标题：调整后仍有20%~30%上升空间

　　经过了上周的凌厉上涨之后，本周沪深A股市场进入了上下110点的窄幅震荡区间，以金融股为代表的大盘蓝筹股也开始盘整。“二八”转换能否继续？金融股后市会如何表现？第一财经日报《财商》记者日前专访了一直坚定看多银行股的上海睿信投资董事长李振宁。

　　《财商》：目前的行情，“二八”风格是否已经转换？银行股最近反弹比较明显，你如何看这个问题？

　　李振宁：“二八”转换已经是个事实，在9月之前涨的都是小市值股票，现在市盈率已经到了50倍以上。与其相比，大盘股股价一路下跌，而上半年业绩却有46%的增长，形成一个剪刀差，调整是势在必行的。

　　目前银行股的动态市盈率在8~12倍，市净率在2倍左右，从指数上来看，金融板块在2000点左右，其他板块可能都已经到了6000点。而且从境外来看，香港市场的银行股一直和内地有20%的差价。大家可能都看出这个估值偏低的问题，所以近期的反弹正是一种估值修复的过程。

　　《财商》：本周大盘股出现休整后，小盘股重现活跃，是否意味着小盘股还有机会？银行股后市如何？

　　李振宁：这次很多基金在炒小盘股，不像2007年的时候，小盘股都是由游资掌握，基金不碰的。因此机构不可能让小盘股一下子跌下去，这对大家都没有利益。所以在大盘股火爆的时候，小盘股跌得会比较厉害，但是当大盘在3000点左右休整时，中小板的个股又活跃起来。这是一个震荡洗盘的过程，当机构真正从小盘股转移到大盘股，行情就会出现了，届时小盘股肯定会出现大幅调整。

　　我认为，现在的反弹就是撤出的机会。因为现在小盘股大部分是高估的，早把未来3~5年的业绩消化了。而且很多小公司如做芯片的、做半导体的，周期性非常强，只是因为盘子小，有人炒，给它很高的估值，一旦不行的话，会很多年起不来。

　　但是也不排除会有一小部分小市值公司，成为长期牛股，其业绩确实能够支撑目前的高市盈率，但是这个占比很小。

　　银行股目前价值低估，调整过后，接下来仍有上升空间。调整时间可能在一两周，接下来会有20%~30%的上升空间。

　　《财商》：大盘股中为什么你比较偏爱金融股？

　　李振宁：地产最大的不明朗因素就是政策，政策天天打压，升息对买房也是有影响的，现在升得少，影响不是太大，但就怕继续加息，每加一次息，对地产股都是打击，因此有个政策环境的不确定性。

　　此外，地产说白了也不是垄断性行业，金融股里不管是银行、保险、券商，都有一定的垄断性。

　　我从来认为垄断的东西就比不垄断的东西值钱，不管是资源垄断还是技术垄断。银行就是个垄断行业，想开个包子铺、小型科技企业容易，而想开个银行却不行。所以目前市场对垄断行业没有溢价，反而出现大幅贴价，这是不合理的。

　　银行其实并不是周期性行业，近年来，银行利润一直是上升的。即使在2008年金融危机时，银行利润都没下降，因此银行并没有周期性。而且银行实际上是大服务类，它属于服务型企业。美国服务业做得多好，就是因为金融保险业发达。

　　此外，银行这类大盘股流动性比较好，适合大资金运作，不会出现一买就暴涨、一卖就暴跌的情况，即使买1000万股，对股价也不会产生太大的影响，适合做长期策略。

　　《财商》：银行、保险、券商三类金融股股性有何特点？

　　李振宁：银行会相对稳健。保险与券商因为与理财有关，弹性更大些。

　　现在保险公司某种意义上来讲也是做股票的。稳定收入主要依靠债券，业绩产生差别看的还是股市，股市一火爆它们就赚钱了。

　　券商也是这样，股票一涨，上半年被套的个股就变成盈利了。融资融券未来规模会越来越大，佣金也会比较稳定。股市火爆后成交量成倍上升，也对券商业绩有贡献，股指期货也有一大部分由它们控制。期货手续费也是券商收入的爆发点。如果出现大行情券商肯定是最获益的。不过一旦行情过去，跌幅也会比较惨烈。