标题：【公告点评】皖能电力（000543）非公开发行股票有关事宜获得国资委批复

点击查看最新行情　　事件：日前安徽省国资委下发的《关于安徽省皖能股份有限公司非公开发行股票有关事项的批复》(皖国资产权函[2012]310 号),原则同意本公司本次非公开发行A股股票的方案。

　　神光分析：

　　1、在该定增方案中，大股东皖能集团认购发行股份10%-30%,募集18亿元中8.4亿元用于合肥发电1×60万千瓦机组扩建(51%股权),9.6亿元用于收购皖能集团所持有的电力燃料公司80%股权,临涣中利煤矸石电厂(2×30万千瓦)50%股权,秦山二期(4×65万千瓦)2%股权。财务数据显示,2011年电力燃料公司、临涣中利电厂归属母公司净利润分别为0.31亿元、1.06亿元,对应股权收益分为0.25亿元和0.53亿元,而2010年秦山二期实现净利润8.85亿元,分红达到9.3亿元,2011年秦山二期实现归属母公司净利润11.43亿元,由此推测,对应公司2012年可获得的分红收益0.22亿元以上。因此这部分拟收购资产合计年可贡献权益净利润为1.25亿元。本次收购价格9.6亿元,对应PE为7.68倍,对于公司有一定的业绩增厚。考虑到未来皖能集团的进一步资产整合,及皖能集团与神华集团、国投新集等煤电合作的预期,公司未来有一定成长性。

　　2、参股券商和核电给公司贡献业绩弹性。公司参股华安证券8.32%股权和参股国元证券5.01%,参股比例较高。随着券商创新业务拓展和市场活跃度增加，这部分股权除给公司账面带来较大幅度的增值之外，收益也明显增加，10年和11年都获得接亿元分红收益，这对公司的现金流改善明显，同时也给公司业绩带来较大弹性。同时司参股并在做前期工作的芜湖核电(15%股权)、吉阳核电项目(40%股权)受日本地震影响进程延误，但根据政府高层表态和行业发展趋势来看，恢复并加快进程是可以预期的，这三个核电项目将是公司业绩腾飞的基础所在。根据公司一季报公告数据推算，公司业绩有望在今年出现拐点，假设2012年公司燃煤成本不变,仅考虑电价调整(不考虑本次定增),预计2012年主营贡献每股EPS在0.25元，盈利能力同比提升明显。

　　3、简单估算，目前股价对应12－13年PE为21X、17X，当前估值基本合理，考虑到核电项目后期如进展顺利，公司的业绩还有进一步提升的潜力，投资者可中长线适度关注。