标题：把赔掉的钱再赚回来

8月以来的这段时间，记者再度听到街边小店主、饭后散步的企业白领、在小区院里乘凉的大爷大妈开始热议股市的起伏。许多券商调侃，“股市好不好，看卖鸡蛋摊主的生意红火有否就能察觉一二”，民生是最直接反映投资市场变化的指标。

现在的老百姓太关心股票投资了，似乎人人都懂得“依靠工资+储蓄，赶不上CPI”的道理。尤其是正逢当前股市出现上扬走势，那些在上半年被套牢的股民仿佛又看到了希望。

上半年，你的钱是如何赔的？统计显示，在累计跌幅达到26%的A股市场中，八成以上的股民失了策、赔了钱。“赔钱的人想把钱再赚回来，赢钱的人想赚更多的钱”，人在局中，只要还未退出，自然不可能做到无欲无求。只是如何在下半年投资股票赚钱，对趋势和进入时点的把握尤为重要。

下半年，股市反转的拐点是否真的来临？根据全景网的数据显示，A股市场出现50亿资金的回流，深沪两市合计净流入资金50.41亿元，其中机构资金净流入34.05亿元，散户资金净流入16.36亿元。8月13日，沪深两市高开高走，以“万科股份”为代表的地产股快速翻红，军工航天、智能电网、黄金、机械等板块涨幅都超过2%，这种隔日涨跌的局面已经维持了整整两周。第三、四季度股市行情会怎么变化？投资机会在哪里……本刊记者带着这些问题走访了多家证券公司的投资分析师，借其专业之能助投资者开拓思路、选取策略，在当下股市出现异动的时期提前做好布局。

摆脱赌徒心理

“股票投资是否存在必然盈利的模式？”安信证券的投资顾问刘俊岭给出了一个耐人寻味的答案：“股市虽然表面看是一个投资的场所，其实内含人生百态。当投资者把自身当成一名市场的“研究者”或“观察员”，就能摆脱赌徒的心理，因为赌博永远是输多赢少，而当你能够在物欲刺激的喧嚣中静下心来，不以一时的成败而扰乱思路，其实你已经在不知不觉中掌握了股票投资的必赢模式。”咋听之下像是一句空话，细品深觉投资制胜的要诀正在这几句朴素的言谈之中。

“这也是我的经验之谈，我们一直强调投资者要找到适合自己的投资方法，然后成为一名坚信自我的偏执狂。”刘俊岭认为，这是一条需要投资者自己去摸索和磨练的过程，正如他自己的经历一般，从职业生涯刚开始的理论达人，到购买大量应用投资学的书籍，研究股神巴菲特等名人的投资方法，发现作用不大，然后听消息、观动向，受过几次挫败，发觉消息有时实在“害人不浅”，多数散户投资者因为市场信息的不对称性，无法判断其来源是否准确，不能在适当的时点作出恰当的行动。如此又怎能获得稳健收益？

“基本面找底，技术分析找顶”，是刘俊岭对下半年股票投资实操的精辟概括，“一些普通投资者在分析K线图的日、周、月均线时有一个误区，他们可能会首先观察日均线的走势。实际上，正确的分析方式是先月、再周、后日，打个比方，如果把月均线比作一本书，日均线就是书的章节，如果只是浏览书中的某些章节，并不能把握股票的变动趋势。”

目前市场正由负面转向中性，四季度应是政策放松比较合适和可能的时间段，届时A股市场将出现规模较大的阶段性投资机会。当前行业格局的趋势性分化将延续，由于产能和库存调整的影响，周期性行业正处于波动下行的趋势中，这一过程尚难言何时结束。就房地产领域而言，下半年地产投资增速的回落将是大概率事件，周期行业需求可能面临第二次收缩。

安信证券在7月30日发布的定期策略报告中指出，A股资金面最紧张的阶段正在过去，整体估值水平已经回到历史低位。在具体操作层面，刘俊岭表示投资者基本可以放弃指数，回归个股，可选取前30只权重股，增持下列四大板块的龙头股。短期而言，这四类板块股全处于寻底的过程中，具有交易性机会，长期来说，可购入持有一些国家政策引导的行业股，如新能源、新材料等，中期投资期限不应超过6个月，长期不应超过1-2年。

投资or投机≠长期or短期

投资有价值的企业一定需要长期持有吗？某证券公司国际投资分析师刘盛宇认为，如果对于有价值的公司进行了投资，市场在短期（可能是三四年）之内给予了超乎热情的认可，投资者的回报率是七八倍以上，那么为什么不兑现收益呢？

“长期投机”的情况我们也常常观察到，普通股民在追高之后被套牢，进而被迫长期持有，所购买的股票可能代表的是业绩优秀的上市公司，但是股票本身的估值水平却很难在短时间内达到购买时的估值水平。深入研究上市公司的行业属性，可以发现，一些行业的优质上市公司，比如石油、煤炭、有色金属等周期性行业股，就是适合短期投资的。在经济周期上升阶段，他们巨大的产能能够得到充分释放，产品价格也随着经济环境的提升而不断上涨，企业将会获取惊人收益。而另一些股票则适合长期投资，比如巴菲特投资的、带有垄断性质的一些食品消费和地方报业，无论商业周期如何变化，企业盈利能力的波动性相对较小，能够在长期的经营中保持竞争优势。

刘盛宇认为当前市场由于受诸多不确定因素的影响，投资者在策略上应以把握结构性机会为主，集中持仓受通胀预期影响的在农产品、食品饮料、零售等大消费板块和政策大力发展的节能环保、电子信息等新兴产业股，对受制于政策调控和经济增速回落的周期、传统板块如房地产、钢铁等，整体应逢高减持。

投资已经出现上涨趋势的股票

乾辰投资公司的总经理刘彦豪认为散户应该购买那些已经出现上涨趋势的股票，由于市场信息的不对称，散户的行为必然存在滞后性，无法准确判断什么底，什么是顶。许多投资者的心态是：否定眼前正在上涨的股票，因为判断其未来会下跌；选择正在下跌寻底的股票，认为未来会上涨，这往往会导致股票被套牢。根据“周期循环理论”，当上涨周期结束后，下跌周期必然随之而来，在下跌周期中寻找上涨趋势，即便出现小幅震荡性反弹，真正赚到钱的概率也是微乎其微。

什么是具有投资价值的股票呢？首先其背后必然有好的基本面支持。从具体操作上说，应用简单的技术分析就能实现，如20日均线和60日均线等。当个股发出上涨信号时，投资者需要搞清楚该轮上涨的条件是什么，比如公司重组机会、交易性机会等，这样的上涨时间不会持续多久，可适当进行短线操作。

另外，刘彦豪认为基本面分析和技术分析在特殊环境下使用的比重应该是不同的，在市场“火爆”时，市场投机的因素被放大，股票价格将脱离价值变动，此时如果再用基本面分析为主，很可能会错误判断个股的发展趋势。

在“熊市”中，由于市场变动是不可测的，投资者投机行为较强，基本面分析也会显现一定的局限性。

按照经济学原理，股市按照经济发展而运动的。2010年上半年，PMI等多项经济指标都显示出中国正处在增速发展的趋势，而股市转走跌势，其主要原因有二：一是国家持续发行新股，国有股减持，市场资金供应量不足，二是以房地产调控为主的政策面的打压。当这两个因素消失，股市自然会回归到“无形的手”自我调节的运行轨道。

8月经济统计数据显示，第三、四季度经济增长将放缓，但就业指数上升和生活消费品库存指数下降，暗示了经济下滑正在趋于稳定，经济内生动力增加。但由于下半年政府转向“调结构”为全年的工作重心，“调结构”政策本身意味着对不同产业和产业发展方式“有保有压”，政策对市场不构成全面推动或阻碍的判断，市场应逐渐朝经济基本面回归，股市不会出现大的涨幅，投资者可进行波段操作。

不要把消费的心态当投资

山西证券创新业务部副总经理周达认为中国投资者最大的问题在于把消费当成投资，投资必然存在一定的风险，而中国的投资者并没有清晰的认识到这一点，从来不会理解愿赌服输的道理。他们对待投资证券的行为就好比玩游戏，投资者们只是交了参与玩游戏费用，并且经常在支付超额成本之后，就退出了战局。周达说，他见过太多的案例，有的人用房子抵押去炒股、向银行借款炒股，甚至是动用企业生存发展的全部流动资金去证券市场博弈，他们都有着美好的憧憬，抱着一夜暴富的心理去“消费”，不仔细考量上市公司的真正价值、经济环境、政策导向的实质，仅仅依靠观察K线图、每股收益等技术指标，甚至是所谓的内部消息和协同操作，以为这样就可以以偏概全，把握游戏的全貌和结果；在没有持续的有效的合法资金支持的前提下，结果一定是被游戏淘汰“出局”。既然是投资，就有赚有赔，有既定的操作策略，并且严格执行。“投资有风险，入市需谨慎”这句话一直都挂在证券公司营业部最显眼的地方，可是，大多数投资者仅仅当成是一个“玩笑”。

周达指出，资本市场是按照西方经济理论运作的，是国家宏观经济的“晴雨表”，而中国走的是一条从“社会集体资本”渐变成“资本”的道路，虽然中国的情况连我们自己的经济学家甚至是国际顶尖学者都看不懂，但是在现有的人类社会，如果把一个国家缩影成为一个家庭，这个家庭的流水帐是容易看的。从近期观察，中国政府社会集体财富大致有50万亿人民币（剔除超额货币发行量、国际收支等因素），2009年中国政府为拉动内需并改变外贸滑坡所导致的潜在经济危机和社会危机，以中央牵头带动地方的投资方式，投资达到12万亿-15万亿，而投资的项目多数集中在3-5年以上盈利的项目，从好的方面说，国家解决了一部分社会就业等公益性和安定性的问题，但并没有给出解决现阶段投资收益的问题的办法。

2010年下半年，中国政府为了长治久安的发展，抑制部分行业的泡沫发展，仍将采取表面宽松的货币政策，实质控制货币净流动的政策方针，也就是说，社会整体投资金额至少为2009年的60%-120%，在这种情况下，大部分行业所谓的投资行为，尤其是证券市场的短期投资，即投机行为直接导致的结局就是赔钱。

如果说我们无法预测中国在未来10年、20年的发展状况，那么可以做的是，把剩余没有用的钱用作长期投资，放至五年，当然这需要分析公司的年报、半年报、披露信息等来决定其股票价值是否被低估。目前，市面上有许多理论，包括“市场漫步”、“天气预报函数”，甚至有人用“易经”去分析股票价格，这些都很片面，并没有深入上市公司的本质。那么什么是其本质？其实，就是上市公司在市场上的再融资、再发展，扩大市场规模的结果，抛开这些，而仅仅去关注利好消息、国家政策、公司环境，就很容易做出错误的价值论断。

类似于“中国石油”、“中国石化”、“中国人寿”等国家持续扶植的大型国有企业，目前基本不会面临倒闭的风险，将这样股票放上5年-10年，一定比每天选股、每周交易两次更有投资价值。“找一到两个价值低估的优质股票，并以股东的心态持续经营5年”，是周达给出的投资策略。具体操作上， 净资产和股价的比率比市盈率更能选到有价值的股票（ST股除外），当净资产和股价的比率在2-3倍时是投资者购入的最佳时机。“如果给我100万做投资，我会只选取一只股票，并持有20%-50%仓位，剩下的观望。”

Reporter's Note

为什么说心态决定一切

为什么说心态决定一切

看完多位券商分析师的观点，尽管他们对股票投资中一些问题的看法不尽相同，但都不约而同的提到了当前中国投资者的心态问题。常见的投资者分类，分为“激进型”和“被动型”两种类型，这是按照投资者行为来进行划分的。我们将中国投资者分为以下四类，意在探寻其心态问题的矛头所在。

类型一、股价下跌焦虑症患者

当持有的股票价格出现趋势性下滑，多数投资者宁愿选择被套牢，而非割肉，不是每个人都能承受“壮士断臂”之痛的，因为他们只想到要在股市中赚钱，却从来不敢多想赔钱了该怎么办。