２０１１年，经济关键词是通胀，政策关键词是调控，股市关键词是流动性，这三个关键词目前均不利于股市。因此，市场的紧缩预期在进一步增强，行情也欲振难兴。只是因为去年全年和１２月份的经济与通胀数据尚未公布，市场暂时还处于一个政策的真空期，一月份的市场也暂时“不差钱”，行情仍继续保持“向右走”的区域性整理格局，春节前夕的“年夜饭行情”继续在个股中寻找“压岁钱”。行情在平淡中最大的变化是，市场流动性的投资风格正在从之前“突击个股、超越大势”的激进风格普遍转向于防御，正是这种风格的转型，促使小盘股、题材股等风险收益类股票纷纷回落，低ＰＥＧ防御性股票纷纷转强。这在凸显市场预期偏向谨慎之余，也正在促使整个市场的结构重心从“成长＋新兴”转向“防御＋主题”。
对行情起决定性作用的是流动性，从去年１１月份以来，紧缩政策的核心目标是收缩流动性，流动性改变的是市场估值水平，流动性收缩最直接的作用是股票估值水平的下降。因此，在流动性收敛大趋势下，目前调整压力最大的是创业板、中小板，以及部分前期热炒题材与概念的高估值股票。当这些股票的估值早已高过估值边界、且已出现成长性透支的时候，之前支持它们“只有更高，没有最高”的流动性一收缩，含权、新兴等原先刺激性题材就成为了一种“浮云”与泡沫。Ａ股２０年历史的一大规律是：但凡上一年已经大热的“金股”在后一年一般都要“坐冷板凳”，因为已经大热的股票大多已处于估值高位或已透支未来，市场资金在新一年里自然要以“就低不就高”的原则挖掘新的潜力。目前医药酒类等消费主题股，创业板与中小板等“新兴”主题股集体转弱，原来被市场忘记的低ＰＥＧ股纷纷转强，正是这个种市场规律的体现。