标题：中概股下跌的“最”魁祸首

文/徐颖 商报记者 金琳

    曾经的纳斯达克是中国企业梦寐以求的天堂。如今，在美上市的中国概念股却近乎遭遇集体“破发”。 人人网、网秦、世纪佳缘等一批在美国上市的中国概念股均跌破发行价。让中国概念股血溅市场的罪魁祸首又是什么呢？

       诚信危机
    自去年年末开始，ＳＥＣ就开始对中国概念股展开了全面调查，随着调查的深入，一大批中国概念股的财务造假丑闻不断曝光。已经有２４家中国概念股曝出财务问题，有１９家中国概念股被停牌或者摘牌。绿诺科技、中国高速频道等被纳斯达克摘牌。
    因财务造假引发的“停牌风”，使得美国投资者对中国概念股的态度，由此前的追捧，快速转向集体不信任，从而导致中国概念股全线下挫。１３２家中国公司被列入“黑名单”，其中不乏新浪、当当网、搜狐等知名企业。

       过度包装
    人人网被认为是“中国版Ｆａｃｅｂｏｏｋ”，优酷听上去像下一个Ｙｏｕｔｕｂｅ，金融服务机构的过度包装是中国概念股集体遭猎杀的原因之一。麦考林就吞下了过度包装的苦果，所谓的中国Ｂ２Ｃ第一股的光环，转瞬间就成了纳斯达克上空的一片浮云。
    易观国际ＣＥＯ于扬指出，上市时的过度包装导致上市公司利益受损：“由于上市时的过度包装，导致投资者对麦考林的预期过高，从而使投资者对一家上市公司在经营中遇到的正常业绩下滑难以接受。”

       协议控制
    支付宝转移事件弄得“满城风雨”， 也使得“协议控制”（ＶＩＥ）这一海外上市中国公司的传统安排暴露在聚光灯下。
    支付宝股权风波尘埃未定，负面效应却愈演愈烈。支付宝事件引起国内互联网行业股票集体大跌。“这和支付宝股权事件有一定关系。”汉能投资ＣＥＯ陈宏表示，“支付宝股权事件不管谁对谁错，都造成投资者对中国ＶＩＥ结构产生怀疑。”支付宝股权事件无疑推高中国企业在美上市诚信成本。

       缺乏创新
    但凡中国很火的商业模式，在美国必然能找到其原本。淘米网是中国版“企鹅俱乐部”。团购网站的鼻祖是近期上市的Ｇｒｏｕｐｏｎ。
    有关人士分析认为，中国互联网企业目前存在的最大问题是缺乏创新，许多国内互联网企业对创新长期认识和投入不足。在我国，除少数企业之外，大多数互联网企业都还处在对国外成功互联网企业的简单模仿阶段。由于缺乏创新，导致了这些企业在发展的道路上步履蹒跚。

       估值过高
    近一年来，在美国上市的部分中国概念股的确有些过热。数据显示，中国在美上市科技股一年平均涨幅高达４８．７１％，远高于同期纳斯达克指数１５．２％的累计涨幅。作为中国互联网企业的“老大”，目前百度的市值约为４３０亿美元，过去１２个月市盈率为７７倍；而谷歌市值达到１６６５．２亿美元，过去１２个月市盈率仅为２０倍。
    有分析人士认为，海外上市的中国概念股估值往往偏高，首次公开募股（ＩＰＯ）定价基本上都是基于未来公司成长性和盈利预期，和基本财务数据并无太大关系。

       做空机制
    “任何企业都能上市，但时间会证明一切，”这是美国资本市场中一句名言。让好公司与坏公司昭然天下的，是一群无处不在的上市公司死对头——做空者。
    与中国资本市场不同，做空机制一直存在于美国资本市场，它使得投资者在股票价格下跌时依然可能赚钱。做空者的一次标志性战役，是猎杀中国的新能源企业大连绿诺——只用了２３天，它便被做空者“浑水”公司成功猎杀，以退市告终。

       经济下滑
    近期，欧美股市全线下跌，美国中国概念股３０指数大跌约１．９８％。其中，美国“中概股”龙头新浪网更因管理层清仓所持股票的传言跌破９０美元／股，离本月最高价每股已经跌去将近３０美元。在最近６个交易日里，该股跌幅超过两成。同时也有部分经济学家看淡中国整体经济走势，认为中国经济有硬着陆的危险。

       匆忙上市
    随着中国概念股持续在华尔街股市遇冷，中国公司融资上市的大门开始出现关闭趋势。优酷ＣＥＯ古永锵认为有没有泡沫决定于中国概念是不是对投资者“诚信”，好公司不必急急忙忙去赶时间窗口，任何时候时间窗口都会为你打开；而匆忙包装上市，最终会拖累“中国概念”，害了自己！