标题：大摩下调阿里巴巴股票评级至持有

网易科技2月22日讯  摩根士丹利今天发表投资者报告，将阿里巴巴股票评级从增持下调至持有，称将对本次客户欺诈事件持观望态度。

以下为报告主要内容：

欺诈客户调查

目前，阿里巴巴已经终止了约2300名中国“金牌供应商”的服务，他们均涉嫌欺诈买家。按照我们的估算，这些涉嫌诈骗的客户约占阿里巴巴金牌供应商客户数量的2%，约占总收入的1%。阿里巴巴预期本次清除行为不会造成太大的财务影响，并且不需要对以往财报进行重报。该公司表示，大约100名销售人员（约占总销售人员的2%）对其故意或疏忽地容许骗子规避公司的认证措施及在国际交易市场上有组织地建立进行诈骗的商户店铺负直接责任。每宗买家对这些涉嫌诈骗的供应商的投诉的平均价值低于12000美元。假设每个涉嫌诈骗的供应商涉及2至3宗交易，则总的投诉额可能达到600万至800万美元，占阿里巴巴收入的3%至4%。

管理层更迭

尽管并没有高级管理层成员涉及本案，但是阿里巴巴公司首席执行官兼总裁卫哲和首席运营官李旭晖引咎辞职，于2月21日起生效。淘宝网CEO陆兆禧兼任阿里巴巴B2B公司CEO职务。值得注意的是：1）陆兆禧曾在阿里巴巴B2B公司担任过几个领导角色，并在2000-2004年期间管理华南地区销售；2）在2008年加入淘宝网之前他领导团队建立支付宝。

在继续进行调查的同时，阿里巴巴还将加强新客户的认证，这可能会导致新客户增速放缓。我们认为这是对此类行为的正确措施，但是我们将继续保持观望态度直至情况进一步明确。

股票评级：持有

业界前景：富有吸引力

按ModelWare模型计算的实际EPS：（2009年12月）0.20元人民币

按ModelWare模型计算的预期EPS：（2010年12月）0.28元人民币；（2011年12月）0.40元人民币；（2012年12月）0.54元人民币

股价：16.68港元（2011年2月21日）

市值：108.8亿美元（楚慎/编译）