标题：联创光电：插上“超导翅膀”的LED龙头公司

3月份，易居中国（EJ，12.75，-0.16%）、航美传媒（AMCN，5.12，-3.21%）等8家在美上市中国公司相继宣布股票回购计划(Share Repurchase Plan)(见表1)。ChinaVenture投中集团分析认为，时值奇虎360登陆纽交所前夕，此举有可能使相关中国网络、科技股股价短期内有所反弹，股东相对获益，但公司中长期股价表现仍将通过业绩支撑。

3月30日，奇虎360(QIHU. NYSE)在美纽交所正式上市，首日报收34美元，当日涨幅134.48%，成为2011年至今中国公司在美国最成功的IPO案例。预计中国网络、科技概念股将再次在美国资本市场受到追捧。而此前，8家中国概念股推出股票回购计划无不与此相关。

股票回购计划(Share Repurchase Plan)是指公司管理层在现金充足的情况下，通过二级交易市场收购流通在外的股票 (Outstanding Shares)，然后进行注销或使之成为库存股票(Treasury Stock)，从而改善公司资本结构或回馈股东的一种行为。一般来说，如果管理层认为目前公司股价被低估，宣布进行股票回购，会建立投资者对公司业绩的信心，短期内股价可能会受此影响有所反弹。

但与此同时，股票回购计划在长期内对公司股价影响有限。首先，股票回购只是权利而不是义务，金额只设最高限额，公司没有义务足额完成;其次，在现金充裕的情况下，公司应优先投资于贡献利润增长率的项目或提高资金运用的周转率，进行回购在一定程度上表明对现金管理的不充分;但另一方面，宣布进行股份回购的公司也体现出对其股东的负责任态度，由于股份回购一般在1-2年内完成，而此时公司股价届时也更多取决于经营业绩。

根据ChinaVenture投中集团统计，以3月29日收盘价计算，上述8家公司今年以来股价持续下跌，幅度从-9.46%(文思信息（VIT，33.60，+1.20%）)到-64.57%(西安宝润（CBEH，2.39，+11.69%）)不等。股价持续性下跌，创造了股票回购的条件和时机，但各公司境况并不相同。

ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSoruce掌握的统计数据显示，尽管本年至今文思信息股价下跌9.46%，但在此次宣布回购的8家公司中，仅文思创新在最近一年实现了股价的正增长，幅度达45.42%(截至2011年3月29日)。受益于软件外包产业链高端向中国转移的趋势，公司2010年Q4的收入同比增速达37.81%，净利润增速达26.21%，此时回购可视为是回馈股东的较好时机。

反观易居中国，股价在最近一年累计下跌43.45%，其2010年Q4财务报告显示净利润同比下降幅度达66.82%，由于国内连续出台房地产调控政策，业务前景仍不明朗的情况下进行股份回购，股价缺乏实际业绩支撑导致效果有限。因此，3月29日宣布回购后，易居中国股价应声下跌。

航美传媒尽管2010年度仍然亏损，但三、四季度已经开始盈利。ChinaVenture投中集团认为，由于其媒体资源利用率已处于高位，相关成本和费用没有降低趋势，持续性增长仍有待观察，此时通过现金收购媒体资源来摊薄成本，或许比股票回购更有战略眼光。

完美世界（PWRD，24.30，+1.84%）营收在最近一年呈零增长或负增长态势，营业利润曾连续环比下降。ChinaVenture投中集团认为，公司业绩目前没有出现拐点的迹象，但其拥有的充足现金使其进行回购的负担较小。由于完美世界1亿美元股票的回购上限已接近公司市值的50%，将形成对股价的有力支撑，但对业绩的长期增长并无实质性的催化作用。

ChinaVenture投中集团认为，360上市已形成资本市场对相关行业的高度关注，有望带动相关中国互联网概念股再一次收到追捧，因而上述8家公司近期先后发布公告进行股票回购，或许着眼于短期股价回升为股东带来的回报以及未来更好的财务表现。360成功上市的影响力，更大程度上体现于带动后续中国互联网企业赴美IPO的热情，8家公司并非纯粹的互联网公司，因此其市场表现仍将取决于自身业绩。