标题：国都证券：食品饮料逢低介入高成长个股

【食品饮料行业研究报告内容摘要】

　　1、上周行情回顾

　　上周沪深300 指数上涨1.80%，食品饮料行业

　　下跌1.16%，跑输大盘2.96%。酿酒子行业中其他酒类行业上涨3.53%，葡萄酒行业上涨1.32%，黄酒行业下跌0.54%，白酒类行业下跌0.81%，啤酒行业下跌1.46%。大众食

品子行业中，调味品、食品综合、乳制品、软饮料、肉制品行业的上涨幅度分别为2.15%、1.83%、-2.82%、-3.24%、-6.91%。

　　2、行业信息回顾

　　婴幼儿食品9 月起禁止添加牛初乳；进出口预包装食品标签检验新规6月实施；温州加快建设国际葡萄酒集散中心；云贵川赤水河流域环保机制有望立项。

　　3、企业信息回顾

　　山西汾酒一季度净利润同比下降2.68%；五粮液一季度净利润同比增长57.85%；泸州老窖2011 年净利润同比增长31.73%；张裕A2011 年净利润同比增长32.98%。

　　4、数据跟踪

　　原材料中玉米价格相比上周同期上涨了0.74%，大麦价格相比上周同期下跌了4.76%，小麦价格比上周同期上涨了0.16%，生猪出场价相比上周同期下跌了2.92%，白条肉价格相比上周下跌了1.71%。奶类产品中，酸奶价格小幅下降0.08%，牛奶、国外品牌婴幼儿奶粉、国产品牌婴幼儿奶粉、成人奶粉价格小幅上涨（0.11%、0.15%、0.24%、0.22%）。

　　5、板块估值

　　截止上周末，食品饮料行业静态估值处于所有申万一级行业的中档偏高水平，静态估值为28.49X，2012 年的动态估值19.4X。纵向来看行业估值水平处于历史偏低水平，目前食品饮料行业

　　相对沪深300 指数的估值溢价达到152.80%。

　　6、投资建议

　　从一季报的情况来看，食品饮料行业

　　依然维持高速增长，尤其是白酒子行业，五粮液一季度净利润同比增长46.5%，洋河股份一季度净利润同比增长88%，山西汾酒由于高基数和财务制度调整使得一季度净利润同比出现下降，但销售端的情况好于报表，三线酒中酒鬼酒一季度净利润同比增长466%。目前行业开始进入销售淡季，消息层面进入真空期，未来一个季度内除了茅台提价不会有太多的刺激性因素，一季报的高增长已经逐步被市场消化，我们判断阶段性高点已经显现，二季度板块可能会出现一个盘整的态势。从长期来看，我们依然看好受益于提价的一线白酒，重点推荐贵州茅台、五粮液；开始向全国深度渗透的二线白酒，重点推荐山西汾酒；受益于次高端扩容的三线白酒，重点推荐沱牌舍得、酒鬼酒。此外猪肉价格继续下行趋势明显，大众食品的成本压力逐步缓解，我们看好双汇发展的增长前景；随着洋奶粉的涨价，国产奶粉也存在涨价预期，看好奶粉业务开始发力的伊利股份；看好逐渐进入旺季的青岛啤酒和受益于行业门槛提高的张裕A。