标题：息差逐渐收窄 差弃债从股应三思

　　愈来愈多人提到股息与债息的息差逐渐收窄，因此认为未来投资股票比债券更理想，事实上，标普500 股息已追贴10 年期美国国库债券孳息。然而，从图1 可见，股息高于债息的历史在1955 年开始改变，市场已习惯债息高于股息的「新正常化」现象，目前息差走势是否有机会返回「旧正常化」世界？

　　其实，股息高于债息也不表示投资股票更吸引，标普500 往后五年的年度化回报与股债息差并无关系；自从1924 年以来，股息占股票回报的中位数为47%，即是说，因为股息吸引而投资股票会忽略大势半幅景象。

　　债券孳息过去连续55 年都已「新正常化」地高于标普500 股息，股债息差若返回1955 年之前的「旧正常化」，投资者单看息差而「弃债从股」须三思。