标题：奈德·戴维斯：青睐美国股票市场

　【《证券市场周刊》记者 王存迎】股市涨跌通常不定。有人不禁要问，涨势已经走到头了吗？或者，跌势是否还会持续？真正顶尖的交易者和普通人之间最大的差别，就存在于对这些问题的不同解答。大多数人都是看到变化再做反应，遇到涨势就欢欣鼓舞，遇到下跌就垂头丧气。而顶尖交易者会根据自我投资的逻辑体系和指标来辨别股市迷局。

　　近期以来，戴维斯给出了四个指标来帮助发现股市的涨跌的讯号。戴维斯的股市研究方法可以综合成一个模型，从长期的历史记录中归结出预测市场走势的信号。

　　1. 股价。无论何时，只要标准普尔500指数正常盈利对应的市盈率水平达到或者超过20倍，戴维斯就会考虑退场。当然，要将这一指标百分之百精确地投入运作很麻烦，因为企业将盈利要做到正常化并不容易，于是这一计算就要求首先判定我们是处于怎样的经济周期之中。

　　2. 情绪。戴维斯一直在编制自己的情绪指数，即“人群情绪调查指数”。戴维斯介绍说，这一指数当前的读数是62%，高于他自己确定的61.5%的“极端乐观下限”。历史统计数据显示，当指标超过61.5%，其后平均的峰值可以达到68%。他认为，情绪指标现在的读数其实“是一个讯号，告诉交易者可以开始卖出那些表现不佳的股票了”。

　　3. 市场内部分歧。在这方面，戴维斯依赖的指标是几十年之前由佛斯贝克(Norman Fosback)创建的。这一指标叫做“高低逻辑指数”，以百分数的形式表示所有股票中52周新高或者新低的情况。在佛斯贝克的著作《股市逻辑学》(Stock Market Logic)当中，他对这一指标的原理进行了如下说明，“在正常条件之下，总会有若干股票创下年度新高，若干股票创下年度新低，但是两者共同出现的情况很少……当指数达到较高的水平，其实就意味着市场正处于一种极端的分歧之中……这种分歧通常不会意味着未来的股价上涨。”根据戴维斯的计算，假如它涨过2.5%，戴维斯就会准备退场了。

　　4. 利率上涨。戴维斯已经从自己的研究当中发现，近年以来，最好的随势操作指标之一就是“26周投资级债券收益率变化率”。其收益率变化与股票价格变化之间有非常强的负相关性。

　　最近戴维斯发表了对美国市场的看法。他认为如果美联储能维持其定量宽松政策，美国股市则是适度看涨。在他的谈话中，他列举了他模型中关注的几个关键数据，并依此对市场做出判断。

　　动量，流动性等主要指标

　　戴维斯有两个压倒一切的指导原则：不要对抗通道，不要和美联储对立，至少在没有足够反向证据时，就不要这样做。他的通道（整体市场方向）主要的周期性指标是他所说的“大势”。根据动量指标，他所跟踪的82%的行业组别处于“健康”的趋势中，也就是看涨趋势。

　　在穆迪评级体系下，戴维斯把各级别债券的收益率当作指标，来判断美联储货币政策。戴维斯认为，这些收益率和股票价格之间有非常强的负相关性，当其收益率跌幅超过3％时，股票通常每年会有16.5％的增长。他表示，美国利率仍在下降，但最近已经有一点上升，而且这种变化预示指标由看涨变为中性。

　　戴维斯绘制了一张显示经过商品和工业生产量调整后M2货币供应量的图表。美联储为市场提供了一定的流动性，实体经济消耗了其中一些，而通胀吞噬了另一部分，所以这张图表有不错的指导意义。图表表明，当有流动性过剩时，股市的疯狂反弹通常会随之而来，这就像2009年一样。

　　在2010年春天，图表显示这种流动性是较低的，这对市场来讲是不祥的征兆。但是，当美联储宣布其二次量化宽松政策，以及其对抗通胀的计划，该指标开始好转了一点。他还指出，其他货币总数（MZM和M1）“都出现相当强劲的增长。”“显然，我们认为美联储是友好的，”他说，“这对市场是利好。”