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标题：一季度基金投资策略：稳健操作为主

1楼

邮耗子 发表于：2008/1/2 11:03:00

　　在宏观经济快速增长、人民币升值、企业利润增长和奥运等多重因素的推动下，牛市基础未改，但市场结构分化的趋势日益明显，板块轮动的情况有可能进一步加剧，2006、2007年风光一时的单边行情再难重现。在这种格局下，个人投资者股票投资的难度加大，选择基金这种专业理财的方式较为稳妥。

　　「偏股票型基金」预期适当降低

　　偏股票型基金长期投资管理能力值得肯定，在股市繁荣局面延续预期下，偏股票型基金赚钱效应也有望延续，因此建议继续将偏股票型基金作为2008年投资选择的重点品种。据统计，截至12月20日，2007年以来17只指数基金的平均年收益率高达125.4%.股票基金平均收益110.83%.但是，明年基金收益预期需要下调，毕竟一年内实现净值翻番并不是常态。

　　易方达基金投资部总经理肖坚认为，在市场长期向好时，可以适当选择股票投资比例较高的基金产品，以分享上涨行情中的高收益。而在一波大的上涨行情中，市场的深幅调整往往会带来新的投资机会，可以酌情逢低建仓。而在市场看淡时，可以选择股票投资比例较低的基金产品，以规避市场风险；在熊市中应不断关注市场反转出现的可能和信号，以把握新的市场机会。目前看来，市场处于前者状况。

　　对于一季度操作策略，国金证券首席基金分析师张剑辉认为，短期来看，市场估值压力仍需消化，或将延续振荡整理走势。因此，1月份属于过渡阶段，在基金选择上维持适当控制组合风险、稳健操作的建议，可适当侧重重点投资金融、消费、服务等长期趋势相对明朗、防御性相对较强的基金，如富国天益价值、景顺长城鼎益、华宝兴业宝康消费品、华夏红利等基金。另外，目前市场风格正由大市值风格转向小市值风格，也可选择股票投资上相对侧重成长性突出中小盘股的基金，如广发小盘、嘉实增长等。

　　「债券型基金」“固定收益+新股投资”模式

　　债券型基金在牛市中也获得了不错的业绩，截至12月20日，33只债券型开放式基金的2007年以来平均收益率达到了16.86%.对于一季度，国金证券认为，在紧缩政策、通胀压力下， 2008年债券市场仍需谨慎，新股申购仍是债券型基金控制风险下提高收益的重要手段。

　　对2007年（截至12月14日）新发行的 119只新股的网上中签率和上市首日涨幅进行统计分析显示，2007年新股发行的简单平均网上中签率为0.30%，上市首日（收盘价计算）简单平均涨幅为 194.63%，上市首日以网上中签率为权重计算的加权平均涨幅为128.31%.

　　综合固定收益类资产（不含可转债）及新股申购（现金+国债回购）的收益率预期判断，“固定收益+新股投资”这一稳健运作模式下的债券型基金预期年收益率可达到6%～10%，国金证券建议作为定期储蓄的升级替代品种，适合低风险偏好、且希望实现资产保值的投资者。从这一层面出发，建议重点关注华夏债券基金、嘉实债券基金、华宝兴业宝康债券(行情,净值,基金吧)基金、工银瑞信增强收益债券基金等债券型基金产品。

　　「货币市场基金」“高”收益有望延续

　　货币市场收益率水平基本保持和货币政策同步，受加息等一系列调控政策影响，一年期央票发行利率由年初的2.80%提升到3.99%.与此同时，新股尤其是超级大盘股发行期间短期资金供应紧张背景下市场回购利率水平的阶段性高企，为货币市场基金提高收益提供了机会。

　　进入2008年，上述催高货币市场基金收益率的因素仍将延续，在此作用下，预计货币市场基金年收益率水平可以达到4%±0.5%.综合比较各基金历史收益及稳定性、规模及流动性等综合因素，建议关注华夏现金增利(行情,净值,基金吧)、南方现金增利、华安富利、建信货币等货币市场基金。

　　「封闭式基金」年度分红仍是短期关注焦点

　　封闭式基金在年底走出热门行情。截止2007年12月21日，长剩余期限封闭式基金（2010年后到期基金，共26只）平均折价水平下降到20%，年度分红预期套利收益已经很大程度得到反映。不过，一方面年度分红尚未开始实施，基于年度分红的套利行情也将继续演绎；另一方面，部分基金目前折价水平仍处于 25%左右，具有一定的安全边际。张剑辉认为年度分红仍是长剩余期限封闭式基金短期关注焦点，考虑到部分基金折价水平的大幅降低，建议精选其中相对高折价、具有较高分红预期的封闭式基金重点投资，现阶段建议重点关注汉兴、鸿阳、同盛、金鑫、安顺等基金。

　　目前，2008年有4只封闭式基金（科汇、科翔、汉鼎、鸿飞）、2009年仅有2只封闭式基金（金盛、天华）到期转开放。按照当前的折价水平来计算，2008年底到期的3只基金到期转型后按净值结算带来的静态收益率加权平均为10.11%，2009年到期2只基金按照2008年底折价降至10%计算带来的静态收益率加权平均为 3.74%，仍具有一定吸引力。而且，随着行业膨胀下基金规模尤其是单只开放式基金规模过大下管理效率的下降，以及主力持有人（个人）频繁申购赎回操作对基金投资管理业绩的影响，短剩余期限封闭式基金中的小盘基金在规模上的双重优势（规模小、稳定）将逐渐得到显现。综合上述两方面优势，张剑辉认为短剩余期限封闭式基金可作为稳健品种长期持有。其中，综合比较静态收益率水平及中长期投资管理能力，建议重点关注科汇、科翔、金盛。

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