标题：马乐：寻找经济转型过程中的持续成长股

网易财经1月29日讯 博时基金2011策略会广州站今日在广州召开。会上博时基金投资经理马乐表示，投资者应寻找经济转型过程中的持续成长股。他强调持续这两个字，从去年来 看，成长股表现非常突出，很多人质疑今年成长股能否有更好的表现，这在于它能否有持续的增长，所以今天的主题就跟大家交流一下怎么寻找这些股票上。

以下是马乐在会上发表演讲的文字实录：

马乐：尊敬的各位投资者，大家下午好！在我的演讲之前我先做一个调查，在座各位哪些是除了基金持有人以外，哪些是做股票的，或者是既买股票又买基金的，应该有一半以上。我今天的演讲可能更偏重于投资的理念，或者说中长期的投资。

刚才张总把重点放在了今年的投资策略上，我相对来说放在更长一点的投资上，给大家交流一下。

去年的投资，大家看表现可能是大盘和小盘的持续分化，今年上半年一开始又是大盘股开始修复，小盘股开始下跌，感觉似乎是中国的股市一下子变成了一个 简单大家压大小的游戏，去年只要押小，今年押大就行。不是这么简单的，看去年的表现，成长股获得了完胜。价值投资、成长投资，这两个流派长期以来在不同阶 段的胜负，实际上投资理念是统一的。巴菲特是价值投资者的教负，但是都是投资的是具有成长潜力的公司，我们看看他投了什么，如可口可乐等，在美国过去的经 济发展中持续受益于美国经济产业结构的调整，获得不断的业绩增长的公司，所以我今天演讲的主题就叫做寻找经济转型过程中的持续成长股。

为什么我强调持续这两个字，从去年 来看，成长股表现非常突出，很多人质疑今年成长股能否有更好的表现，这在于它能否有持续的增长，所以今天的主题就跟大家交流一下怎么寻找这些股票上。

作为一个投资者，大家做股票的话，每个人的梦想就是寻找个能涨10倍的股票，成长投资的领军人物说他一辈子做的事就是非常狂热地找这些能涨10倍的 股。10倍股这是有它的历史背景的，一般来说，10倍股跟经济发展的特殊阶段相契合，而且处在高速发展的产业或者一些新兴消费。我们看中国历史上大家都是 比较清楚的，每个不同的历史阶段都有不同的牛股诞生，94年是四川长虹是牛股，这期间四川长虹股 价表现非常厉害，94-97年每年的回报率都在97%，在90年代到2000年的互联网的泡沫的诞生，再往后看，中国加入WTO，融入全球经济，产生了一 个中级集团（音）牛股。98年以后中国做了房改，朱镕基总理启动房改，刺激国内的住房需求，用住房需求拉动经济增长，这十年过程中，我们看到了诞生的最大 的一支牛股是万科。同时随着中国城市化的不断推进，住房、家电不断升级，家电不断地加入家庭，诞生了一个苏宁电器的牛股。这些股票都是在特定的历史阶段，每支股票都是有十倍甚至几十倍的表现。如果作为一个投资者能够挖掘到这样一支成功的股票那就非常成功了，作为一个专业投资者也是梦寐以求的，都在往这个方向发展。

我说这些的意思是每个时代的牛股都跟当时的时代背景紧密相关的，这是中国的情况。如果我们看美国的情况，美国在不同的时代背也诞生了不 同的牛股。如在30年代-50年代，当时的美国经济背景是一个叫做重化工业进程不断深入的时期，该时期主要关注的是传统产业的成长性，这期间诞生了道士化 学、IBM、通用等，这主要以制造业为主，这很像中国的过去的重化工业时期。60-80年代，美国的新兴市场需求，消费率在提升，这时期有一些比较优秀的 投资人，他们关心的是新兴消费，尤其是比较看好比较新的成长行业，都有爆发性的需求，这时期的牛股大部分是消费股，如可口可乐、宝洁、沃尔玛类似股票。从90年代到2000年，没有有一个技术和商业推动的大发展，生物技术的兴起诞生了新的一类成长故，诞生了微软、Google等公司。所以在不同时代背景下，大家能够发现一些公司有一个符合当时需求爆发的背景，或者有符合当时的发展模式，这些公司都会获得非常好的发展前景。