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天,创业板正式年满一周岁。
或许是为了“庆生”,在昨天两市震荡走低的背景下,创业板指数上涨2.49%,豫金刚石(300064,股吧)、华策影视(300133,股吧)、银江股份(300020,股吧)涨停,智云股份(300097,股吧)、长盈精密(300115,股吧)、南风股份(300004,股吧)均涨逾8%,其余个股也是大面积飘红,仅6只个股下跌。“喜庆气氛”已经延续了大约两周,近十个交易日,创业板指数累计上涨约14%。
在昨天的“中国证监会创业板专家咨询委员会成立大会暨创业板市场与战略性新兴产业发展研讨会”上,上至中国证监会主席尚福林,下至大大小小的创业板富豪,纷纷致辞,对创业板的成绩表示了肯定,对创业板的未来表示了乐观。
然而,“生日”就意味着成长,成长则必经烦恼。
11月1日,下周一,刚切完蛋糕的创业板就要面对一个最最现实的问题——约350亿元的解禁风潮。
种种迹象显示,抛售套现是必然的。不过,多数业内人士认为,抛售并不意味着股价的深幅调整,而即便短期出现深幅调整,也是“机会大于风险”,因为中长期来看,创业板仍有足够的动力维持高估值。言下之意,这套富贵的游戏,还有得玩。
纸上富贵的兑现冲动
在首批上市的28只创业板股票中,除宝德股份(300023,股吧)延长限售期至2012年10月30日外,其余27家合计11.99亿股限售股定于10月30日解禁,以昨日收盘价计算,合计市值约350亿元。其中,自然人直接持股市值,有122人持有市值过亿元,284人持有市值千万元,324人持有市值为百万元。
众多富豪中,乐普医疗(300003,股吧)董事蒲忠杰持有市值最高,达到35亿元;紧随其后的是华谊兄弟(300027,股吧)的董事长王忠军,28亿元,神州泰岳(300002,股吧)的董事长王宁、董事李力则同时以26亿元并列第三。其中,神州太岳创造了16个亿万富豪,13位千万富豪,以及17位百万富翁。华谊兄弟则创造了14位亿万富豪,19位千万富豪,以及30位百万富翁。
这些“纸上富贵”当中,有多少会被兑现成真金白银？至少从此前中小板与创业板高管的频繁离职来看,这里头暗潮汹涌。
以华谊兄弟为例,总裁王忠磊本周就大方地表示,解禁后肯定会有旗下艺人抛售手中股票:“每个人投资都是为了赚钱,抛售很正常。”
华谊旗下男星任泉就属于“兑现一族”。拥有36万股原始股的任泉近日表示,将“站在一个投资者的角度见机行事”。“我应该会出掉一部分原始股。因为作为一个投资者,拥有这么大资金的一只股票我觉得是不太合理的。会卖一部分,但是不一定就会在30日解禁之后马上卖掉。解禁期肯定会有动荡,我会根据行情来决定。因为我平时也有投资股票,我还是看好创业板,但不会说只买华谊一只股票。”
不过,持股数量相同的张涵予则表示目前无意套现,因为对公司的前景很有信心。华谊女星胡可也表示没有想过套现,认为“按照公司目前的走势,股价应该会上涨”。
创投或将大规模出逃
相比上述的自然人股东,创投的套现欲望或许更为强烈。华泰联合证券报告指出:“高估值将是解禁后高减持的主要原因。”
统计显示,创业板首发上市的28家公司,平均市盈率为66.74倍,超过45.89倍的中小板,远高于36.45倍的深圳主板。同时,创业板上市公司2010年半年报的收入和利润却不及同期深圳主板和中小板。在本次解禁的上市公司中,市盈率超过100倍的有1家:华谊兄弟,市盈率约为 118倍;超过90倍的为3家:爱尔眼科(300015,股吧),市盈率约为97倍;亿纬锂能(300014,股吧),市盈率约为93倍;吉峰农机(300022,股吧),市盈率约为92倍。
华泰联合证券报告指出,一般来说,创投机构低廉的投资成本决定了一旦股份解禁就会尽可能快地撤出,并且不会根据二级市场价格的波动来决定是否择机退出。招商基金也认为,创业板的解禁股份很多都不是产业资金,而是中、短线的创投资金,这些资金兑现利润的愿望非常强烈。
本次解禁的上市公司中,金亚科技(300028,股吧)解禁股东中有6家创投,网宿科技(300017,股吧)解禁股东中也有6家创投,银江股份解禁股东中则有5家创投。
根据记者计算,首批28家创业板上市公司中,有60笔风险投资,涉及56家创投机构。加权平权收益为14.7倍。“对于解禁的创投而言,一般会在短时间寻找时间窗口抛售,傻子才会趴着,他们也要看资金周转率的。”一位广东投行人士表示。
对于这股大潮可能带来的股价压力,乐普医疗董事长孙建科昨天面对记者提问时,没有选择正面回应:“创投机构目前即使减持公司解禁股,也会继续投资其他的创业型企业和资本市场,对社会经济的发展继续作出贡献,希望投资者理性看待创业板限售股解禁的问题。”
解禁不等于下跌
Wind数据显示,本次创业板27家公司解禁,这些公司目前的流通市值,约占目前创业板流通市值的30%。其中解禁限售股占总股本的比重超过40%的有4家,分别是乐普医疗、立思辰(300010,股吧)、机器人(300024,股吧)和华谊兄弟,其中乐普医疗解禁市值是现有流通市值的4.1倍之多;解禁数量占总股本小于10%的有4家:神州泰岳、爱尔眼科、鼎汉技术(300011,股吧)和华测检测(300012,股吧)。
尽管压力巨大,但业内人士普遍保持乐观。
银河证券策略分析师王昉认为:“创业板解禁压力可能在前期的长时间调整中已经提前被消化,加上解禁时往往会吸引一部分资金来接盘,所以创业板解禁可能不会对市场造成太大影响。”
国金证券(600109,股吧)首席经济学家金岩石也表示:“创业板解禁会带来的影响有限。第一批个股解禁股数较多,可能会对股价短期造成影响,而股价的影响也可能向中小板传导,但这些影响都趋向于短期。”
海通证券(600837,股吧)分析师刘宇英也认为,创业板深幅调整概率不大,板块本轮调整充分后,会继续走强。“至于解禁对创业板个股的影响有多大,要看当天抛售量和承接盘”。
同时,从历史来看,大规模解禁套现也未必就等于下跌。
同花顺(300033,股吧)统计数据显示,2007年1月1日到2009年6月30日上市的139只中小板股票,初次解禁后20个交易日的走势,甚至好于解禁前20个交易日。
“充足的流动性和企业的成长预期是支持创业板后期走好的关键因素。尽管创业板整体估值偏高,但由于前期的低位调整已经比较充分,受益于目前活跃的市场,创业板仍然有整体上扬的大好机会。”同花顺金融研究中心关于创业板解禁潮的研究报告如此表示。
高估值仍将继续
不下跌,就意味着创业板仍将维持超高的市盈率。
对此,金岩石指出,创业板拥有三个特殊的溢价,即民营溢价、创新性溢价和成长性溢价,而这三个溢价是主板和中小板不具备的。这三重溢价作为中国经济增长与转型的推动力,不会在短期内消失。作为创新型民营企业的资本运作平台,创业板高估值将是一个阶段性的市场特征。
而王昉则表示:“创业板高估值有它存在的道理。现在三季报正在公布,从创业板个股自身来看,业绩以及成长性的分化已十分明显。各个行业发展趋势不同,就会有不同的估值。部分高成长确定的公司应该得到更高的估值。”
两极分化,这也是近期最常被拿来形容创业板的词语。从业绩来看,截至昨天已披露三季报的132家创业板公司,1~9月净利润降幅最大为67.4%,涨幅最大为168%。
而深交所总经理宋丽萍昨天在“中国证监会创业板专家咨询委员会成立大会暨创业板市场与战略性新兴产业发展研讨会”上也明确表示,要为创业板上市公司分化提供制度安排。“对于新兴产业,我们不能只接受创造性而拒绝它的破坏力,符合创业板特点的退市制度和投资者司法救济制度应该尽早安排。”
调整暗藏投资机会
“当大家都在谈论解禁会带来多大影响的时候,投资者更应该注意好股票解禁后带来的投资机会,这才是最重要的。”金岩石说。
“如果创业板个股随着解禁潮而发生大幅调整,那么这也是为投资者提供了低吸的机会,调整后一批具有估值优势,且业绩面较好的企业,可以成为介入的对象。”国金证券分析师张永锋说,“未来大盘可能在3000点附近展开震荡拉锯战,这就为题材股的活跃提供了舞台,此前创业板的涨势并不好,因此在大盘回落时,可能重新成为游资青睐的对象。”
海通证券分析师刘宇英认为,尽管创业板仍然面临高市盈率、高发行价、高估值等三高问题,但受益于“十二五”规划对新能源和信息技术等新兴产业领域的扶持政策,具有良好成长预期的新兴产业公司存在较大投资机会。
平安证券分析师邵青认为,结构调整与政策扶持有利于新兴产业保持高成长预期,在一系列政策利好刺激下,市场关注焦点将重新回到中小板和创业板。虽然创业板估值整体偏高,但交易性机会将长期存在。
或许在这一点上,机构已经捷足先登。
截至目前,创业板首批上市的28只个股已全部公布三季报。记者统计,这28只个股三季报十大流通股本中,机构投资者新进两家、加仓10只、减仓11只,但仍有5只没机构关注。机构总体持股数从半年报中的11138万股上升至三季度的12882万股,加仓幅度达到16％。
对此,金岩石表示,“基金投资创业板受到证监会严格控制,仅有小部分资金在炒作创业板。对于解禁可能带来的股价波动,他们并不会太在乎,因为对于拥有资金优势的基金来说,袖珍的创业板很容易被拉起来。”
王昉表示,“创业板中还是有部分具有高成长的公司,加之较小的流通股本,基金也会愿意去加仓这样的好公司。因为基金持股时间较长,对于短期股价的波动他们也不会太在意。”