标题：揭秘华尔街神话基金的赚钱之道

　　布鲁斯伯考维茨(Bruce Berkowitz)如何令你的共同基金经理们看起来很差劲？很简单。他做了共同基金经理们告诫你不要做的所有的事。大部分基金公司会说，你无法准确地把握市场时机。他做到了。他们会说，你不应该把大量现金放在一只股票基金中。他放了。他们会说，你绝对不要把太多的钱投到少数几只股票里。他也投了。 　布鲁斯伯考维茨毫无疑问，总有一天伯考维茨也会像别人一样失败。不过目前为止，在他的Fairholme Fund成立的头10年中，这只基金令大部分华尔街公司都羞愧得无地自容了。据理柏(Lipper)说，Fairholme的平均年回报率约为13%。也就是说，如果最初投资1万美元的话，现在能获得约3.5万美元。这只基金是过去10年中表现最佳的基金。同期，标准普尔500指数下挫。今年以来，Fairholme股价又涨了10%，而标准普尔500指数则仅涨了约2%。

　　世界过时了。晨星公司(Morningstar)说，Fairholme是今年卖出最快的国内股票基金。据跟踪金融行业的Financial Research Corp.估计，今年以来，投资者已经向该基金投入了约30亿美元，总资产达到了近150亿美元。华尔街其他公司的表现又如何呢？同期，美国投资者实际上从其他股票基金中撤出了数十亿美元资金。

　　他们和以往一样放弃了华尔街。

　　更具有讽刺意味的是，伯考维茨恰恰是在1999年，也就是90年代的大泡沫接近顶峰的时候推出了Fairholme。当时正是两种传说的全胜时期：一个是股市总是表现出众，一个是你无法战胜市场，所以你应该停止努力，干脆向指数基金屈服。此后的10年将这两个传说都埋葬掉了。伯考维茨和他的投资者则一直在它们的坟墓上跳舞。

　　他是如何做到的？晨星公司分析师布林(Mike Breen)解释道，和另外一位知名的逆向投资家巴菲特(Warren Buffett)一样，伯考维茨也喜欢在自己看好的少数几只股票上押大注。他会在买进之前，对这些股票进行严格的压力测试──正如布林形容的，他试图毙掉公司。（记者无法联系到伯考维茨进行置评。）与巴菲特不同的是，他乐于不断地变换持股。在准确判断时机的情况下，他在两年前能源股接近高点时卖出，在大部分低迷时间坚守抗跌股，去年买进了金融股。布林说，他对投资组合进行了三、四次重大调整。

　　有人可能想说伯考维茨非常幸运，他的一些调整时机肯定暗示了他有如神助。但别忘了，许多投资者都希望表现更好，不可避免一些人肯定会获得成功。华尔街经典书藉《客户的游艇在哪里》（Where Are The Customers' Yachts）作者施韦德（Fred Schwed）在这本书里说，如果举行一个掷硬币大赛，有人会成为赢家，在这点上他们无疑将被追捧为掷硬币的天才。

　　但这不仅是运气的问题。近期哈佛商学院的科恩（Randolph Cohen）、伦敦政治经济学院的波尔克（Christopher Polk）以及高盛的希利（Bernhard Silli）发表了一份研究报告（“最好的想法”），发现了支持伯考维茨向较少股票大量押注策略的证据，这与基金公司（及他们的行销部门）推行的传统智慧截然相反。简言之，好的基金经理确实会选择正确的股票。他们最信赖的“最好想法”股票也就是他们主要持有的股票，这些股票表现优异的几率很高。

　　问题是基金行业决定了基金经理的投资组合中其余部分是垃圾股，所以他们的基金看起来跟其他人的一样，这样更容易销售。