“短期市场观望气氛很浓。我们有相当多的资金在市场里面，虽然参与度不如以前那么高，但也在调来调去，争取能有一些相对收益。”上海某基金经理坦言，年底前调仓频繁，希望在下跌市场中能提高一点收益。
2007年12月28日，2007年的最后一个交易日,上证指数报收5261.56点。一年的业绩即将“清算”，基金经理们忙着调仓换股——一来为今年业绩博取最后一把收益，二来为明年投资遴选新的主题。
自10月18日以来，上证指数从6124.04点一路调整至最低4778.83点。但在这期间，公募和私募基金却各显身手，为明年布局的同时获得了一定的收益。
私募年底博短线 “11月份以来，市场下跌了1000点左右。但我们管理的客户资产回报仍有10％。”深圳一位阳光私募基金经理龙韬（化名）自信地对记者说。
私募基金最大的特征就是灵活性，这让私募基金在下跌行情可以主动调仓，获取高于市场平均的收益。
11月中旬，龙韬感觉到稳定增长的二线蓝筹股价格几乎回到了年初的水平，应该会有一拨行情。于是，他在16元的价位买入了原水股份（600649），并在20元时抛出，回报率达到25％。紧接着，龙韬又把手中的股票换成了
合肥百货(行情 股吧)（000417）和南宁糖业（000911）等，也获得了20％左右的收益。
简单看了龙韬的交易记录后记者发现，其持股时间一般只有一周至半个月。“现在是结构性高估时代，不敢一直持有，只好阶段性换股。”龙韬坦言，自己总是在持有股票涨了一拨以后，就赶紧换成其他的股票。而事实证明，这种阶段性换股策略取得了很不错的收益。
实际上，龙韬并不是私募中唯一频繁换股，博取短线收益的基金经理。深圳龙腾资产管理有限公司的首席合伙人吴险峰介绍，他们最近也改变策略，采取博弈新股的方式，业绩做得也很亮丽。
吴险峰惯用的策略是估值加博弈，即选择相对低估的股票，适当进行博弈，获取更高的收益。但最近，他的投资策略有了一些改变。“上半年，一些大市值企业的价值增长比较确定，选股更注重估值；下半年，整个市场估值比较高了，就更注重博弈因素。”
“例如，我们认为在市场热钱找不到好股票投资的时候，新股受追捧的可能性很大。所以，我们在8元买入了中国中铁(行情
股吧)（601390），在17元买了出版传媒（601999）。”除了新股，吴险峰还将关注点集中在中小板ETF(行情净值)和农产品期货上，曾经配置过南宁糖业、
大族激光(行情 股吧)（002008）、山河智能（002097）等，这些股票最近涨幅都有15％以上。
与龙韬的不断换股、吴险峰的博弈新股不同，深圳市大蓝筹投资有限公司的执行董事萧雄文称自己的策略是“50％的封闭式基金和50％的股票。” 公募分散配置拉业绩
私募基金频繁调仓从震荡市场中博取收益的同时，公募资金也充分发挥规模优势，以均衡配置分散风险，获取收益。
“我现在的策略是均衡配置。因为没有特别看好的，就什么都配了点，分散风险。”12月10日，在万科跌到33元时，深圳一位资深基金经理林立(化名)将仓位内包括
中华企业(行情 股吧)（600675）、 保利地产(行情 股吧)（600048）、 金地集团(行情
股吧)（600383）、万科A（000002）等在内的所有股票抛掉，并迅速买入消费、百货和奥运等概念股票。 “我们钱多，玩的方式跟私募基金不太一样。像
北京城乡(行情 股吧)（600861）、青岛海尔（600690）、南宁糖业和 歌华有线(行情
股吧)（600037）这些股票，我们都买了。”林立称自己管理的基金仓位现在有80％，但配置极为分散，并适时调仓。
“不过这样老要盯着，实在太累。”林立颇为郁闷地说，没有大行情的时候，只好采取这种策略。跟林立一样，上海的基金经理张波（化名）最近也一直在调仓。“我们有相当多的资金在市场里面，虽然参与度不如以前那么高，但是也在调来调去，争取获得一些相对收益吧。”
张波坦言，频繁换股也是出于无奈，目前市场的观望气氛还是比较浓厚，热点轮动也很快。目前是消费股和中小盘股比较活跃，但在配置时也没法过分偏重。“小基金可以大胆玩，但大规模基金进出都不好处理。”
多位基金经理也向记者证实，他们最近都在忙着调仓。“年底机构调仓都比较频繁。我们也在做，看好中小盘股，尤其是成长性好的，交易活跃的。”上海另外一位基金经理向记者透露，均衡配置成为公募基金经理们目前通行的应对策略。
重点布局内需和奥运 “地产股预计要明年两会后才能见底。目前，地产股调整已经差不多了，但估计还要趴上一阵才能起来。”深圳一位基金经理的话代表了业内大多数人的观点。
申万巴黎基金研究总经理吕晓峰表示，现在选股策略可以从三个方面考虑：一是人民币升值直接受益的行业，包括航空、金融和地产等；二是在通胀因素下，由于内需加大而受益的煤炭、电力和消费等行业；三是宏调从紧给企业带来机会的行业，就如能源、化工和医药。
“我们的观点是寻找增长最确定的企业，比如内需型企业，如消费、医药、零售、食品饮料、家电、煤炭、钢铁、水泥、建材等。”中海基金策略研究员施恒新告诉记者，他们目前对于金融地产实行标配或者更低，因为增长不确定。
“我们目前还在调仓的过程中，行业不是最重要的，关键是寻找业绩能有超预期的。”施恒新解释说，二线蓝筹和消费性企业毕竟盘子很小，能承接的资金量比较小，很多资金还是要到大盘股里面去的。
除内需主题备受机构青睐外，奥运经济也是机构积极布局的一条主线。
“我们年末重点布局了奥运主题，包括北京商业、旅游、传媒、服务等股票，我们都做了配置。”深圳某基金经理指出，消费类和服务类的行情自11月份就已经开始，目前很多相关股票都涨了20％以上。“这拨消费类行情已经走了一半，估计很快就会过去。”
而旗隆投资管理有限公司董事长代雪峰也表示，他们自12月初就关注传播媒体类的公司，例如 东方明珠(行情
股吧)（600832）、歌华有线等。“奥运经济对这些公司能产生很大的经济效益，并不仅仅是奥运概念，而是实实在在的收益。”