标题：三季度偏股基金 长信双利最抗跌

对于国内投资者而言，刚刚过去的三季度是一个让人神伤的季度。Wind数据显示， 上证指数三季度下跌14.59%，深证成指下跌15.02%，而债券市场亦是风声鹤唳、草木皆兵，企债指数和公司债指分别下跌2.91%和1.49%。受“股债双熊”的拖累，股票基金和债券基金几乎全军覆没，重仓消费股的混合基金整体表现抗跌，长信双利优选成为三季度最抗跌的股票方向基金。

货币市场基金一枝独秀

三季度市场流动性紧张，同业拆解利率和回购利率高居不下，带动货币基金的年化收益不断攀升，在各种基金类型中，三季度仅货币基金全部实现正收益。银行证券数据显示，截至9月30日，75只货币基金(A、B类分开计算)的7天年化收益率为3.60%，有26只货币基金的7天年化收益率超过4%，大摩货币、长信利息收益货币(B类)、中银货币的7天年化收益率更是超过4.7%，分别达到5.751%、4.846%、4.795%。

除了货币基金之外，其他类型基金三季度整体表现不佳，据海通证券数据统计，三季度主动股票型开放式基金下跌11.55%，偏股混合型下跌10.53%，偏债混合型下跌6.83%，平衡混合型下跌9.49%，而指数型基金下跌14.17%，QDII基金是三季度表现最差的基金类型，可比的39只基金单位净值平均下跌18.71%，仅诺安全球黄金基金获得正收益。

据海通证券数据统计，股票方向基金方面，跌幅最大的是分级基金中的激进份额，申万菱信指数分级进取、银华指数分级鑫利、银华指数分级锐进的跌幅都超过30%。从抗跌性来看，重仓消费股的混合基金整体表现抗跌，长信双利优选混合以-1.88%的收益率位列第一，同时也是三季度表现最好的股票方向基金，排名2位的是富国天源平衡混合，三季度的收益率为-2.42%。

行业选择成就抗跌英雄

笔者查阅相关数据发现，在三季度上证综指跌逾14%的背景下，长信双利优选能成为三季度股票方向基金业绩冠军，主要是因为该基金及时抓住了非周期和中小盘股的结构性机会，并从中重点配置因前期错杀而呈现低估值的行业，对消费股的提前布局，成为其三季度抗跌的利器。

半年报显示，长信双利优选基金重点布局的行业中，食品饮料业占基金总净值的20.01%、信息技术业占15.13%、医药生物制品业占14.76%、批发和零售贸易业占10.75%。相对于房地产、交运设备、机器设备、采掘等跌幅较大的行业而言，长信双利优选重仓的行业三季度季跌幅较小。

与长信双利优选混合基金一样，富国天源平衡混合基金也大举重仓信息技术业，信息技术业的市值占基金总净值的14.52%，为其第一大重仓行业，医药生物制品业、批发和零售贸易业在其基金组合中也占据较大比重。

除了在行业选择上踏准市场节奏之外，三季度的抗跌英雄在个股选择上也颇具慧眼。以长信双利优选混合基金为例，其中报披露的十大重仓股中，有八只在三季度跑赢了上证指数，其中超图软件、汤臣倍健、爱尔眼科三只重仓股三季度的涨幅分别为23.38%、15.81%、7.08%,成为长信双利优选混合基金三季度业绩夺冠的大功臣。

无独有偶，富国天源平衡混合基金二季度末重仓的海能达，三季度涨幅达到25.03%，表现也非常出色。

下一步重点布局三行业

从持仓股票结构来看，截至二季度末，长信双利优选混合基金重仓了超图软件、爱尔眼科等5只创业板股票，且这些小盘股在三季度创业板大幅下挫的弱市中，表现却异常坚挺，平均涨幅就达5%左右。

有人认为中小盘上市公司股值偏高，投资风险不断加大，对此，长信基金研究发展部总监、长信双利基金经理钱斌表示，估值是否高低不应该简单看PE水平，尤其在这经济重要的转折时期，理论上DCF(现金流贴现法)才能衡量估值。长期来看，大多数中小公司不具备投资价值。反过来，正因为大众对中小公司的集体恐惧，往往给有心的投资者以合理价格买到具备长期投资价值的公司。

对于后一阶段的市场走势，钱斌认为，如果欧债危机不进一步恶化，国内经济下滑情况好于目前市场的悲观预期，四季度可能会有反弹行情。

对于后一阶段的市场操作，钱斌表示，将坚持年初以来的战略选择，对周期性行业不做重点投资，而在非周期和中小市值公司中寻找结构性机会，重点布局前期调整较大的零售、医药和TMT行业，并在上述行业中挖掘具有成长性的优质股，力图继续为投资者谋求显著的超额收益。对于三季度为其创造高额超额收益的医疗行业，钱斌表示，看好现金流充裕、新药研发活跃、有优秀的经营历史和优秀管理者的医药公司，相对看好医疗服务业。同时，谨慎看待黄金股、房地产行业、高铁等投资驱动的相关行业。