标题：私募乐观预言 小牛市或已到来

　　影响因素：

　　“发钞买债”引发全球通胀

　　李泽刚对“定量宽松”的解释是，“发钞买债”，向市场注入流动性以压低利率，从而干预汇市。这是利率杠杆等传统手段失效的极端条件下被迫使用的手段，因此又称为“非传统手段”。美国超量发行美元，可获得全球范围内的铸币收入，缓解就业压力；但同时各国竞争性的货币发行必将推升全球通胀，引发新一轮资源品以及资产的重估。

　　“经济数据疲弱往往预示政府推出刺激政策的预期更加强烈。”李泽刚说，2010年下半年，各个主要经济体都面临经济再次下行的压力，定量宽松政策再次成为各国主要的路径选择。美国、日本、欧盟都正在或者即将推出新的货币刺激政策，美元贬值、汇率战争成为9月份最为热门的词汇。在政府放开印钞机背景下，投资人对通胀预期也更加强烈，推动商品价格大幅上涨。

　　“市场上的钱多了，股市就要上涨。”据李泽刚介绍，美股9月份涨幅达到7.7%，为71年来表现最好的9月份，正是源于疲弱数据下对政府出台二次刺激经济计划的预期。他认为未来宽松货币政策仍然是主旋律，通胀将不可避免，资源品领涨国内股市的背景缘分于此。

　　不过，李泽刚认为，本轮行情的推动力将是“流动性”推升的资产重估，而非经济增长，因此，这里面难免会有泡沫。

　　后市展望：

　　抗通胀类股票还有戏

　　“我们看好四季度的指数行情！”李泽刚说，这轮由流动性泛滥引发的通胀行情早在9月中下旬就开始了，国庆大假后，市场一扫国内A股疲弱之势。市场原来担心的地产调控政策加码、经济二次走弱、解禁潮带来的压力得以释放。

　　李泽刚回忆说，9月上旬，和聚产品的仓位升至60%—70%的区间范围，9月中旬将仓位降至40%左右，由于仓位较低，特别是早期介入有色股的力度不够，因此，在9月份基本上错过了煤炭和有色股行情。在“双节”前开始加仓，主要加仓了保险、机械、水电行业股票。“国庆大假后，我们降低了前期涨幅较大的消费及医药类股票的仓位，逐步加大了蓝筹股的配置力度，节后首日仓位增至85%。在目前的股票配置中，工业机械占比26.3%；电力占比16.1%；消费类电子产品占比10.8%；电气部件与设备占比10.4%；化工占比10.4%。

　　对于目前行情的性质，李泽刚认为，自9月30日以来的上涨，含有很强的补涨性质。主要包括：其一，A股相对在香港市场挂牌的中资股票，A-H溢价指数最低下探至93，A股持续弱于H股孕育了很强的反弹能量。其二，长期压抑的大盘周期股相对小盘股折价屡次击穿市场底限，大盘股积蓄了相当强的补涨能量。

　　目前看来，长期压抑的大盘周期股，目前的上涨是结构性的，很可能在轮番演绎的推动下掀起新一轮蓝筹股行情。通胀预期短期内将继续得到强化，抗通胀类股票，如有色、煤炭、农业等资源类股票成为市场突破的主力，目前好于其它板块。

　　投资机会：

　　建议寻宝“十二五”规划

　　在李泽刚看来，10月中旬召开的十七届五中全会将讨论“十二五”规划的框架，这是决定中国经济和社会发展的重要事件，将影响到未来资本市场的主题和方向。应当从以下三方面寻找投资主线：

　　收入分配改革主线。大类消费板块蕴藏着中长期的机会，如工资水平提高带来的大众低端消费品的机会，消费升级带来的奢侈品及高端消费品的机会，消费类上游的农林牧渔业的机会。这轮周期股的行情之后，消费股的溢价特征仍将持续。

　　二是GDP降增速，保质量主线。受外部经济环境持续低迷的影响，“十二五”规划将调低中期GDP增长目标，但着重于结构调整，更进一步强调产业升级和节能减排，并提高消费占GDP的比重，促进战略性新兴产业的发展，将利好战略性新兴产业板块。

　　第三是加快城市化进程主线。投资将向中西部地区迁移，将加大中西部城市基建等方面的投资力度，鼓励私人投资于金融、医疗、娱乐、教育、旅游等服务业。将利好新疆、西藏、成渝经济区等区域经济概念个股。