编者按：基金和上市公司一季报已完美收官。统计显示，基金季报重仓股涉及812只个股，而公司季报中基金则在1536家公司十大股东中现身，这其中有724只个股是基金季报中所未涉及的持仓公司，即基金隐形持仓股。对上述基金隐形持仓股进行行业归类分析，发现基金隐形股家数在非电力公用事业、航空机场、陆路运输、有色金属等四类行业中占比较高，本版今日对上述四类基金隐形股集中的行业进行详细解读。
非电力公用事业
基金隐形持仓16股占比51.61% 今年首季基金对防御性行业青睐有加，在其未明确披露的隐形股中非电力公用事业股占该行业个股总数比率最高。据《证券日报》市场研究中心数据统计，一季度基金隐形股中合计有16家非电力公用事业公司8838.87万股。
按基金持股数量排序这16家公司分别为：首创股份 、武汉控股 、大众公用 、天立环保 、万邦达 、深圳燃气 、创业环保 、国电清新 、易世达 、长春燃气 、南海发展 、陕天然气 、钱江水利 、国中水务 、富春环保 、三维丝 .
从受机构关注度来看，国电清新有72家机构给出评级 ，为上述各股之首，该股综合评级为"增持"；天立环保紧随其后，评级机构家数达50家，该股综合评级为"买入"；并列排在第三位的是陕天然气和南海发展，两股各有24家机构给出评级，综合评级分别是买入和增持。
非电力公用事业主要包含燃气、水务和环保工程及服务三类子行业，这些子行业拥有较多的机构关注，在经济增速下降时防御性同样表现良好，这些也许就是基金隐形股集中于该行业的原因所在。
中国城市燃气板块一直以来在经济低迷时期表现出了较好的防御性，中银国际作出如此表述。2008年，该板块表现在市场探底前后一直超越大市。2011年同样如此，在中国、欧洲和美国经济面对各自遭遇的挑战而纷纷减速的时候，中国城市燃气板块因其防御型成长模式和清洁能源扶持政策而在市场中立于不败之地。
中银国际预计，燃气行业将表现出四大趋势：1、新一轮并购；2、"十二五 "期间政策拉动需求；3、随着管线逐步铺开以及进口液化天然气和非传统天然气来源的增加，供给瓶颈将有所缓解；4、在天然气提价的背景下，利润率面临缩窄风险。看好具备以下条件的城市燃气供应商：1、多元化的地域分布；2、传递上游成本上涨的能力；3、盈利质量良好，可持续增长，且对接驳费收入的依赖较低；4、良好的资产负债表。给予板块首选股票华润燃气买入评级，同时将北京控股的评级下调为持有。还建议投资者对新奥能源和中国燃气保持谨慎态度，对这两支股票均维持持有评级。
关于水务方面，国泰君安最新研究报告显示，年初，广州自来水公司公开供水成本，酝酿上调水价；国务院2月16日公布《国务院关于实行最严格水资源管理制度的意见》，提出稳步推进水价改革。4月18日，上海也提出对超额取水累进加收水资源费。未来国内城市水价新一轮调整成为大概率事件。
国泰君安表示，假设自来水价格进行相同幅度的调整，对价格调整后上市公司的业绩进行了估算。厂网一体、现有利润规模较小、供水业务占比大的公司业绩弹性相对较大。江南水务 、洪城水业符合上述特征，属于对水价最敏感的一类公司。因自来水业务占比较小，业务分散在多座城市、业绩基数较高等原因，首创股份、武汉控股、兴蓉投资 、中山公用 、钱江水利、国中水务等业绩敏感程度居中。南海发展、重庆水务 、创业环保等公司业绩敏感性相对较低。
关于环保工程及服务方面则是受到政策的全面扶持。招商证券最新研究报告显示，"十二五"期间，政策将推动环境监测领域新市场打开。其中，环境空气质量监测新增指标带来新设备需求8亿元、监测点位增加带来26-29亿元市场；水环境质量监测，省界断面、市界断面、县界断面、及饮用水源地监测需求的增多为水质环境监测系统带来了新的市场容量，预计"十二五"期间市场总量将在22-30亿元左右；污染源监测方面，脱硝烟气在线分析系统市场约12亿元，重金属污染源监测市场总量在55亿元左右。
在环境监测领域，招商证券重点推荐研发能力强、销售渠道覆盖广泛、成长稳定的聚光科技 ；同时建议关注在烟气在线分析仪器领域具有较大先发优势、客户基础稳固的雪迪龙 。公司目前估值偏高，建议调整后关注。
金元证券则以兴蓉投资、桑德环境 、碧水源 、铁汉生态 、龙净环保作为重点推荐对象，认为这些公司同时也代表了水务运营、固体废弃物处置、污水处理、环境生态治理、大气污染物及脱硫脱硝处理等5大子行业的龙头公司。