标题：机构研报：业绩符合预期中报或有惊喜股票

　　公司专注于床垫、软床及其他家具产品的设计研发、生产和销售，旗下有“喜临门”、“法诗曼”和“SLEEMON”三大品牌。公司的核心产品是床垫，报告期内床垫业务收入占公司年度营业收入的比例平均达 70%左右。2009 年至 2011 年，公司床垫产品产、销量均居全国同行业首位。

　　公司是床垫行业内第一家“国家火炬计划重点高新技术企业”，拥有业内唯一的“省级高新技术企业研究开发中心”。研发中心覆盖了设计、新品开发、品质复核、成品检测等各个环节，并配有区域性的权威检测中心，检测设备均达到国内领先水平。专业化的分工协作和一流的硬件设施为公司组织和实施各种创新研发提供了强有力的保障。

　　公司是国内床垫行业内的唯一一家省级专利示范企业，每年保证至少 4 个新品研发项目，截至本招股说明书签署日，共获得34 专利，其中“弹簧垫热处理方法”和“一种清凉型软硬两用席梦思床垫”为国家发明专利。五段分区技术突破了传统设计理念，在业内掀起分段分区的设计潮流;正在开发的纳米床芯技术更成为业内新材料新技术应用的代表性、领先性技术。

　　近几年，公司营业收入与净利润稳步增长，2012 年上半年，因公司加大市场开拓力度，国内外销售增长，公司实现营业收入 38,836.48 万元，同比增长 20.92%;因销售收入增长， 同时期间费用下降， 上半年， 公司实现归属于发行人股东的净利润 3,440.48万元，同比增长 41.06%。

　　根据 WIND 一致预期，公司 2012 年每股收益 0.55 元左右。参照行业相似上市公司以及目前市场平均估值水平，给予公司 2012 年 18-22X 市盈率，对应合理股价为9.9-12.1元。

　　1、原材料价格大幅度波动风险

　　公司生产床垫的主要原材料包括海绵、面料和钢丝等，报告期内公司采购海绵、面料及钢丝的金额占当年采购总额的比例均超过 40%。若未来上述原材料价格大幅波动，将会导致生产成本发生较大变动，从而影响公司的利润水平。

　　2、市场竞争风险

　　本公司所在的家具制造行业竞争激烈，公司虽然生产的床垫工业销售产值位居行业第一。但是由于床垫行业进入门槛较低，国内一些有实力的家具厂家也开始加入床垫制造行业，这些家具厂家有实力通过各种营销手段，以更有竞争力的价格吸引消费者的注意，进而对公司的中档产品构成竞争。

　　3、租赁物业引致的风险

　　公司下属子公司源盛海绵及北方公司目前租赁的临时厂房分别位于浙江绍兴和河北香河地区，出租方均未取得租赁房产的权属证书。若出租方在租赁合同的有效期内由于出租房产的产权瑕疵而导致无法继续出租房产，将使公司子公司上述临时生产场地面临被动搬迁的风险，会对公司正常生产造成一定影响。

　　4、汇率波动的风险

　　报告期内，公司超过 30%的销售收入来自于出口、少量原材料需从国外进口，汇率波动会对公司的盈利带来影响。

　　根据 WIND 一致预期，公司 2012 年每股收益 0.55 元左右。参照行业相似上市公司以及目前市场平均估值水平，给予公司 2012 年 18-22X 市盈率，对应合理股价为9.9-12.1元。(安信证券 杨志刚)