标题：基金选股能力排名 7只蓝精灵基金测不准

　　经典教科书用近乎完美的数学模型论证了分散投资在这个波澜诡异的资本市场中博弈的重要性。基金作为市场中的重要力量，以低风险为客户谋求最大收益是其重要的使命和契约约束。

　　但是，基金经理在选择投资时，有各自的投资风格与投资艺术。有些偏好精选个股，重仓持有，对所选个股明显倚重(《showhand！8只基金倾家荡产押注10股》)；有些则高度分散其股票投资，将资金充分配置到多只股票以规避风险(《重仓股蒙骗基民91只底牌股才是王道》)。

　　我们以投资集中度(十大重仓股市值/基金股票投资总值)来刻画基金对于资金配置的分散程度。持股集中度在一定程度上也反映了基金经理的选股能力，投资集中度越高，说明基金对所持重仓股越重视，资金投向越明确；反之，则表明基金对资金的分配更加分散。

　　我们以290只开放式股票型基金(不含ETF)为研究对象，聚源数据统计显示，在30%-40%有76只基金，持股集中度在40%-50%有84只基金，在50%-60%有64只基金，这表明，基金经理多数会将半数左右的资金分配在重仓股上。资金配置高度分散(持股集中度低于20%)和高度集中(持股集中度大于70%)并不是常态，分别有7只基金和8只基金。

　　我们在二季度不同市场环境下实证检验了投资集中度对基金业绩的影响。从而为投资者选择基金提供参考。

　　4月1日至4月18日单边上升的市场环境下，有三个区间段高于整体均值。持股较为分散的基金(20%-30%区间)表现最为突出，其次是配置较为均衡的基金(30%-40%区间和50%-60%区间)。

　　4月19日至6月19日大盘下挫，高持股集中度基金明显占据优势，反而分散投资的基金没有表现出抗风险的能力。

　　6月20日至7月17日市场回暖，高持股集中度基金明显占据优势，配置均衡的基金率先反弹，但是令人惊讶的是高度分散的基金涨幅最大。

　　7月18日至8月9日大盘重挫，高持股集中度基金明显占据优势，配置均衡的基金抗跌能力突出，持股高度分散基金的市场表现再次令人失望。

　　总之，数据显示，7只持股高度分散的基金并没有如教科书所说在危机面前表现出抗风险能力，反而在市场拉升阶段表现优异，这种测不准值得深思。投资者在选择此类基金时，不应仅仅注重表面的重仓股，更应该深思基金重仓股名单背后所持股对业绩可能带来的影响。(李勇)