鼎汉
技术：股权激励增强可持续发展能力 增持评级
鼎汉
技术（
300011）（
300011）股权激励计划点评
事件：公司11月22日发布了股权激励计划（草案），本次股权激励计划所涉及的标的股票数量为303万股，占本激励计划签署时股本总额的2.95%。授予激励对象限制性股票的价格为19.33元/股。本次股权激励计划的实施条件为：
1. 2011年、2012年、2013 年公司净资产收益率分别不低于10%；
2. 以2009年净利润为固定基数，2011 年、2012年、2013年公司净利润增长率分别不低于30%、50%、100%；
3. 解锁日上一年度的净利润不低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负；若公司发生再融资行为，则融资当年及下一年指标值以扣除融资数量后的净资产及该等净资产产生的净利润为计算依据。
点评：
公司的股权激励计划将有利于建立健全的激励机制、提高核心员工的工作积极性及凝聚力，有利于增强公司的可持续发展能力。
第一，本次股权激励对于激励对象来说极为价值。授予激励对象限制性股票的价格为19.33元/股，以前20 个交易日股票交易总额/前20个交易日股票交易总量 38.66元的50%确定。
第二，行权条件有利于公司的稳定发展。本次股权激励的行权条件为：2011年、2012年、2013 年公司净资产收益率分别不低于10%；2011 年、2012年、2013年公司净利润增长率相对于2009年分别不低于30%、50%、100%。这2条行权条件将有助于公司的长期稳定增长。
第三，股权激励成本较大。计划规定本次股权激励授予日后的1.5年、2.5年、3.5年后可分别解锁当次获授标的股票总数的30%、30%、 40%。假设在2011年3月授权，以每份股权价值20元计算，则303万份期权的理论价值为6060万元，将在2012-2014年摊销，平均每年约 2000万元，相当于2009年净利润的33.3%。
我们预计中国高铁及轨道交通在十二五期间仍将保持快速发展态势，看好公司的竞争能力，预计2010-2012年EPS为0.64元、0.82元和0.93元，给予公司增持的投资评级。