标题：全球经济“双底衰退”不确定 如何投资？

　　美国经济是否会出现“双底衰退”，对投资者来说，如何把握全球资本市场走向？日前，渣打中国财富管理部总经理兼首席投资总监梁大伟建议，未来3个月减持股票，增持原油和贵金属。 

　　双底衰退可能性小 

　　所谓“双底衰退”主要指在一个经济周期内，经济出现两次衰退。不少人担心，世界经济在2008年第三季度到2009年第二季度经历了一次严重衰退之后，由于复苏缓慢、乏力，2010年晚些时候或者2011年还有可能再次陷入衰退。 

　　梁大伟看来，对投资者来说，要想确保投资收益，必须了解全球特别是美国经济走向。 

　　他认为，从目前美国各个指标来看，出现双底衰退的可能性相当低。 

　　做出这一判断，梁大伟给出以下理由： 

　　从美国谘商局给出的数据来看，领先指标并未出现决定性下滑。按照经济发展规律，经济衰退会在领先指标持续下滑几个月后出现。因此，至少从目前来看，新一轮的衰退并不会马上到来。 

　　另外，10年期和3个月美国国债收益率差，是预示美国经济进入衰退的指标。从目前来看，这个指标是继续上升且并未发出经济下滑的信号。 

　　美国经济不可能出现衰退，但有一个事实却不能回避：美国经济增长势头正在放缓。越来越多迹象显示美国经济复苏逐渐失去动力，经济增长出现了疲软。梁大伟预计，美国在今年下半年将进入低于全球平均水平的增长期。 

　　为防通货紧缩，美国将推行进一步量化宽松政策的可能性有所增加。事实上，8月，美联储宣布将机构债务按揭证券和其所持国债的偿付本金重新用于公共投资，这是美国重归更为宽松的货币政策道路的先兆。如果经济指标持续恶化，美联储很有可能将会在明年稍早时候推行进一步的量化宽松措施。 

　　减持股票 

　　出于对世界经济前景的不确定和对公司盈利预期放缓，可能导致资本市场股票价格走低。梁大伟建议，未来3个月，减持股票。 

　　从中长期来看，全球经济将走出谷底，因此，更看好2011年资本市场机会。 

　　为刺激经济增长，各国可能会注入流动性。加上长期低利率环境，这一切将对股价形成支撑。 

　　为此，他建议投资者，逢低吸入亚洲和新兴市场股票。原因在于，亚洲仍旧保持着良好的增长趋势。长期的低利率环境，导致全球流动性过剩，同时也促使投资者寻求更高的回报率，后两者相辅相生，可能会一起推高亚洲资产价格，从而保障全球经济和贸易的复苏。 

　　看好企业债 

　　美国国债收益率自上月起有所下滑，接近2008年末到2009年初的水平。 

　　如果美国经济出现双底衰退，国债收益率还可能下跌。反之，国债收益率将出现反弹，反弹时间有望在今年底明年初，因此，目前还不是进入债市最好时机。 

　　相对政府债，梁大伟更看好企业信用类债券。由于市场对发达国家维持更长期低利率的预期日益强烈，投资者越发可能会看重债券的收益率。在低增长低利率的环境下，相比低收益率的政府债，西方国家的企业债通常有更好的投资价值，特别是亚洲债券的机会更明显。对此，他进行解释：全球经济增速在今年下半年温和放缓的情况下，企业营业收入和净利润增长都可能出现缩水，而企业信用债则由于风险低于股票，可能会受资金青睐。 

　　四季度看好原油 

　　由于对全球经济发展不确定性担忧，目前原油市场可能与股票市场一样，呈下降走势。不过，梁大伟看好四季度原油市场。 

　　在他看来，市场可能预期明年全球经济走势增强。再加上冬季供需紧张，因此，预计原油价格将在四季度突破目前的盘整空间。 

　　同时，贵金属仍有上涨空间。受经济走势不确定影响，投资者可能会选择黄金等贵金属作为避险工具，从而推高黄金价格。 

　　不仅如此，基础金属价格明年应该会上涨。包括锌、钢材、铅和铝等价格都有望回升。