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5月2日，4月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)的出炉曾让市场为之一振。在3月PMI为48.3的情况下，4月PMI升至49.3，让复苏看到了一丝光亮。当天，借助"五一"假期利好频频出炉，沪指上涨1.76%。然而好景不长。还未等到5月11日公布4月份宏观经济数据，股市便于5月8日早早地步入跌势，沪指也与反弹新高爽约。
4月份宏观经济数据着实不佳，而更让市场忧心的是一系列先行指标"惨不忍睹"：发电量几乎零增长、水泥产量增速继续回落、工业增加值不及预期和前值、汽车销量环比继续下滑……这是中国经济最悲观的时刻吗?
4月数据：
三驾马车疲软经济下滑超预期
中国经济发展有赖于"三驾马车"--出口、投资、消费。但4月份数据显示，三驾马车均低于市场预期。外需疲弱，基建投资未能大面积开工，房地产投资下滑且影响扩散至消费层面，多因素叠加导致经济下滑超预期，二季度GDP破八是大概率事件。
出口继续疲软
海外经济的继续低迷拖累我国出口数据一蹶不振。
据海关总署统计，4月我国出口同比增长4.9%，增速较3月的8.9%和一季度的7.6%进一步放缓。
由于欧债危机影响，近几个月中国对欧盟出口增速大幅放缓。今年前4个月，中国对欧盟出口下滑2%，而一季度和1～2月分别下滑1.8%和1.1%。
相对来说，美国的情况稍好。4月份，我国对美国出口平稳增长12%，但增速较一季度的12.8%略有下滑。
发达经济体整体不景气也拖累了亚洲经济增长。4月份，我国对部分亚洲经济体的出口增长继续放缓。日本方面，1季度的出口增幅为10.3%，1月份下降至9%;在韩国，一季度的出口增幅为12%，4月份大降至8.2%。
分行业来看，大部分传统商品出口均表现疲软。服装和衣着附件出口增长1%，机械及电子产品出口增长8.5%，高科技产品增长6.4%。一季度，上述3个类别的出口增长分别为3.9%、9.1%、7.3%。此外，钢材产品出口放缓更为明显，增速由一季度的12.7%下降至6%。纺织品出口则从一季度的增长1.4%变成了下降0.3%。
投资未见起色
早在去年6月，当汇丰PMI降至景气分界线50大关时，市场关于政策松绑加大投资的呼声就不断。然而，截至4月份，反映国内投资的相关数据依旧未见起色。
5月11日，国家统计局公布了4月份工业运行、固定资产投资等经济数据。2012年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月份回落2.6个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.35%。1～4月份，规模以上工业增加值同比增长11.0%。
由于4月工业增加值增速创出3年最低值，环比创出公布环比数据以来最低，之前对基建提速和项目开工带来的环比走稳预期被打破。
在固定资产投资方面，2012年1～4月份，固定资产投资(不含农户)75592亿元，同比增长20.2%，增速较1～3月份回落0.7个百分点。
房地产开发投资成为拖累固定资产投资的最重要原因。2012年1～4月份，全国房地产开发投资15835亿元，同比增长18.7%，增速比1～3月份回落4.8个百分点。其中，住宅投资10818亿元，增长13.9%，增速回落5.1个百分点。
东吴证券(601555)分析师黄琳指出，未来工业增速或继续下降。这是因为与工业紧密相关的投资需求仍将处于下滑通道;工业处于主动去库存阶段，且库存水平较高，向下空间大;PPI加速下滑，而资金、劳动力等要素成本居高不下，工业利润下滑趋势不变。
消费难以提振
4月，社会消费品零售总额15603亿元，同比名义增长14.1%，低于市场预期的15.1%。环比来看，4月份社会消费品零售总额增长1.13%，低于3月份的1.19%，4月份消费增速环比折年率为14.4%，低于3月份的15.25%。
分行业看，增速下降的主要原因是占比近半的汽车、石油制品增速较一季度分别下降2.8和5.7个百分点。
安信证券宏观分析师尤宏业指出，从社会消费品零售名义同比序列来看，2011年以来消费增速实际上已经经历了趋势性的下滑。未来2～3个季度内经济趋势减速，这意味着消费也很难有较好表现。经济走过刘易斯拐点所带来的结构性变化，使得消费的表现相对更好一些，但恐难改变疲弱趋势，期望消费的提速来提振经济是不现实的。
GDP要破八还是破七?
当出口、投资、消费三驾马车均玩不转了，GDP的进一步下滑就成了必然。日前，多家券商已经预测，二季度的GDP将"破八"。而激进的分析人士甚至认为4月份的GDP已经不足7%。
资料显示，一季度GDP初值为10.8万亿元，同比增长8.1%，低于市场预估值8.3%，这是2009年二季度以来最低水平。中航证券分析师戴磊指出，从4月份的数据看，受货币供应量持续回落、房地产开发投资加速下滑以及企业主动去库存的影响，二季度GDP增速或滑落至7.5%之下。
虽然上述分析已足够让市场不安，但情况或许比这更糟糕。
日前，东吴基金首席策略规划师陈宪表示，虽然中国不公布月度GDP数据，但从工业增加值推算，4月GDP的增幅可能低于7%。
湘财证券副总裁兼首席经济学家李康则指出，如果GDP增幅跌至7%以下，将影响就业和稳定，财政收入增速也会大幅下降，这将对收入体系的改革造成非常不利的影响，对消费增幅也将产生抑制作用。
资金面：
内外交困企业投资意愿降低
当经济下行势不可挡，内在动力严重不足，市场资金犹如树倒猢狲散一般。从海外资金，到国内的信贷资金，4月的数据反映他们都在远离实体经济。市场依旧缺钱，资金压力很大。
热钱加快流出
由于中国经济不佳，投资下滑。热钱也不爱搭理中国这个新兴市场了。
此前，市场普遍预期4月的新增外汇占款为正。然而，数据显示，4月份新增外汇占款-605.71亿元，环比3月份少增1852亿元。
从外汇占款的组成部分看，《每日经济新闻》记者注意到，4月份外汇收入并未明显减少。数据显示，4月份录得贸易顺差184.26亿美元，这一数字比3月份的贸易顺差53.47亿美元多出不少。然而，外汇占款不升反降了。究其原因，热钱流出是主因。
海通证券(股吧)(600837)宏观经济高级研究员李明亮指出，由于3月份初以来包括中国在内的诸多新兴市场国家汇率由预期升值转为贬值，4月底央行发布公告称将允许银行间外汇市场的波动区间由0.5%扩大到1%。央行将把人民币汇率价格的决定更多交给市场，市场对人民币汇率更加不确定。再加上近期欧洲政局动荡，避险情绪重新抬头，人民币汇率贬值预期趋于强烈。
据李明亮测算，4月份当月有364.5亿美元热钱流出中国。而据申银万国分析师李慧勇的测算，4月"热钱"流出规模为404.9亿美元，相比上月，"热钱"流出规模呈加快趋势。
FDI连降6月
如果说用热钱的流入流出来判断外资走向还显得不够主流的话，外商直接投资FDI连续6个月出现负增长，也清晰地表明外资的不看好。
商务部15日公布的数据显示，4月份我国FDI金额84.01亿美元，同比下降0.74%。这是自去年11月以来连续第6个月同比负增长。数据显示，今年前4个月，外商投资新设立企业7016家，同比下降13.94%;实际使用外资金额378.81亿美元，同比下降2.38%。
商务部新闻发言人沈丹阳表示，FDI持续出现负增长主要有内外两方面原因。一方面，世界经济总体增长乏力，全球直接投资受到很大影响;另一方面，从国内因素来看，随着要素成本上升，我国经营成本优势有所减弱。
但有一点他或许忽略了，中国经济的下滑，投资的放缓也是外商不愿进入中国的重要原因之一。
申银万国李慧勇指出，目前中国经济正处于调整、探底的过程中，未来经济的不确定性增强，减弱了国外投资者对我国投资的信心。另一方面，人民币汇率出现阶段性贬值，导致国内生产成本上升，使得国外投资者对华投资决策的更加谨慎，降低了对我国的投资金额。
企业无心贷款
4月份，狭义货币M1的增幅只有3.1%，这一数字较3月份的4.4%和2月份的4.3%下降明显。分析人士指出，M1增速较低实际表明大部分企业仍面临着巨大的流动性压力，这几乎可以等同于整个企业的经济活动基本上处于凝固和静止的状态。
4月份，我国新增人民币贷款6820亿元，低于上月的10100亿元，也略低于市场预期的7000亿～8000亿元。
从组成来看，4月居民户新增贷款由上月的2820亿人民币大幅降至1420亿人民币，其中长期贷款由930亿人民币降至630亿人民币。这反映出在房地产市场调整的背景下购房需求依然疲软。
非金融企业贷款方面，新增短期贷款为1510亿人民币，低于3月的3860亿人民币和2月的3370亿人民币，新增中长期贷款从上月的1770亿人民币进一步降至1270亿人民币。
由于4月新增贷款的结构不理想，合理的结构是中长期贷款较多，但4月的短期信贷和票据总计接近60%，显示整体经济放缓时期企业扩大产能和投资的意愿降低。