标题：【视频】“炒新热”推高新股定价

【嘉宾】朱从玖 全国政协委员、证监会主席助理

　　我们国家股市建立以来已经22年了。我们有一个独特的市场交易特征，这一点全国监管会议上郭主席在接受访谈的时候就提到了。我们现在的市场跟比较成熟的市场有一个非常大的差异。在交易的结构上，有一个非常大的差异。就是我们流通市值中，有26.5%的股份是由个人持有的。这26.5%的个人的交易量，占到了85%。那么另外15.7%的专业机构的交易量占剩下的部分，这里还包括一部分法人持股的交易，另外就是法人持股占57.9%，但这个交易是很少的。

　　这样的特征我们讨论的时候往往容易一带而过。事实上这样一个特征决定了市场的特点。这85%的交易额基本上左右了价格，基本可以说，交易量和价格的关联度很大。在这样一个特征下面，26.5%的个人的换手率是很高的，可以说是市场的频繁交易者，不停地买进卖出。所以如果看到市场平均换手率是300%，这个群体的换手率要高于300%，因为别的机构交易是没有这么高频率的。

　　这样使得二级市场的特征反映到一级市场来，就会形成我们特别的一个结构，就是二级市场过热的交易情绪，过于频繁的交易节奏，和对价格非理性的推动，必然要传导到一级市场来。所以这个是我们认识这件事情非常重要的一方面。

　　大家关注到最近两个交易所，一方面用了大量的数据在推动投资者数据，在揭示市场的风险，在分析市场交易的特征，同时提示小的散户，不要盲目。另一方面，从周四（3月8日）开始，上海深圳都开始对新股首日交易机制，进行了一定改进。就是停牌的安排，增加了换手率标准。同时把浮动范围进一步收窄了。就相当于如果要把一级市场理顺，如果二级市场没有清晰合理的机制，那一级市场自身完善是比较困难的。