标题：中概股频遭做空 网游厂商纷纷回购股票自救

(中国电子商务研究中心讯)12月2日消息，在浑水等做空机构掀起中概股做空潮之际，网易董事会宣布在不超过3个月的期限内对公司最多5000万美元流通的美国存托股(ADS)进行回购。在网易宣布计划的前一天，淘米网宣布1000万美元股票回购计划。

为何这段时间，网游企业频频宣布回购股票，盛大甚至寻求私有化，在过去半年中国概念股受到整体资本环境转差、估值泡沫及财务造假丑闻影响，股价出现大幅下滑，估值被低估，网游企业意图通过回购提振股价，稳定投资者信心。

中概股欲寒冬股价下跌不止

最近，在美国上市的中国概念股遭到“寒流”——股价出现普跌，破发更是屡见不鲜。据统计，近20个交易日，在纳斯达克上市的171只中国概念股中仅28只个股上涨，在下跌的143只个股中有22只跌幅超过30%；今年在美国上市的12家中国概念股中，已有9家跌破发行价。

2011年的前两个季度，国内网游行业在经历了2010年的全面低谷之后，各家网游公司业绩明显展现出回暖的迹象，虽然各大网游公司业绩依然比较平稳，但整体股价却呈持续下跌之势。从第三季度财报来看，下跌之势已比较明显。

易观国际数据显示，网游市场规模增速已经远远不如前几年的爆发式增长，有数据为证：2007年，网游行业的年增长率高达惊人的68.3%，不过短短几年后，到2010年，行业年增长率骤降至21.5%，落差之大触目惊心。受此影响，盛大、九城等企业股价持续低迷甚至下滑，大企业如此，小企业更难熬，不少企业爆出裁员传闻，就连唐骏一手操作上市的联游网络，也数度徘徊在退市边缘，更让人哭笑不得的是联游第三季度营收为零，简直让人难以想象。

股票下跌，大佬们也不能坐视不理放任企业资产缩水，为了稳定股价并且给投资人和股民以足够的信心，不少企业已经开始有所行动，近日比较热的当属巨人和腾讯这两家巨头的股票回购计划。

中国概念股频遭做空

今年以来，以“浑水”、“香橼”为首的做空机构先后对20多家在美国上市的中国公司做空，而当中不少中国概念股付出了“被误杀”的成本。在浑水针对东方纸业、绿诺、中国高速传媒、多远环球水务、嘉汉林业，发表的五篇强烈卖出评级报告后，这些公司在一个月内股价下跌最大幅度分别为51.7%、87.1%、37.9%、49%、79.8%。

ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋认为，分众、奇虎360、新东方被做空，其中一个重要因素是上述公司的业务在美国缺乏可参考的对象，容易让投资者在判断上述公司盈利模式和其在中国市场的领先地位时出现误差。

自年初至今，累计从美国主板市场退市的中国概念股达到28家。ChinaVenture投中集团的数据显示，今年5月至今，41家中国概念股在美国资本市场上展开了合计12.76亿美元的回购行动，其中包括人人、淘米这些上市不足一年的公司。

盛大之后更多网游巨头回购股票

据业内人士分析，为了给投资者们信心并且稳定股价，今年，众多网游公司纷纷采取“回购大量股”策略。其中：搜狐、巨人、完美、九城在内的4家公司一共宣布了价值约2.75亿美元的股票回购计划。此外，腾讯也在联交所回购股票。近日，盛大网络更是回购股票寻求私有化找出路，网易淘米也纷纷宣布回购计划。

受外围宏观经济影响，过去半年，美国三大股指遭遇巨幅波动，基本回到了6月中旬债务危机爆发前水平，身处其中中国概念股难逃厄运，随之而来的是陆续出现的中国概念股回购潮。今年3月，8家中国企业宣布回购计划，6月再有9家中国企业宣布回购回购计划，8月涌现回购小高峰共有28家中国企业提出回购计划，11月携程、分众、淘米、网易也纷纷提出回购计划。根据C hinaV en-ture投中集团的数据显示，今年5月至今，41家中国概念股在美国资本市场上展开了合计12.76亿美元的回购行动，其中包括人人、淘米这些上市不足一年的公司。

在宣布股票回购计划后，上述公司的股价均出现不同程度的上涨。其中，巨人网络、携程网等公司在宣布回购计划后几天内，公司股票立刻出现大涨，涨幅一度超过10%。

而在美国上市的中国概念股目前的市盈率在10倍左右，多只个股市盈率还不足10倍，远远低于美国主板市场目前45倍左右的市盈率，这也让对公司业绩知根知底的大股东增持信心更加充足。

分析人士指出，对于资本市场而言，大量上市企业进行回购股票的行为，说明资本市场处于超跌阶段。而大股东出手回购股票，也在向股市传达企业股价被低估的信号，以此吸引投资者加大对企业的投资热情，提振公司股价。西南证券首席策略分析师张刚认为，产业资本频繁增持是对市场低估值的一种认可，产业资本处于企业经营第一线，对行业、企业运行状况比较清楚，因此对股价的判断力可能高于市场平均水平。

“自救”吸引投资者信任

对于此轮中国概念股回购潮，李玮栋认为这是企业对于自身判断，所进行的正常的资本运作手法。他分析，回购主要是出于三方面考虑：一是过去半年中国概念股受到整体资本环境转差、估值泡沫及财务造假丑闻影响，股价出现大幅下滑，估值被低估，企业意图通过回购提振股价，稳定投资者信心，保证公司稳定运作；二是股价出现大幅波动后，企业在二级市场容易受到潜在收购者及竞争者狙击，大量购买股票，通过回购可以进一步稳定股权结构；三作为资本运作手段，企业在公司股价估值较低时进行回购，成本较低，待股价上涨实现低买高卖，获得投资利润。

从目前的情况看，更多的企业是出于前两个原因的考虑。数据指出，携程、巨人网络在宣布回购后股价在短短几天内涨幅一度超过10%。而《在美中概企业问题分析及退市转板策略报告》则进一步指出，美国三大主板市场上的中概股总数，从2010年6月近270家，滑落至目前约233家，而股价处于1美元以下的公司有34家，股价低于2美元的公司已达82家，处于退市边缘的中国概念股数量有所增加。

而比回购更激进的，则是全方位的私有化。日前，盛大网络董事会通过其董事长兼首席执行官陈天桥的对盛大的私有化计划，以约7 .36亿美元的价格收购其尚未持有的31.6%股份，从而实现对盛大的100%持股。与此同时，康鹏化学、大连傅氏国际、泰富电器、中消安等一批在美国上市的中国公司纷纷选择了私有化这条路。

李玮栋预计，在当前境外资本市场及中国概念股的估值水平持续波动调整的背景下，不排除早期上市的中国概念股会采取类似盛大网络的行动，从而在企业战略调整，转型发展等方面获得更大的自由度。但更多近年上市的企业仍会通过回购这一手段维持股价稳定，不会涌现“私有化”大潮。

网游行业瓶颈或待突破

网游产品同质化严重，用户对大型网游的疲劳度上升，忠诚度降低，这无疑是近两年网游市场瓶颈加深的关键因素。即使在此期间，国内有不少网游企业通过技术创新、实施海外战略、调整业内资本，甚至借助业务转型来寻求突破口，但现阶段的收效甚微。艾瑞认为：目前大型多人同时在线游戏的发展已经进入一个瓶颈期，网民渗透率出现了持续的下滑，产业需要较大创新维持活力。

首先，大型游戏使用疲劳流失严重。大型游戏是中国网络游戏行业收入的主要来源，但随着用户对于大型游戏时间的增多，加之游戏产品间同质化严重，用户已经进入大型游戏的使用疲劳期。

其次，其它游戏类型大多处于“得势不得分”的状态。从用户规模分析，出现较晚的网页游戏、社交游戏对于用户的增长起到促进作用，但这类游戏的商业价值空间有限，更多的偏向用户规模增长。

业内专家纷纷表示中国网游将从高速发展阶段进入平稳的市场阶段，网游产品同质化严重、用户对大型网游的疲劳度上升、忠诚度降低等一些列因素造成了中国网游当前发展缓慢的瓶颈，在此大环境下，要维持较高的增长和重新赢得国外资本的信任，企业需要较大创新维持活力和突破瓶颈。

要想突破瓶颈，除了企业加大创新避免产品重复同质化外，多元化的发展也是另一条光明大道，单机游戏、手机游戏、主机游戏等已经被游戏强国证明过的但在国内基本为空白的市场，会是一个好的突破口，实现中国游戏业的百花齐放而不是网络游戏的一枝独秀。