据港媒报道，在投资者中，有两种截然不同的型态。一种是从不研究、不求甚解，只轻信浅言入巿，这称为「羊群效应」。
另一种刚刚相反，讲理据、研究大巿走势、技术分析，他们多数是知识份子，有不少赚钱的经验，因为自信心爆棚，他们买卖的金额也相对「羊群」投资者大。可是，这种过度自信的心态，容易令他们作出不理智的决策，最终是输多赢少。
过度自信带来投资失败
我们先谈一谈过度自信导致投资失败背后的原因。
「过度自信」也可称为「自大」，是指一个人在做决定时，高估自己的判断力(judgment)、预测力(prediction)及决策力(decision making)，进而容易忽略客观环境的变化，造成决策的失误。他们通常高估成功的可能性而低估了有关决定的风险。
在分析过度自信的心理成因之前，先让读者了解自己有没有过度自信的表现。
以下七点是一些过度自信的表现，投资者应视之为警号。
①你会未经深入分析和思考，就作出大额的投资；②你相信自己会跑赢大市(beating the market)，你的股票回报比一般人高；③你有交易频繁的情况吗？
④你相信自己的投资一定会成功吗？
⑤若有人向你提出投资的意见，你会否掉以轻心，相信自己比他人更有知识和投资的眼光。
⑥你能够和亲友承认自己作了错误的投资决定，买了亏蚀的股票吗？
⑦你会把成功归因自己的能力，失败归因环境因素吗？
过度自信使投资者高估自己选择股票的客观性，他们往往只看到一些正面的因素，忽略负面的影响。他们有时候只凭直觉和感受来对未来作出预测。这些不够客观和全面的决定，导致他们作出过于乐观的决定而忽略当中风险。
不愿意卖出亏损的股票也与过度自信有关，因为卖出这些股票相等于承认决策失误，将伤害自己的自信心。
过度自信也会使投资者的股票种类缺乏多样化(underdiversfied portfolios)，例如过分看好H股(国企股)，只投资在H股上，而没有分散风险(如：买一些香港的蓝筹股)，当中国的政策调控逆转，H股突然股价下滑，就会带来严重的亏损。
交易频繁致表现欠佳
除了高估自己拣股的眼光，忽略客观因素外，过度自信将令交易频繁，这将导致整体投资表现欠佳。
作为男性，或许很难接受的一个事实，就是女性的投资成绩比男性为佳，背后的原因是因为男性较女性在投资上作出更多转换。
Nofsinger曾经研究不同性别与婚姻状况下的投资组合年周转率(turn over)。周转率是指一年中，投资组合的股票发生转换的百分比。例如，单身女子的年周转率是50%，意思是一年中把一半股票卖掉，换成新的股票。我们看到，不论单身或已婚男子的年周转率都是偏高的(70%至80%)。过度自信的男士们，会相信自己把股票转换是一个明智的抉择，但众所周知，频紧交易会对个人财富有害。
过度自信的成因
过度自信既然对财富有害，我们就要了解它的成因，以免自己落入这种认知的偏差。过度自信的倾向主要是由三种认知偏差导致：一、成功归我偏差(self attribution bias)「成功归我偏差」是指人们倾向把其在决策活动中的成功，归结于自身的才能，而把失败归因于运气坏，而非自己表现差。这样，投资者在投资连续获利之后将可能会变得过度自信。
二、事后孔明的偏差(hindsight bias)「事后孔明偏差」是指人们倾向于某一事件发生后，相信自己在发生前已预计到。事实上，在事过之后，大多数人不能够准确地记清楚事发之前所作出的判断。当把结果与判断进行比较时，人们往往夸大自己事前判断的准确性，声称自己在事发之前就已经作出了正确的判断。事后孔明这种态度将使人们对于他们预计未来的能力抱过分自信。
三、过分乐观偏差(optimism bias)心理学实验证实了人们普遍有「过分乐观」的偏差，即大多数人对他们的能力和前途抱不切实际的乐观看法。抱有乐观主义的人经常自视过高，认为自己的才能高于别人。这种情绪将使投资者经常低估风险，相信坏的结果不会发生在自己身上，同时还会夸大自己对局面的控制能力。
网上投资助长「过度自信」近年互联网普遍使用，投资的生态和方式都起了重大的变化。事实上，网上投资也助长了过度自信的情况。除了报纸、杂志、即时收音及电视广播(行情,资讯,评论)外，网上也提供了不少有关投资的资讯，包括投资顾问分析、市场即时消息、个别股票技术分析和图表。但正如Nofsinger提出的警告，网络上的大量讯息常常造成知识的幻觉(illusion of knowledge)，以为预测的准确度将随资讯增加而提升，忽略了资讯要加上分析才能成为知识。这种知识的幻觉也会助长「过度自信」。
今天，大多数投资者已改用网上投资，可以不用经纪，自己直接落盘，买卖结果瞬间就在萤光幕上显示，给人一种足可操控的幻觉(illusion of control)，自以为对于不可控制的事情，具有相当的影响力。这种操控的幻觉也是「过度自信」的成因之一，也是促使周转率上升的原因。
行为金融学家Richard Peterson，设计了一份「心理决策日记」(psychological decision journal)，有助我们看清自己是否有过度自信的表现。俗话说「骄兵必败」，请大家切记、切记。