厦门钨业:大湖塘钨矿勘探最新进展点评 我们已在2012-2-22报告《有望再振资源之翼》中,对这一大湖塘钨矿资源的探明储量,资源价值,归属权,与厦门钨业九江项目的关联关系做了详尽分析(参见正文),“如这一‘全球已探明最大钨矿’的资源量属实,公司九江项目的资源保障料将相当充足。其对厦门钨业的实际业绩贡献,将视公司与该钨矿实际控制人厦门三虹的进一步合作方式而定。”国土资源部最新报道,除验证我们之前判断之外,透露出以下重要更新:1)、大湖塘钨矿资源储量在106万吨已探明储量之外,仍有望大幅提升。
“大湖塘地区整合后的两个采矿权(南区和北区)面积为10.92平方公里,本次工作面积不到矿业权面积的三分之一,可做地质工作面积尚有三分之二;目前许多厚大矿体没有封底,而且从本区矿化趋势来讲,深部矿化不会比浅部差;现在工作地段,还有边缘没有封边,有待开展进一步工作。
大湖塘矿区及外围找矿前景美好,再找一个大湖塘钨矿是完全可能的。”2)、大湖塘钨矿已颁采矿证对应储量修正工作获批或将是大概率事件,该矿山进入建设开采阶段,为厦门钨业公司九江项目提供资源保障将随之顺利进行。
赣州钨协06.05公布6月黑钨精矿65%指导价12.8万元/吨,五矿公布6月黑钨精矿65%13万元/吨,较06.0512.6万元/吨市场现货价格有显著提升,意在稳定价格,也表明对后市展望趋于乐观,钨精矿现货价格有望随之同步反弹。
资源、技术比翼双飞。公司自加工型企业向贯穿整条产业链的综合矿业公司的华丽转身正在稳步推进。虽然公司在2012年的经营仍将面对需求不振的挑战,但我们认为,厦门钨业对中国独有的中重稀土资源和钨资源的吸收合并的进程,应给予足够的重视,而公司在钨与稀土下游深加工行业的布局可望锦上添花。资源的稀缺性决定了厦门钨业资源储量的长期增值空间,我们维持公司11-13年EPS分别为1.50、1.40、1.79元,维持“增持”评级。
风险提示:资源的收购进展与资源的实际储量具有不确定性,我们将依据公司的信息披露相应调整我们的资源估值,及预测对公司盈利的实际影响。(华泰联合证券)