标题：英威腾：推出股权激励计划 估值并不低

神光分析：

1、公司计划授予激励对象股票期权数量310万份，占当前股本总数的2.549%。其中，首次授予280万份，预留30万份。激励对象包括公司研 发、营销骨干人员、中级管理人员以及董事会认为需要激励的其他人员共计143人，占当前在册员工总数850人的16.824%。股票期权的行权价格为 62.8元，较停牌前公司股价53.8元高出16.7%。

2、此次股权激励计划有效期为自首次股票期权授权之日起计算，最长不超过6年。行权期要求2011-2014年净资产收益率不低于10%，以 2010年净利润为基数，2011年-2014年净利润增长率不低于10%、20%、40%、65%且分别不低于1.1亿、1.2亿、1.4亿和1.65 亿。预留部分在2012-2015年的4个会计年度中，净资产收益率不低于10%，且以2010年净利润为基数，2012-2015年的净利润增长率不低 于20%、40%、65%、95%且分别不低于1.2亿、1.4亿、1.65亿和1.95亿。

3、公司主营变频器制造业，其中低压变频器占收入和利润的80%左右。公司2010年业绩预增50%-70%，净利润约1.23亿元-1.39亿 元，摊薄每股收益1.00元-1.14元。公司股权激励设定的业绩目标明显偏低，要么是公司未来业绩增速放缓，要么是公司设定了较优厚的“自我奖励”的业 绩条件。不过行权价高于当前市价16.7%，则又显得较为苛刻。公司2010-2012年动态PE预计分别49倍、34倍、23倍，估值并不低。