资金追捧。

本报记者获悉，在中金公司看来，眼下“确定性越强的股票，获取超额受益的机会也就越大”。这种确定性既包括资产重组整合的确定性，也包括盈利增长的确定性。总之，2010年动态市盈率低于35倍、PEG(市盈率相对盈利增长比率)小于1的非大盘股票可以相对中长期持有。

记者了解到，出于对泡沫的担忧，中金公司不仅重新调整了选股思路，而且选择了20只股票，构建了9月全新的投资组合。