标题：美国推出首只做空中国股市的新基金

　美国推出首只做空中国股市的新基金

　　瑟泊尔，中国股民新对手

　　 本刊特约记者 刘利华 发自纽约

　　12月8日，全球首只专门“做空”中国股票的卖空型基金——美国“ProShares新华富时中国25指数基金”(以下简称“中国25指数基金”)，迎来了“满月”之喜。

　　在这一个月内，“中国25指数基金”共募集资金达4亿美元，创下了美国基金史上的“吸金”新纪录。

　　“中国25指数基金”在美国证券交易所挂牌交易，以中国石油、中国 移动、中国远洋、中国人寿等25家中国主流上市公司股价指数作为投资对象。该基金看空中国股市未来，认为中国股市已步入下降通道，采用做空方式，即通过卖空“将会”不断下跌的中石油等25家中国主流上市公司股价指数，从中获利。

　　在中国逐渐成为全球经济增长新引擎的今天，究竟是何方神圣推出了这么一只让人惊诧的基金呢？在该基金“满月”当日，记者专访了该基金的上级主管——ProFunds集团首席执行官兼基金创始人麦克尔·瑟泊尔。不出所料，记者还真挖出了这只“做空”基金背后一些不为人知的“内幕行情”。

　　卖空型基金隆重登场

　　镜头回溯到11月7日。这一天，ProFunds集团在公司所在地马里兰州伯瑟斯达宣布，其属下的ProShares基金公司隆重推出“中国25指数基金”，并在第二天正式登上美国证券舞台。这是全球第一只“唱空”中国股市的卖空型基金。换言之，中国股市下挫之时，便是这只基金的“渔利”之日。

　　瑟泊尔说，“由于中国石油等25家上市公司在过去5年间，股份上升了将近600%，人们都在广泛推测中国股市可能出现泡沫。因此，我们的‘中国25指数基金’能让投资人化解投资中国股市可能遭受的损失，或者从中国股市下跌中获利。另外，我们预期美国投资者对我们这种做空中国股市的想法，会产生强烈的兴趣。”

　　此外，瑟泊尔认为，中国股市即便在这几年间持续攀升，但是起伏震荡的幅度仍然相当大。比方说，今年2月下旬，“中国25指数基金”所涉及的股票，单日跌幅就高达9%。所以，即便有些股民对中国股市充满信心，但仍会对从中国股市大幅震荡中谋利存在浓厚的兴趣。

　　当记者问到ProFunds集团为何推出一只与中国有关的基金时，瑟泊尔露出一丝狡黠的笑容：“主要因为我们的投资人对中国市场越来越重视，同时对中国市场的投资份额也越来越大，这其中的风险当然也在加大。所以，我们为什么不充分利用中国股市的下滑而谋利呢？于是，在他们的要求下，我们便推出了这个全新产品。”

　　“妙不可言”的操作方式

　　当记者问到瑟泊尔将如何操作这只卖空型基金获利时，他兴奋地表示，这种与众不同的操作方式将给投资者带来便利和利润，简直“妙不可言”。

　　首先，操作“中国25指数基金”，在美国的投资人不需要开设保证金账户便可以进行买卖行为，其方便和简单程度不亚于购买单只股票。

　　第二，一旦遭受损失，投资者输掉的只是已经投入的资金；而投资其他基金，遭受的损失将会没有底线。

　　第三，操作“中国25指数基金”，有可能获得双倍回报，从而让投资人的资金发挥事半功倍的效果。

　　当然，在面对获利前景的同时，瑟泊尔也不否认，该基金除了具备相应的收费和税率之外，也存在风险。比方说，如果“中国25指数”单日下挫1%，那么，相对应的“中国25指数基金”则上升2%。这对于投资人来说当然是好上加好。但是，如果“中国25指数”单日上升1%，那么，“中国25指数基金”则下挫2%。这就是风险所在。

　　不过，瑟泊尔表示，对于这点，ProFunds集团已经设计了具体的风险化解方案，而这是一个不可外泄的“机密”。

　　但在记者的调查中，并非所有美国人都认为做空中国股票可以轻松获利。Alger中美增长基金的联席经理卡拉贝尔认为，中国股市可能存在泡沫，但这与上世纪90年代的情形不同。尽管目前中国公司的业绩水平可能暂时无法支撑其股价，但其未来的业绩仍在迅猛增长，这反映了中国经济的成长性。如果中国股市像今年2月底时那样，暴跌后又突然强烈反弹，那么，那些试图预测中国股市走低的投资者，可能会损失惨重。

　　律师炼成基金业“精灵”

　　瑟泊尔领导的ProFunds集团成立于1997年，旗下资产规模达160亿美金，一直以来被认为是基金业内的“小精灵”，因为它总是为那些喜欢“高风险、高回报”的人提供服务。

　　用瑟泊尔的话说，ProFunds集团能够走到今天的地步，主要仰仗他的功劳。

　　今年48岁的瑟泊尔，原来的身份是证券律师，属于有志不在年高的那一类人。与别人不同的是，许多美国人在他这样的年龄也许才“尘埃落定”，找好奋斗方向还没几年，而他已经在法律和证券这两个“强刺激、高风险”的行业里，摸爬滚打了好几个来回。

　　与他高调“做空”中国股市的风格不同，在谈到自己时，瑟泊尔却显得低调而平和，拒绝搞“自我表扬”。但在公司里，瑟泊尔的同事都认为，他的成功和他的相对“早慧”有着很大的关系。

　　瑟泊尔早在23岁时，就已获得华盛顿乔治城大学的法学博士学位。而他从管理学硕士到法学博士，仅用了一年的时间。

　　瑟泊尔曾经在3家律师事务所从业，并且是其中一家的合伙人。他还自己独立开办过律师事务所。但“金融业是他的最爱”，他先是从分析师做起，后来担任基金公司的主管。1997年，终于“水到渠成”——他与人合伙创办了ProFunds集团。现在，瑟泊尔拥有ProFunds集团近50%的股份。而今年，该公司赚到的管理费就达1.7亿美元。

　　结束访问之前，当记者问瑟泊尔，是否可对中国股民提出些建议和忠告，他仍然没有忘记自己的“宠儿”——“中国25指数基金”。他说，“虽然我们的‘中国25指数基金’做空中国股市，但我们并不是看衰中国经济。相反，这正表明了我们的投资人对中国市场兴趣浓厚。我们希望使用合理的手段，从中国资本市场上获取更多的利益，‘中国25指数基金’就是在目前利用中国股市起伏获利的一种手段。当然，我们不希望我们的口号会直接影响到中国股市行情！”

　　名词解释

　　做空(卖空) 做空是指预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。其特点为先卖后买的交易行为。做空是股票、期货等市场的一种操作模式。和做多相反，做空理论上是先借货卖出，再买进归还。一般正规的做空市场是有一个中立仓提供借货的平台。实际上有点像商业中的赊货交易模式。这种模式在价格下跌的波段中能够获利，就是先在高位借货进来卖出，等跌了之后再买进归还。做空有时又叫卖空或空头。