标题：【公告点评】唐人神（002567）推股票期权激励计划

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　　事件：唐人神(002567 21.47,0.75,3.62%,估值,测评)公告，公司拟对占员工总数2.3%的董事、高管以及重要技术人员与管理骨干总计99人授予1300万股股票期权，占公司总股本的9.42％。其中首次授予股票期权1200万份，预留股票期权100万份。此次股权激励的行权价格为20.72元，该价格为公司股票停牌前的收盘价。

　　神光分析：

　　1、本激励计划有效期为自股票期权授权日起6年。首次授予的股票期权激励对象可在自激励计划授权日满12个月后按每期20%的比例分五期进行行权；预留股票期权在首次授予股票期权授权日后24个月内一次性授予，自预留股票期权授权日起满12个月后，激励对象在可行权日内按30%：30%：40%的比例分三期进行行权。

　　2、首次授予部分的行权条件为：五个行权期内，可行权日上一年度的公司经审计净利润分别依次不低于2011年度净利润的130%、150%、172%、199%、和245%，且可行权日上一年度的公司经审计加权平均净资产收益率分别依次不低于9.5%、10%、10.5%、11%和11.5%。预留部分股票期权的行权条件和首次授予部分最后三个行权期的行权条件相同。

　　3、公司是产业链一体化的湖南饲料业龙头企业，围绕生猪养殖打造的产业链一体化格局已初步形成，公司产品包括饲料(猪饲料、禽饲料、水产饲料)、生鲜肉及各类肉制品、种猪、动物保健品等，销售收入以饲料和肉品为主。公司饲料市场网络覆盖100%的湖南乡镇，湖南省内的市场份额达7.24%，产量、销量和市场占有率都位居湖南第一。

　　4、因猪价上涨，牲猪存栏增加，饲料销售行情进入旺季，公司预计2011年度净利润同比增长50% ～60%，每股收益0.90元～0.96元。公司高毛利的种猪业务进入快速增长通道，有望带动综合毛利率提升以及业绩增长。近期公司控股股东增持公司股票，以及推出期限较长的股权激励计划，也为业绩增长和股价提供了支持。预计目前股价对应11/12/13年动态PE分别约22倍、17倍、14倍，估值基本合理。