首开股份：估值低、弹性大、高成长的优质一线龙头
估值低，最坏时期已过，预期持续改善。1、北京调控最严，11年以来楼市价量领跌，风险释放充分。2、11年销售计划制定过于乐观，虽然销售跑赢市场有增长但未达目标，12年将更为理性。3、资金状况偏紧，但正在改善。加快销售、控制拿地、争取长期借款；50亿元私募债已完成发行，45亿元到期信托已顺利偿付。
弹性大，显著受益于政策转暖和行业基本面探底回升。1、公司产品结构均衡，兼有“刚需”+“改善”，显著受益于央行支持刚需贷款以及上海政策松绑。京内在售项目占比大，若北京政策松绑公司将是最大的受益者。2、近期看房人气回升，促销力度大的楼盘销售顺畅，房价正在探底。公司积极降价促销，销售回暖可期。3、11年整体去化仅五成，12年可售货量充足，若去化与11年持平，预计销售金额增长22%-30%，若去化提高至六成，则增速可大幅提升至46%-57%。
高成长，正处自身发展的上升通道。“资源+开发”类开发商，致力于加快周转，资源优势加速释放。1、资源储备晋升一线梯队，量大质优，形成全国化布局。现有储备资源可满足5年以上发展之需，以及维持40%以上的高毛利率。2、10年起新开工大幅提高；项目开发进度已接近万科等标杆企业。3、长期内商业地产有望成为新的业绩增长点，已引入战略投资者打造商业地产平台。
催化因素多。1、近期将开盘的北京常青藤等楼盘降价促销销售顺畅。2、行业调控政策适度放松，特别是北京市政策松绑。3、二期现金激励计划出台。4、43亿元中票发行获批。5、上市房企增发或公司债开闸。
公司已成长为以北京为中心的全国性一线房企龙头，弹性大、估值低、高成长、催化因素多。11-13年EPS分别为1.10/1.35/1.73元，对应PE10/8/6倍。11年全部及12年90%以上业绩已锁定。在开发类项目价格下跌10%的假设下，测算RNAV18.56元，目前股价RNAV6折交易，投资价值严重低估。目标价15元，对应RNAV8折，提升至“强烈推荐”评级。（中投证券）
理工监测：业绩增幅符合预期，未来有望持续增长
事件：
23日晚理工监测发布2011年度业绩快报，公司2011年营业总收入为2.43亿元，同比增长33.77%；归属于上市公司股东的净利润为8053.08万元，同比增长18.86%；基本每股收益为1.21元，同比增长18.63%。
点评：
业绩增长基本符合预期，受益市场需求增强
公司业绩基本符合我们预期，公司主营业务收入快速增长主要受益于智能电网建设的稳步推进使得电力在线监测产品的市场需求进一步释放。同时，公司资金充裕，取得较多的利息收入。利润增速慢于收入增速主要由于研发和市场推广导致的投入增加。
中标国网油色谱协议库存，产品优势强
国网今年初汇总各省变电站油色谱需求以协议库存方式进行公开招标，招标渠道和价格更公开透明。公司已入围中标候选人，中标数量为82套，占总招标量的11.28%，排名第二。由于公司初次参加国网此类招标，虽然此次中标份额低于预期，但我们认为这不是公司在国内市场份额的真实反映，后期改造市场还是主要来自各省网市场招标，且此次中标数量占公司收入比重较低。今年公司订单已充足，我们认为今年业绩仍将保持较快增长。公司产品品质处于国内领先地位，种类丰富，整体配套优势明显，随着在线监测市场的启动，公司龙头优势有助于其充分分享市场启动带来的业绩受益。
在线监测市场未来空间广阔
公司的主要产品在线监测设备是智能变电站关键区别于传统变电站的设备之一。国网招标显示，国网集中招标二次设备智能化率在2011年从0提高到40%以上。根据国网规划，“十二五”期间我国将新建及改造110kV及以上智能变电站约6200座。我们预计今年国网将继续加强在线监测强制性要求，变电站智能化改造市场空间巨大，在线监测市场将加速启动，我们测算2012至2015年在线监测年均市场容量将超过25亿元。
股权激励保障业绩提升，资金充裕参股小贷公司
公司于2月初公布股权激励计划，股权激励的行权条件不高，激励对象涉及范围较广，有利于激励整个核心团队。公司拟以自有资金1000万元参股宁波保税区中盟小额贷款有限公司。随着信贷环境的持续紧张和民间资金利率的走高，参与设立小贷公司有助于拓宽公司利润来源。
盈利预测与估值
我们预计2011-2013年摊薄每股收益分别为1.21元、1.69元和2.13元，对应市盈率分别为34.46倍、24.63倍和19.56倍。考虑公司所处市场处于启动景气时期，但招标竞争仍有不确定性，目前仍维持“买入”评级。
风险提示：
新竞争对手进入导致毛利降低风险；在线监测全面推进的风险。）
苏泊尔：收入略超预期，成本上升使净利率下降
业绩简评
苏泊尔发布业绩快报：2011年公司实现营业收入71.26亿元，同比增长26.74%；实现净利润4.76亿元，同比增长17.72%。EPS为0.82亿元，比我们0.85元的预期低3%。税金经营分析n全年来看，电器带动整体收入略超预期，原材料上涨导致盈利能力小幅下降。通过IH电磁电饭煲、超薄电磁炉等新品推出使得电器销售收入同比增长38.03%，带动整体收入快速增长；2011年原材料处于高位使得公司毛利率下降0.65个百分点，再由于税收政策变化增加了营业税金及附加3300万（未来税率不会进一步上升），最终净利率下降0.51个百分点。
单看四季度，毛利率有所恢复，净利率同比下降0.98个百分点。（图表1，2），原材料价格在4Q11呈下降趋势使毛利率环比回升，说明公司四季度改用无争议的不锈钢材料后，未因成本上升而影响毛利率；净利率同比下降0.98个百分点主要因去年同期有较多政府补助。
产品已被证明无安全问题，负面报道带来的恐慌将散去。正如我们2.19日报告中坚信公司产品安全，公司2.20日在“再致消费者的一封信”中有理有据指出其产品锰含量不超标且锰析出量安全。2.21日国家食品安全风险评估中心在其官网发布了对于不锈钢材质锰含量及锰析出量的权威解释（详见：http://www.chinafoodsafety.net/article-645-1.html），再次证明了公司的清白。去年4Q未因负面报道而导致市场份额下降（图表3），1Q12或受一定影响，但恐慌将散去，不影响公司全年收入增长。
三四级市场和出口的增长可使公司2012年收入和利润增速达20%以上。
2012年公司内销方面将增加新品类销售，三四级市场加大投入即能有起色；出口方面，SEB小家电订单转移带动出口继续较快增长；原材料价格回落也对盈利能力有正面贡献。
盈利调整
我们小幅下调公司业绩，维持净利润增速判断。预计2011-2013年收入为71.3、85.9、102.0亿元，增速为26.7%、20.6%、18.7%，EPS分别为0.82、1.02、1.26元，净利润增速为17.7%、23.6%、24.0%。
投资建议
目前公司股价15.96元对应19.5X11PE/15.6X12PE，在消费品公司中估值偏低，去年12月SEB以30元增持公司20%股权，股价具备较大长期上升空间。我们维持买入建议。
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兰花科创：地方煤企龙头、小煤种高增长
投资逻辑
2012年公司面临亚美大宁满产的增量以及化肥业务微利的可能性：2012年亚美大宁矿将贡献全年投资收益，我们后文两种情景假设下增厚0.857元-0.976元/股；2011年底化肥价格一路上扬，2200元/吨的市场价格已经超过了公司2050元/吨的成本线，全年公司化肥业务有望在盈亏平衡的基础上实现微利。
地方煤企龙头、小煤种面临下游需求平稳：公司地处山西省晋城市，是中国无烟煤资源储备最优质而丰富的地区。股东为晋城市国资委，属于地方煤企的龙头代表。无烟煤在我国属于储量仅占10%的小煤种，但用下游化肥（工）行业需求稳定，因此无烟中块、大块价格稳定、绝对数堪比焦精煤，达到1400元/吨上下，公司的主力煤种价格趋势坚挺，业绩有保障。
整合矿井产量释放在2013年以后，2012年预计能有70-100万吨总量，但是多为增量不增利，本部业绩依然主要依靠价格增长：2011年实现煤炭产量640万吨，综合售价将上涨30%左右。2012-2013年预计实现产量701.5万吨、803万吨。2012年产量增量主要依靠整合矿井兰花焦煤公司放量，但是业绩增长主要依靠无烟煤价格的上涨，保守预计平均售价增长12%，本部煤炭业务贡献3.2元/股左右。
投资建议和估值
我们认为无烟煤小煤种具有一定的价格稳定性和强势。同时公司体量小、增长性良好，是行业中值得长期投资的标的。化肥业务摆脱过去三年的亏损将减少对煤炭业绩的拖累，对估值提升有好处。维持买入建议。
预计2011-2013年公司EPS分别为2.846元、4.042元、5.191元。结合PE法和DCF法估值，我们给予公司未来6-12个月49.14-52.55元的目标价，相当于2012年12.15x-13xPE。
风险
化肥价格下跌导致化肥业务持续亏损。
亚美大宁煤矿股权纠纷再次出现导致停产风险。
苏泊尔：收入略超预期，成本上升使净利率下降
业绩简评
苏泊尔发布业绩快报：2011年公司实现营业收入71.26亿元，同比增长26.74%；实现净利润4.76亿元，同比增长17.72%。EPS为0.82亿元，比我们0.85元的预期低3%。税金经营分析n全年来看，电器带动整体收入略超预期，原材料上涨导致盈利能力小幅下降。通过IH电磁电饭煲、超薄电磁炉等新品推出使得电器销售收入同比增长38.03%，带动整体收入快速增长；2011年原材料处于高位使得公司毛利率下降0.65个百分点，再由于税收政策变化增加了营业税金及附加3300万（未来税率不会进一步上升），最终净利率下降0.51个百分点。
单看四季度，毛利率有所恢复，净利率同比下降0.98个百分点。（图表1，2），原材料价格在4Q11呈下降趋势使毛利率环比回升，说明公司四季度改用无争议的不锈钢材料后，未因成本上升而影响毛利率；净利率同比下降0.98个百分点主要因去年同期有较多政府补助。
产品已被证明无安全问题，负面报道带来的恐慌将散去。正如我们2.19日报告中坚信公司产品安全，公司2.20日在“再致消费者的一封信”中有理有据指出其产品锰含量不超标且锰析出量安全。2.21日国家食品安全风险评估中心在其官网发布了对于不锈钢材质锰含量及锰析出量的权威解释（详见：http://www.chinafoodsafety.net/article-645-1.html），再次证明了公司的清白。去年4Q未因负面报道而导致市场份额下降（图表3），1Q12或受一定影响，但恐慌将散去，不影响公司全年收入增长。
三四级市场和出口的增长可使公司2012年收入和利润增速达20%以上。
2012年公司内销方面将增加新品类销售，三四级市场加大投入即能有起色；出口方面，SEB小家电订单转移带动出口继续较快增长；原材料价格回落也对盈利能力有正面贡献。
盈利调整
我们小幅下调公司业绩，维持净利润增速判断。预计2011-2013年收入为71.3、85.9、102.0亿元，增速为26.7%、20.6%、18.7%，EPS分别为0.82、1.02、1.26元，净利润增速为17.7%、23.6%、24.0%。
投资建议
目前公司股价15.96元对应19.5X11PE/15.6X12PE，在消费品公司中估值偏低，去年12月SEB以30元增持公司20%股权，股价具备较大长期上升空间。我们维持买入建议。
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步步高：顺利度过磨合期，未来业绩“步步高”
公告梗概：
公司发布业绩快报，2011年度实现营业收入为84.39亿元，同比增长24.65%，净利润2.60亿元，同比增长52.27%（折合EPS为0.963元，同比增加0.33元）。2011年新开门店16家。
营收净利并肩加速，“节流”更比“开源”出色：
公司营业收入增速为24.65%，相比2009-2010年10.07%和18.25%的增幅，有蓄力加速的趋势。净利润增速为52.27%，远超营收增速，彰显出公司在“开源”的同时，“节流”完成的更为出色。超市业务的外籍专家团队经过两年多的磨合期，已经逐渐步入快车道，对门店费用的控制能力不断增强，加之较好的内生增长，使得销售费用率下降，公司盈利能力增强。
展店进程基本符合预期，未来稳定增长可期：
公司2011年新开门店16家，较前两年有较大提高，基本符合我们的预期。我们预计2012年开始，公司超市展店将以每年20家左右的速度进行，使收入和利润的增速维持在相对稳定的水平。百货业态目前店龄结构合理，2009年改制事业部后已经三年，业务也逐渐步入正轨，未来几年门店将逐渐步入高增速的成长期，同时较多的储备门店也为湖南及江西地区的渠道沉淀打下了夯实的基础，低成本的投入将使得公司百货培育期相应缩短。
子行业步入下滑通道，多因素共助公司抵御风险：
超市行业2011下半年的下滑已被多项宏观数据验证，不少上市公司的业绩变脸也为投资者提出警示。但公司在超市行业不景气的情况下仍保持较好发展态势，有诸多原因：从业态上看，百货等其他业务有效平滑了超市同店增速放缓以及产品类型单一的弊端。从地域上看，公司门店主要位于湖南、江西两地，竞争较东部沿海省份缓和，一旦在当地确立优势地位则很难被撼动，进而会带来较为稳定的增长。
维持买入评级，看好一季报业绩：
我们调整公司2011-2013年EPS至0.96/1.25/1.66元（之前为0.95/1.25/1.67元），认为公司的业绩拐点在连续两个季度高增速后基本确立，维持买入评级。考虑到目前公司投资力度加大后的资金压力，建议投资者密切跟踪2012年公司的融资诉求。
风险提示：CPI下滑拖累超市行业整体业绩，公司百货业态培育期过长。）
宁波港：无水港打开集装箱增量空间，估值修复空间大
公司无水港的建设将是未来业绩增长的亮点。目前公司存在三大催化剂：甬江港商业用地规划、土地使用税减半，以及宁波港与舟山港的一体化。虽然从地缘角度来看，二者融合是不可逆转的前景，但考虑到区域从属对舟山港和宁波港的整合影响较大，我们暂给予“谨慎推荐”评级，11-13年EPS分别为0.19、0.23、0.27元，对应PE为13.41、11.37、9.69倍；与同类公司相比，公司具备较大的估值修复空间。（民生证券）
南山铝业：电力优势明显，未来增长动力十足
核心观点经营状况稳定，业绩略低于预期。公司近日公布了公司2011年业绩情况。
公司2011年实现营业收入133.28亿元，同比增长45.28%；实现利润总额13.81亿元，同比增长30.92%；实现归属于母公司净利润10.22亿元，同比增长30.80%，业绩略低于预期。主要原因是四季度成本上升较快，毛利率有所下降所致。
产业链均衡成长，毛利率略有下降。2011公司继续提升核心产品产能，铝及铝型材、氧化铝、铝箔、冷轧和热轧产品收入均有所提高。然而，受到原料成本快速上升影响，去年公司主要产品的毛利率均有所下调，使得公司整体毛利率减少1.48个百分点，降至14.21%。预计随着今年公司下游铝材深加工产品占比的提高，毛利率将有所回升。
电力成本优势凸显，产品竞争力增强。随着去年两次上调上网电价，目前电力成本成为影响电解铝生产企业和铝加工企业盈利的最重要因素。
南山铝业目前拥有50亿度的发电能力，不仅可以满足自产电解铝的用电需求，还能满足公司电解铝委托加工企业的用电需求，是国内少数电力完全自给的铝加工公司。尽管由于煤价快速上涨，公司今年发电成本有所提高，但仍低于0.40元/度，电力成本优势明显。上调上网电价将进一步加大公司的成本优势，提升公司产品的市场竞争力。
募投项目进展顺利，公司业绩持续增长动力十足。公司去年募投项目进展顺利，22万吨轨道交通用铝型材项目预计今年年底至2013年初达产，今年将会有部分产能释放，成为公司今年业绩增长的主要动力；公司40万吨新增冷轧项目，今年年底将调试完毕并开始生产，预计2013年达产，该项目将使公司冷轧产能达到60万吨，与公司热轧产能相适应，未来产能将主要供给易拉罐料的生产，从而提高公司优势产品易拉罐料的收入占比，提升公司的盈利能力；美国4万吨铝型材项目用地已经购入，即将开始建设，该项目将为公司建立从美国获取技术和人才的通道，提升公司的软实力。
盈利预测及投资评级。预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为26.66%、18.67%，对应EPS分别为0.68元、0.87元和0.96元，动态PE分别为11倍、9倍和8倍；维持短期_推荐，长期_A评级。
风险提示。铝价大幅波动，新建项目进展不顺利，电力成本快速上升。（国都证券）