标题：A股大跃进：市值占GDP比超中产阶级为主体的国家水平

从1990年上海证券交易所成立迄今，沪深股市才20年出头的历史，按年均1%的速度，股票流通市值占GDP总值的比例应维持在25%左右才比较合理。而2007年年底，沪深流通市值占GDP总值的比例曾高达50%，总市值占GDP的比例则超过120%！股市的“大跃进”必将带来极端的市场调整，因此出现了迄今为止仍在继续的下跌就不足为怪了

市场出现市盈率等多个接近历史底部的安全指标

8月份上证综指累计下挫4.97%，并在8月9日一度下探至2437点。A股市场之所以如此疲软，与股市资金大幅流出密切相关。益盟软件统计显示，8月份沪深两市合计净流出资金高达818亿元，成为当月A股市场下行的重要推手。

一厢是大资金的大举出逃，另一厢却是市场出现了市盈率等多个接近历史底部的安全指标，投资者不禁疑惑：市场底为何迟迟不来？

专家认为，在A股缺乏上涨预期但估值上又具备一定安全边际的情景下，预计未来将继续维持弱势震荡的格局，只有交易机会而缺乏趋势机会，高抛低吸的“试错法”将成为市场操作的主导方式。

本专题撰文：

记者杨欣、张忠安

多项指标接近历史底部股平均市盈率靠拢历史底部

目前A股的估值水平甚至低于2005年，接近2008年的低位。

根据上交所公布的数据，截至2011年9月1日，沪市921家上市公司平均市盈率为15.35倍。而2007年大牛市启动前的2005年，A股市盈率为16.38倍。2005年6月份，A创下998.23点低点，当月上证A股的平均市盈率为15.98倍。

而同2008年相比，A股估值水平也似乎接近短期底部。2008年10月28日沪指达到1664.93点的低位，当月A股的平均市盈率是14.09倍，整个2008年为14.86倍，基本接近当前的估值水平。

但有分析认为，上证A股平均市盈率同历次底部相差不大，并非一定是股指的底部。首先，银行股过度拉低平均估值水平。以9月1日为例，在交易的901只股票中，有15家公司动态适应超过1000倍，142家在百倍以上。市盈率在40倍以上的也达到350家。而16家银行股动态市盈率全部低于10倍。如果剔除银行股，今年6月底A股市盈率比2008年低点高出52%。而在欧洲和美国债务问题，以及国内通胀依然高位运行的背景下，银行股的低估值或无法对A股市场构成绝对有效支撑。

其次，截至今年8月底，深市1352家上市公司平均市盈率依然高达30.07倍。

账户活跃度创近10周新低

随着赚钱效应的下降，A股账户活跃度持续减弱，创阶段新低。

据中登公司披露的周报显示，8月最后一周两市参与交易的A股账户数为1058.04万户，相比前一周减少约100万户，创出自今年6月底以来的10周新低。与此同时，A股交易账户占比降至6.6%，同为两个多月来的最低水平。

但数据也显示，尽管A股账户交易意愿不高，但持仓意愿仍较稳定。截至8月最后一周末，两市持仓A股账户数为5710.16万户，相比前一周增加约22万户，为近3周的最高；A股持仓账户占比为35.64%，环比明显回升。

值得注意的是，去年下半年日均新增开户数基本在50000户以上，两次低于50000户的情况分别出现在7月上旬和9月下旬，这恰好也是大盘筑底之时。今年以来，日均新增开户数一直在40000户左右的低位徘徊。