标题：掘金煤炭业十二五规划 券商重点推荐股票(名单)

国家能源局22日发布了煤炭工业发展“十二五”规划。主要目标是到2015年生产能力41亿吨/年，形成10个亿吨级、10个5000万吨级大型煤炭企业。同时要推进煤矿企业兼并重组，发展大型企业集团。

　　申银万国等四家券商对此作了详尽分析，也提出了投资策略和个股选择。

　　申银万国：煤炭工业十二五建大集团发展西部(荐股)

　　国家能源局于12年3月22日发布《煤炭工业发展“十二五”规划》，我们对该规划梳理和解读如下：

　　到2015年煤炭产量将控制在39亿吨左右，煤炭生产能力将控制在41亿吨/年以内，严格控制项目审批，新矿5年内不准提升核定能力：政府实施总量控制有助于减轻产能过剩压力。根据国家统计局数据，2011年中国煤炭产量已达35.2亿吨，如要实现39亿吨产量目标，12-15年年增量需控制在0.95亿吨内，GAGR仅为2.6%，11年煤炭产量增速已达8.6%(GDP增速：9.2%)，如考虑“十二五”经济增长目标7%，该产量目标很可能被突破，正因此规划中产能目标较产量目标有2亿吨的余量。同时要求进一步完善项目审批条件，对有未批先建、批小上大等违法行为的企业做出限制性规定，新建、改扩建和整合煤矿项目投产后5年内不得提升核定能力。

　　发展大型煤炭集团，到2015年形成10个亿吨级、10个5000万吨级大型煤炭企业，煤炭产量占比达到60%以上：煤炭行业集中度进一步提升，同下游谈判话语权将更强，区域大型煤炭集团将受益资源整合。2011年已有7家煤企产量超过亿吨，包括神华集团、中煤能源集团、陕西煤业化工集团、山西焦煤集团、大同煤矿集团、冀中能源集团、山东能源集团，合计总量接近10亿吨，占全国煤炭产量28%左右;2010年5000万吨级煤企达10家，产量占19%，5000万吨级以上企业合计产量占比预计在45%左右，离60%的集中度目标还有15%左右的空间。规划中提出将通过大力推进煤企的兼并重组和矿业权整合来推进大型煤企的发展，强调“鼓励大型集团跨区域、跨行业、跨所有制各类所有制兼并重组”。

　　全国煤炭开发总体布局是控制东部、稳定中部、发展西部：产能逐步向西部转移，在西部资源储备较多的企业将逐步受益。2015年东部煤炭产量达到4.6亿吨(占12%)，中部煤炭产量达到13.5亿吨(占35%)，西部煤炭产量达到20.9亿吨(占53%)，其中东部省份产量保持稳定或下降;中部山西产量增加，河南安徽保持稳定;西部蒙陕新甘宁产量将增加，云贵略有增加，川渝产量将下降。以上煤炭开发总体布局与大型煤炭基地建设规划不谋而合，规划中提出将加快神东、陕北、黄陇、宁东基地建设，加快建设能源输送通道;晋北、晋中、晋东基地重点做好整合煤矿省级改造，适度新建大型现代化煤矿，对优质炼焦煤和无烟煤资源实行保护性开采;冀中、鲁西、河南和两淮基地做好深部资源勘查，建设接续煤矿;蒙东基地重点实施煤电项目一体化开发;黑龙江、辽宁做好建设接续煤矿;云贵基地加快建设大中型煤矿，大力整合关闭小煤矿;新疆基地作为能源战略后备基地，优先建设大型露天煤矿。

　　继续推进煤炭运输通道建设：有助于减轻煤炭物流成本，煤炭企业将逐步参与铁路建设，把握运输环节。规划中提出到2015年全国煤炭铁路运输需求将达26亿吨，需要铁路运力28-30亿吨。“十二五”期间将加快建设蒙西至江西的中部煤运通道，推进蒙冀、山西中南部、赤锦、锡林浩特至乌兰浩特等新通道，以及集通、朔黄、宁西、邯长、邯济、通霍、太焦线扩能改造建设，加快兰新线电气化改造和兰渝铁路建设。2011年全国铁路发运量达17.2亿吨，距28-30亿吨的运力目标尚有10多亿吨的运力增长空间，我们预计铁道部改制后以国家主导的投资模式将被打破，大型煤炭企业投资铁路将逐步放开，铁路投建速度有望减慢，到”十二五“末期，煤炭铁路运输瓶颈才有望舒缓。

　　发展现代煤炭物流，建立煤炭应急储备体系，整顿违规收费现象：大型煤企有望获得更多的利益分配和谈判权利。规划中提出整顿煤炭流通秩序，取消违规收费，鼓励煤炭企业之间、煤炭企业与相关企业之间联合组建第三方物流公司，发展大型现代煤炭物流企业，推进煤炭物流规模化、集约化。违规收费的取缔，煤炭生产企业向煤炭运输渠道的涉足，将使得煤炭产运销链条利益格局有望得到重新分配，煤企在此过程中因掌控更大的物流主动权，将获得更大的谈判权，获得更大的利益分配。

　　积极开展国际合作，深入实施“走出去”战略：将增强大型煤炭企业国际竞争实力和拓宽市场发展空间。规划中提出鼓励煤企加强国际交流与合作，积极参与境外煤炭资源开发利用，深入开展对外工程承包和技术服务，进一步拓展煤炭国际贸易，充分利用国内国外两种资源、两种市场。目前我国煤炭企业在澳大利亚、蒙古国、印度尼西亚等国都有煤炭资源开发，其中兖州矿业集团在澳大利亚年煤炭产量已达2000万吨左右;中国神华分别在蒙古、印尼、澳大利亚、俄罗斯和非洲，均有不同的项目跟进，印尼南苏门答腊煤电项目已经开始运营，澳洲1000万吨煤炭项目、俄罗斯项目15年有望建成，外加蒙古项目、非洲项目，到十二五末，中国神华将成为跨国煤炭巨头。预计“十二五”期间将有更多的煤企“走出去”。

　　总结：煤炭总量控制有助于煤炭行业可持续发展和控制行业产能过剩;大集团建设有助于培育大型煤炭企业和区域龙头企业提升行业集中度和下游议价能力;规范发展物流环节有助于优势性煤炭企业增强流动环节控制力;深化走出去战略将增强企业国际竞争实力拓展市场空间;我们认为大型煤炭集团(神华、中煤等)、区域龙头企业(山西五大、冀中、平煤等)、拥有西部资源的企业(盘江、陕煤等)、具备铁路港口和煤炭贸易渠道的企业(神华、山煤等)，具备海外资源的企业(兖煤、神华等)均将受益“十二五”规划的实施。