东北证券日前发布的2012年一季度配置报告认为，明年一季度国内流动性渐进式改善，仅建议超配金融、汽车灯流动性敏感的板块，在板块配置上建议以“稳定增长”为核心，优选下游和中游行业，对工业周期品予以回避，对外贸依存度大的行业继续保持谨慎。
东北证券认为，明年一季度大类资产配置最佳品种为债券，其次是现金和股票，最差是大宗商品和房地产。其中，股票配置应以防守性增长型股票为主，且从必需消费品逐渐切换到稳定增长类股票。
报告表示，明年一季度国内流动性改善是渐进的过程，仅建议超配部分流动性敏感的板块：一是金融板块，因为信贷适当放松和按揭贷款重定价后息差水平上升使得银行股成为攻守兼备的首选，投资属性和贝塔值更高的保险板块是次选；二是汽车板块，除了受益于上游原材料价格下跌外，早周期行业属性使其此时的基本面受到的后续压力在周期品中较小。
从产业链价差看，明年一季度下游行业>中游行业>上游行业。明年QE3的预期或增强，使东北证券对大宗商品价格看淡，因此建议标配石油开采和采掘服务，低配有色金属和煤炭。
东北证券同时提出，预计持续近三个季度的滞涨期转向通胀下行和经济下行组合的收缩期期间，防守性增长型股票会胜出，稳定增长类股票将逐步接替成长性的必需消费品，取得超额收益。
对于明年一季度的板块配置，东北证券建议用“稳定增长”为核心，“政策驱动”作卫星。看好银行、保险、电信运营、光通信、燃气、乳品、啤酒、中药、核电、输变电设备、饲料、包装、医疗器械、种子、客车、乘用车和汽车零部件行业，预计这些板块可望在明年一季度取得超额收益。
在中游行业中，建议优选稳定增长的类消费和公用事业，中游工业品（钢铁、水泥、玻璃、建筑装饰、纯氯碱、工程机械等）在房地产去库存过程中受困成本销量双回落而难以表现，建议对工业周期品予以回避。
报告同时提醒投资者，对外贸依存度大的行业继续保持谨慎，包括信息设备、轻工制造、纺织服装、机械设备、化工、家电、交通运输及半导体等。 (来源：21世纪网)