报告摘要:
上周期现套利机会回顾。上周,IF1208合约存在期现套利机会。上周,IF1208与
沪深300指数价差最大达到25.26点,价差均值为15.76 点,标准差为4.42。
上周,IF1207合约存在期现套利机会,上周,IF1207与沪深300指数价差最大达到18.27点,价差均值为8.79 点,标准差为4.38。
上周增强型现货组合表现。我们上周推荐的沪深300
医药指数周收益为0.78 %,沪深300指数同期收益为-0.89 %,组合超额收益为1.66 %,跑赢沪深300指数。从2010年1月8日至2012年7月13日,采用增强型现货策略构造的现货组合明显跑赢了沪深300指数,即跑赢沪深300指数的次数较多,超额收益较大;亏损的次数较少,亏损的幅度可控。
本周推荐指数及指数复制。对于不同资金规模的投资者,使用股票组合复制沪深300行业指数可能存在不同的冲击成本。在综合考虑了冲击成本与复制复杂程度后,我们建议对于采用1-5手期指进行增强型期现套利的客户,使用沪深300行业指数中的前十大权重股复制沪深300行业指数;对于采用5手以上期指进行增强型期现套利的客户,使用沪深300行业指数中的所有股票复制沪深300行业指数。本周我们推荐沪深300消费指数为最佳行业指数,并分别采用十只、二十只股票复制沪深300消费指数。
增强型期现套利表现。2010年4月16日至2011年8月16日,通过增强型期现套利,投资者获得了30.9%的收益,远远超过了传统期现套利的16.8%的收益,更优于
上证指数-16.7%的收益。
增强型期现套利原理。增强型期现套利最核心的思想是找到未来一段时间内能够跑赢沪深300指数的行业指数,使得用这些行业指数中的股票构造的现货组合在期现套利的过程中不仅能够获得期现套利收益,而且能够获得股票组合带来的超额收益。增强型期现套利的收益来自两部分:(1)期现价差缩小带来的收益;(2)构造的现货组合超越沪深300指数的收益。