标题：当心共同基金变幻莫测的风格

　　精明的基金投资者总会在其投资组合中寻求增长和价值的均衡。这两种类型通常会在经济周期的不同时期增值或贬值，所以同时持有这两种类型的基金有利于投资组合的平稳增长。但是，市场和经济的动荡意味着所有行业都可能迅速地由成长型转变为价值型，或者由价值型转变为成长型。而且有的行业可能兼而有之——我们冠以“混合类型”的名称。当这种情况发生时，你就有必要评估一下你的投资组合，确定其未对成长或价值过于偏重，或者太集中于几个行业。

　　金融业属于价值型这一阵营(自其2008年暴跌以来更是如此)，生物科技很明显地站在成长型这一列。但是能源和其他行业呢？在这些其他领域中，界限已经变得很模糊。

　　熊市通常会使一两个行业遭受重创。在2007年9月那场灾难中，金融股首当其冲受损。在2000年2月的衰退期，科技股遭遇了最大的打击。科技一向被认为是典型的成长领域，但是很多科技股已经下跌了如此长的时间，以至于现在购买科技股的主力成了价值投资者。

　　风格转换和市场的混乱不仅使得在投资中保持成长—价值的平衡很困难，而且很多基金，包括一些非常好的基金，它们在不断变幻着自身的风格。比如说，Fairholme基金(FAIRX)，最近由持有大部分成长型股票转而主要持有价值型股票，或者从持有大公司的股票转向持有较小规模公司的股票。这一转变同时反映了其基金经理布鲁斯·伯克维茨从持有能源和医药股到金融公司的转变(现在他的投资组合中金融股占了51%)。

　　根据晨星对分类基金的定义，Fairholme基金确实已经改变了它的投资风格。(对一个基金的规模分类很简单直接，但是对一个基金所持有的股票进行价值—成长归类要困难很多。我们用十个基本标准来衡量基金持有的股票，包括市盈率、股息回报率、历史收益增长率和预期收益增长率。)但是伯克维茨尚未真正转变他的投资策略：他总是在寻找公司股价相较于其实质价值有大幅折扣的公司。而作为Fairholme的持有人，投资者要研究一下整个的投资组合，想想自己是否打算将赌注压在金融领域。

　　在Fairholme基金被价值所吸引的同时，罗伊斯特殊股票投资基金(RYSEX)正转向成长型，尽管其基金经理查理·德莱弗斯还没有对该投资组合做出大的调整。因为德莱弗斯毕竟是一个注重完整连续的财务信息以及良好的资产负债表的人；自从两年之前经济衰退开始，投资者越来越以这些因素为准来评价一个公司。不过罗伊斯基金比以前更注重高市盈率股，从而有助于推动其进入成长型领域。

　　当然，为了避免重复投资，你可以完全投资于指数基金或者坚持投资有严格限制的积极管理型基金。但这样的话你就会错过购买那些由杰出经理人管理的基金的机会，而这些经理人的策略通常拥有很大的弹性，足以使他们的投资组合在不同的投资环境中保持领先。

　　所以，特别是在经济混乱的阶段，定期检查一下你的投资组合吧，看一下它是否在某一方向上走得太远。确保你同时拥有价值型和成长型基金，同时投资于小公司和大公司。当一些不可避免的动荡发生时，你就会为持有平衡的股票组合感到满意。