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标题：第四季度的基调是稳步回暖

1楼

我是小散 发表于：2010/10/10 12:13:00

    国庆长假之后，市场进入了第四季度的收官之战。综合考虑宏观经济背景、市场供求关系等因素，在未来的两个多月时间里，市场有望步入稳步回暖的基调中。

    （1）港股继续保持强势说明世界经济背景及国内宏观经济形势保持了稳步回暖的步调。港股向上突破23000点压力，改写了2008年下半年以来指数的新高记录。尽管离31000点的历史最高位置还有较长一段距离，但从恒生指数的运行情况来看，持续两年的回暖步调得到了连续。港股的23000点，相当于上证指数的3400点，从这一点看，沪深A股上行的空间还是非常开阔的。港股保持强势，至少可以说明世界经济形势和国内的宏观经济背景运行态势良好，这为第四季度沪深A股继续上行提供了较好的经济氛围。

    （2）供求关系的压力有望得到缓解。今年以来，对市场资金面形成较大压力的因素主要有两个：一是银行股的再融资压力，二是中小板及创业板新股的高价高密度发行。过去两年银行的放贷规模迅速扩大，各大商业银行都面临着极为紧迫的补充资本金的压力，这事关国家的金融安全。随着农业银行和光大银行IPO的顺利完成，加上其他一些银行的定向增发、配股、发债等融资手段陆续明朗，来自于银行的圈钱压力将逐渐减轻。而从中小板和创业板的新股发行情况来看，随着一级市场收益率的大大降低，小盘股发行价格也将随之下调。在同等数量和规模的发行盘子条件下，如果发行价格降低，对资金面的压力就会大大减轻。这样，在未来一段时间里，市场的供求关系会有所缓解。

    （3）大盘股的下跌空间已经越来越有限。从过去两年情况来看，银行和地产股走势明显落后于大盘，成为股票价格的“洼地”。一大批银行和地产股普遍蛰伏在两三元的地板价格上，而两三元的股价的确使它们的下跌空间已经很小了。以工商银行为例，在过去的三年里，每年推出的方案是10派0.133元、0.165元和0.170元，按4元的价格来推算它的分红回报，相当于3.9%的水平，这已经大大高于同期的银行存款利率水平了。假定一大批5元以下的权重股通过分红就能取得4%左右的回报，我们的确很难指望这批股票再跌到哪里去了。而从房地产股的情况来看，4月中旬和9月末的调控措施将这批股票的价格打落到冰点。但从历史的情况来看，房地产股是所有行业中股本扩张潜力最强的股票。如果只剩下一个壳的价格时，它还能跌到哪里去呢？金融和地产股占上证指数的权重超过了五成，这两类股票如果没有大的下跌空间，上证指数也就没有大的回调空间了。

    （4）在平衡市的框架内，第四季度翘尾收盘的机率较大。就全年的经济背景及市场供求关系看，A股市场总体是运行在平衡市的框架中。从年初的3300点到7月初的2300点，指数波动的垂直空间大约是1000点，平衡市的中轴在2800点。除了第一季度市场相对保持了强势之外，第二和第三季度指数都运行在平衡中轴的下方。由于第二季度的大幅回调使市场的系统风险大大降低，而第三季度的回暖也十分温和和谨慎，这些都为市场重新回到中轴之上提供了必要条件。

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