标题：2011的全球投资选择

　　温故才能知新。在以下内容中，你可能会重温去年资本市场带给你的众多惊喜，并通过重新审视这些事件来把握未来资本市场脉搏。

　　在过去的一年中，极端的言论充斥着整个市场，时而是经济刺激政策下对通货膨胀以及各国政府债台高筑的担忧，时而又是在欧洲主权债务危机之下对通货紧缩的恐惧。

　　但事实让通胀与通缩之争最终都销声匿迹了。去年的经验也告诉我们，这个占每年全球总产量15%的地区所面临的问题并没对全球经济产生致命的影响，全球经济在新兴市场的带动之下完全有能力战胜这个资本市场的“大麻烦”。全球经济复苏仍然维持着温热，德国、巴西和土耳其等国家的经济增长水平更是让人瞩目。

　　美联储则担心自己的增速过慢，从而采取了第二轮的量化宽松政策，一系列的结果随之而至：经济缓慢增长、企业利润增加，同时还伴随着温和的通货膨胀。然而，这样的环境恰巧为股票、债券还有大宗商品等各类资产的升值提供了温床。

　　因此在2010年的资本市场中，难的不是赚钱而是找到一桩能赔钱的买卖。美国股市和债券的平均收益率也和它们的历史平均水平相当，表现最好的资产收益率与表现最不好的资产收益率之间的差距低于历史平均水平的一半。

　　其实，如果要评选出2010年最失败的策略的话，那就是没有进行任何的投资。

　　2011年，股票最有看头？

　　无疑，债券和黄金都是去年所有资产中赚钱的明星。债券市场中，高质量债券获得了温和的收益率，企业高收益债券和新兴市场债券的投资收益率更高。黄金市场也一样，其价格自从2009年以来持续攀升，到2010年底，累计上涨了55%。

　　如果在2010年，无论你投资的是什么都赚了钱的话，那2011年可能就不会这么容易了。

　　主要的原因在于，整个世界都处在一个失衡的状态，新兴市场经济增速远高于发达国家只是这个失衡世界中的一角。 大宗商品市场兴旺，农产品和铜皆创危机前新高，但是美国的通货膨胀率却处在50年来最低的水平。美国的商品住宅市场萎靡，但是商业消费支出却在大幅增加。失业率仍然高达10%，但是消费支出却恢复显著。企业借贷的成本极低，但是150个大小银行还是没有达到基本的放贷预期。

　　不过，唯一值得庆幸就是，在这样一个不那么好的经济环境中，企业营收却早已在2010年6月时就创下了历史纪录。强大的现金流规模已经达到了2万亿美元，占总资产水平已达近50年的新高。企业债的发行速度创历史水平，一些大公司能够以极低的利率融资。另外，企业之间又拉开了兼并收购的帷幕。

　　相比之下，美国股市的涨幅却没有企业盈利的速度快。美国股市从2009年3月的低点至2010年年底虽然已经反弹了90%，根据历史规律，这一阶段应该是投资者大举返回股市的时候。但是整个2010年，美国的共同基金在股市中的资金净流出达到了640亿美元，相反，涌入债券市场的资金却是在以海量的速度增加。但事实上，这一趋势已经在去年的10月份开始出现了反转。

　　目前，股票市场的动态市盈率与企业的营收相比仍然处于被低估的位置，股价的估值水平还有进一步提升的空间。如果股市能够继续上涨，而且总体的估值水平也可以维持在一个合理的区间的话，有理由相信，在2011年资金对股票市场的偏好可能会逐渐增加，那机构投资者也会更加地关注这个市场。

　　什么股票最具投资价值？

　　对于目前的市场状况，《财智》月刊杂志根据一些知名基金经理的推荐，精选出了一些值得投资者关注的股票。其中，消费股、科技股还有工业股是最被看好的行业。

　　看好消费类股票的原因在于，虽然高失业率暂时改变了美国人的消费习惯，但是基于第三季度以来的消费数据，美国消费者似乎又开始回归到原来的消费习惯中。一些大型投资者都十分看好美国逐渐向好的消费市场。而科技股公司在海外的业务拓展正进行得如火如荼，最重要的是，当前科技股的估值只有15年前的一半。另外，工业公司强劲的现金流将为工业经济复苏带来春天。

　　劳氏公司(Lowes)

　　劳氏公司是美国第二大家居装饰用品连锁店，许多人把劳氏视为“穷人版”的家得宝。如果房地产市场还是迟迟不能复苏，那美国消费者就很有可能在他们老房子里住上更长的时间。这样的时间持续越久，劳氏公司就将更多地受益其中。

　　在经济衰退中勉强度日实属不易，对于严重依赖房地产市场的劳氏公司来说更是如此。但在这期间，劳氏公司完成了一系列降低成本的举动，比如在减少开设新店数量的同时，增加了在现有店铺的投资，扩大网上销售等方法来进一步提高效率等等。它的一系列措施取得了成效，它的市场份额正不断扩大。

　　虽然目前消费者对房屋进行大范围装修的意愿还不是很强烈，劳氏公司马上复苏的可能性不大。但是一些基金经理认为，据2011年预期的收入，该公司今年的市盈率将达到16倍。而且，如果你认为未来房地产复苏是迟早的事，那么它也同样是一个很好的投资标的。另外，该公司还提供2%左右的现金分红，如果营收增加，分红收益也会同时增加。

　　TJX公司(TJX)

　　TJX公司是全球低价服装和家庭时尚的零售业巨头，在美国、加拿大和欧洲都有众多的连锁商店。

　　基金经理看好这只股票是因为他们认为，虽然现在消费者的收入不如两年前多，但是人们还是和原来一样追求时尚的。现在，他们只是不太愿意买那些全价的商品而已，对于这些消费者来说，TJX就是他们最好的去处。

　　目前，TJX公司的CEO卡罗·梅洛维茨(Carol Meyrowitz)还在全球范围内积极地进行着扩张计划。卡罗的计划是将目前的2800个销售网点增加至4300个。另外，TJX公司拥有强大的资产负债表，其中现金流达14亿美元，这将为其扩张计划提供资金保证。

　　TJX股价虽比2008年的低位上涨两倍以上，但一些基金经理仍感觉它具有吸引力，其原因在于该股股价仅为预计的2012年每股现金流的9倍。他们判断，未来5年的现金流将每年增长10%。

　　百胜餐饮(Yum Brands)

　　百胜餐饮集团是全球最大的餐饮集团，在全球110多个国家和地区拥有近36000家连锁餐厅。肯德基、必胜客、塔可钟都是它旗下的著名品牌。其利润中的一半是来自于新兴市场国家，而在标普500指数中，没有几个公司能做到这一点。

　　摩根士丹利的首席股票策略分析师道格拉斯·柯文说，如果想投资中国概念股，百胜其实算是一个。

　　思科系统(Cisco Systems)

　　一些基金经理说，思科正处于目前科技潮流的核心之处。随着互联网在新兴市场国家中越来越广泛的应用以及iPad平板电脑的热卖，思科公司的设备需求猛增。该公司目前已经开始向云计算领域发展，这在未来也将为它的网络系统带来需求。

　　虽然目前思科公司也面临着短期的挑战，比如说他们政府部门顾客正在减少开支，于是一些人对于思科的市场份额提出了质疑，但是一些人仍然看好它更为远期的发展。

　　根据对2011年营收的预测，思科公司目前的动态市盈率为11倍，现金流为400亿美元，还很有可能向投资者派发股息。

　　谷歌公司(Google )

　　谷歌股价在2010年的几个月中的表现又有些萎靡不振，这是因为投资者担心它是不是遇到了业绩增长的阻力。不过谷歌最近宣称，其最新开发的移动通信业务运营得非常正常，并将为公司带来10亿美元的年收入，新业务还将带来25亿美元的广告收入。

　　根据某广告研究机构的分析，互联网广告业务目前只占全球广告总支出的14%，而现在人们越来越多的时间是在网上度过，因此谷歌的广告业务发展空间巨大。

　　华尔街预计，谷歌2011年的利润将有17%的增长，而每股现金流达104美元。

　　甲骨文(Oracle)

　　毫无疑问，甲骨文公司是世界领先的信息管理软件供应商。自从2005年以来，已经完成了大大小小60多次兼并收购行动，其中包括在2009年以70亿美元收购太阳微系统公司(Sun Microsystems).

　　目前，甲骨文的利润边际已经远远高于同行业的平均水平，但股价的估值要低于它的竞争对手，原因是投资者担心该公司很有可能会在它的某一次收购交易中“栽跟头”。有分析师认为，目前甲骨文的经营状况仍然非常的好，而且它的产品获得了顾客的信赖。另外，甲骨文还将把它120亿美元现金流拿出一部分来进行分红。