标题：股价破发“金手铐”成浮云

　　近百上市公司叫停股权激励

　　“有人辞官归故里，有人星夜赶考场”。被上市公司用来“铐”住核心业务骨干的股权激励，目前正面临上述处境。近日，中小板公司海鸥卫浴  （002084 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）溢价推出股权激励，行权价格高于股票价格近一成；9月27日，中小板第一股新和成也拿出了上市7年来的首份股权激励方案。而在几天之后，神州泰岳  （300002 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）叫停了一年前推出的股权激励方案。

　　“超募王”被迫叫停激励方案

　　低迷市道之下，上市公司激励热情依旧高涨。但大盘跌跌不休，不断有公司股价跌破其激励的行权价，以致其激励方案不得不停止实施。有关数据显示，今年以来已有近百家上市公司终止了股权激励，但在市场行情比较低迷的2008年，这一数字也有44家。

　　作为创业板首批上市公司，也是曾经的创业板“超募王”神州泰岳，今年9月30日宣布终止其股票期权激励方案。该方案2010年8月5日推出，行权价为60.31元。神州泰岳上市之初，上市首日即突破百元大关，之后在高送转、大笔分红刺激下股价于2010年4月创下237.99元高价，除权后股价下跌，60.31元的行权价为草案公告前个交易日的收盘价。

　　神州泰岳推出股权激励方案，市场一片叫好之声。但是，方案推出之后，飞信业务增长放缓，中国移动内部业务架构调整，神州泰岳光环渐褪去，加之行情低迷，神州泰岳股价一路下滑，年中创下25.40元的新低，至9月30日公告发布前，神州泰岳股价报收于27.12元，较行权价(除权后)折价46%，激励方案已经完全不再具备可操作性。

　　创业板和中小板未能幸免

　　事实上，今年叫停股权激励的上市公司不止神州泰岳一家。有关媒体统计，创业板和中小板内今年共有11家公司主动取消或撤回了股权激励，其中有双林股份  （300100 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、宁波GQY、中能电气  （300062 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、神州泰岳4家创业板公司，另外是东山精密  （002384 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、齐星铁塔  （002359 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、九阳股份  （002242 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、中原内配  （002448 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、理工监测  （002322 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、德豪润达  （002005 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）及广州国光  （002045 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）7家中小板公司。中金公司9月份发布的一份研究报告则显示，截止到9月初，2011年已发布股权激励预案126个，实施股权激励家数为61家。若按此简单平均，则2011年全年新增的股权激励的预案和实施个数可能接近过去四年之和。另外，截止到今年8月31日，停止实施的股权激励计划的公司则共有85家。然而，在市场行情比较低迷的2008年，也只有44家上市公司终止了股权激励计划，2009年有17家，2010年则仅有9家。

　　股权激励股“破发”是见底信号

　　分析显示，今年弱市之下上市公司股权激励进行得如火如荼，更多的是考虑股市行情不好，有利于做低行权价，从而方便日后行权。而停止实施股权激励计划主要是由于多方面原因所致，如由于国内外经济形势和证券市场的变化，激励计划不具有操作性从而停止实施；证监会股权激励备忘录1、2、3号文件的发布，激励计划不符合文件规定，从而停止实施；以及公司业绩指标没有达到激励计划要求，或为增发让路，或长时间没有收到核准意见、因大股东占用资金导致回购或者国资委的评审意见停止实施。

　　而今年以来大盘暴跌导致标的股票市场价格大大低于行权(或授予)价格，则是今年上市公司股权激励频告夭折的最主要原因。另有分析表示，出现较多股权激励类股票“破发”时，也往往意味着市场处在情绪悲观和筑底阶段，因此股权激励股“破发”也可视为市场见底的信号之一。