标题：乔嘉：流动性推动股票盲目冲高

北京凯世富乐投资有限公司投资总监 乔嘉

　　金融界网站讯 6月16日，以“聚焦民间智慧 制胜平民投资”为主题的2012理财面对面系列论坛在北京举办，北京凯世富乐投资有限公司投资总监乔嘉在主题演讲中表示债券和一小部分博弈性质的资产相互配置更合适，以下为乔嘉的演讲实录：

　　乔嘉：我2005年加入金融市场，2009年回国，四年的时间外国的经济走了一大轮波动。我学会了很多东西，但是回来以后什么也不搞明白。后来我就做了老百姓理财专家的公司，我们被理财和债券的大趋势推到现在。其实不是我们有多强，在中国大家不选择债券是因为大家总想高收益。一个经济的高数增长一般在40年，我们现在已经走了30年了，之后就是平稳的增长。这个时候我们想获得获益要不你有优势，要不你额外收益，要不你就是特别的幸运。我衡量了一下，我都不是这些人。如果您是一个做小生意的人，你的钱先进货，再还债，剩下是额外收益，当我们对经济不是特别看好的时候，我们应该捕捉的是基本收益，所以我们选择了债券。从老百姓理财的角度，您可以去买基金，也可以去购买债券，但是因为债券有一定的复杂性，不是靠价格差异，而且是靠利息。从投资的角度做债券的人和做股票的人是两个性格，我们的风险偏好是非常低的，我们是不希望有太多变化的。股票和债券的差别刚好在经济非常不稳定的阶段给大家一个保存实力的机会。当经济发展的时候，我也支持大家去买股票，去额外性收益的产品。而今年、明年我唯一看到的好处就是流动性多，但是这个只能刺激股票上涨，但是不能刺激股票本身竞争力。所以说我们能看到就是流动性推涨股票的盲目冲高，但是并不能改变上市公司创造价值的能力。所以就今天而言，我不认为股票好，我认为债券和一小部分博弈性质的配置更合适。经过了2007年2008年的下跌大家可能没有意识到的财富崩溃是大家很难博得回的。所以我们觉得普通的老百姓还是应该以保守为主，应该去做一些固定收益，债 券的东西，把一小部分赔得起的钱去博弈一些高风险的东西。